在經歷了9月份的一輪連續上漲之后，10月中旬開始，PVC便出現了“沖頂回落”行情，在短短一周多的時間內，主力1101合約從高點8190元/噸迅速回落至7800元/噸附近。究其原因，除去電石供需緩解、原油價格回調等因素外，筆者認為，在經過了連續上行之后，需求面長期未出現實質性好轉是導致市場信心出現松動的主因，從而引起PVC此次大幅回調。從PVC市場現狀來看，盡管“節能減排”在短期內對PVC的上游電石行業產生了明顯的“提價”效應，但在行業整體產能過剩的背景下，這一“利多”題材或因缺少下游需求的實際有力支撐而被市場逐漸消化殆盡。另外，隨著冬季PVC消費淡季的來臨，我們預計PVC短期或將出現振蕩，但中長期不容樂觀。
加息周期來臨，市場風險收益比增加
從近期發布的經濟數據來看，我國經濟仍處于“熱度轉向”階段中。據國家統計局數據顯示，前三個季度GDP同比增長10.6%，CPI同比上漲2.9%，其中，9月份CPI同比上漲3.6%，環比上漲0.6%，創近23個月的新高。物價上漲過快必將導致通脹率的高企，而央行行長周小川在最近一次的講話中也一再警示未來一段時間通脹等風險或將顯著上升。在此之前，央行于19日宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這也是金融危機之后，中國首次加息。盡管0.25個百分點對于目前相對充裕的市場流動性影響不大，市場隨之也迅速將其消化，并未引起較大恐慌，但結合目前的經濟現狀，筆者認為，此次加息應該是管理層政策調整的“信號彈”，這將預示后期緊縮政策可能會陸續出臺，市場風險收益比也會隨之增加，商品期貨的中長期走勢不能過于樂觀。
“節能減排”繼續深入，PVC短期成本支撐仍可維持
PVC現貨方面，自9月份以來，國家加大了“節能減排”的實施力度，提出力爭在“十一五”末完成階段性目標。進入10月份，部分地區加強了對高能耗企業的用電干預力度，這些政策的實施直接導致中小型電石企業大規模關停，進而在電石產量上得到直接體現。相關統計數據顯示，今年國內電石月度產量自6月份開始出現負增長，8月份國內電石總產量約為103.36萬噸，同比減少23.2%。受此影響，前期電石法PVC價格水漲船高，華東地區PVC價格一度從9月初的7350元/噸上漲至10月最高的8350元/噸。不過由于需求跟進不及時，盡管現貨價格一再高企，但市場交投氣氛仍舊一般，“有價無量”特征比較明顯，足見廠商的謹慎心態。我們預計，在“節能減排”的影響下，PVC短期現貨價格仍可維持在8000元/噸左右，如若下游需求繼續停滯跟進，則中長期走勢難以樂觀。
樓市調控愈演愈烈，季節性需求并不樂觀
需求方面，PVC主要消費領域——房地產行業自年初以來一直受到一系列國家調控政策的影響，盡管力度較大，但就目前情況來看，國內房價上漲過快等情況仍未得到有效控制。9月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.1%，漲幅比8月份縮小0.2個百分點，環比上漲0.5%，盡管同比漲幅自5月份以來連續5個月縮小，但整體房價仍處于高位，后期仍有可能引發管理層出臺調控政策。與此同時，銀行層面的調控也愈演愈烈，隨著第三套房貸的逐漸停放、加息帶來的貸款成本增加等，樓市再次面臨“深秋”的尷尬。此外，隨著北方天氣漸冷，部分工地受此影響將停工，PVC需求正式進入季節性淡季。同時，全國范圍的節能減排也在一定程度上影響了PVC制品企業的正常開工，加上目前PVC現貨價格高企，廠家多數選擇視訂單量控制補倉。綜合來看，第四季度PVC消費依舊不容樂觀。
主力1101合約在經歷了月中的大幅下跌之后，下方均線支撐作用明顯，目前處于7700—7900元/噸的區間振蕩格局。而在布林通道上，自18日大幅跳空以來，期價回歸布林通道的中軸，預計短期仍會在這一位置繼續整固。基本面上，盡管節能減排及限電政策對PVC上游利多未盡，但考慮到季節性淡季、調控政策出臺等因素將導致需求進一步轉談，因此我們認為，PVC短期或將繼續振蕩，而中長期走勢不容樂觀。