石腦油是生產乙烯的重要原料，石腦油價格對聚乙烯價格的影響是通過乙烯傳遞的。石腦油是最重要的乙烯裂解原料，世界乙烯總產量的40%-50%是通過石腦油生產的，在我國這個比例為62%。但生產乙烯用的石腦油在石腦油總產量中的比例不是很高，近5年來，這個數字維持在22%左右，而石腦油消費的50%是通過催化重整裝置生產芳烴等其他衍生品的，因此石腦油價格對乙烯價格是不完全傳遞關系。整個7月份，石腦油價格跟隨原油走出了“連續下行——反彈走高”的走勢，而乙烯價格的走勢與石腦油相反，由于亞洲多家裂解裝置的停車檢修或意外停車，導致供應極為緊張，亞洲乙烯價格出現連續飆漲，東北亞乙烯最高曾至1100美元/噸的高位，其后幾日隨著供應的逐漸增加，價格稍有回落。
我國乙烯產量62%的原料來源于石腦油，在我國，目前生產聚乙烯的大部分裝置都是一體化裝置，即這些工廠是直接采購石腦油來生產的，而不是用乙烯單體，乙烯只是作為中間產物，生產出來后直接進入合成或其他環節。我國市場上并沒有乙烯貨物流通，也沒有報價，只是參考亞洲一些地區的乙烯價格，但這些乙烯主要是用于生產其他乙烯衍生物的，這就導致乙烯國際報價與我國聚乙烯價格之間的聯系并不是很強。從乙烯的下游產品結構分析，乙烯價格的變動大多數情況是由乙二醇、苯乙烯等衍生物的價格和需求引起的。日本石腦油、新加坡石腦油與大商所塑料期貨價格的相關系數分別為0.83和0.84，均比乙烯與大商所塑料期貨的相關系數0.78大，因此，在分析上游價格對國內塑料價格走勢的影響時，可以更多地關注石腦油價格的變化。
圖四：近期日本石腦油與東北亞乙烯到岸價走勢圖
圖為近期日本石腦油與東北亞乙烯到岸價走勢圖。（圖片來源：新加坡石腦油折合人民幣到岸完稅價與大商所LLDPE期貨價走勢圖）
圖五：新加坡石腦油折合人民幣到岸完稅價與大商所LLDPE期貨價走勢圖
圖為新加坡石腦油折合人民幣到岸完稅價與大商所LLDPE期貨價走勢圖。（圖片來源：文華財經 卓創資訊）