石化
高庫存對油價的壓制作用鈍化
根據美國最新的庫存報告(2010 年10 月20 日公布)顯示，截止10 月15 日，美國商業原油庫存為3.612 億桶，自7 月份以來原油庫存數據總體處于一個比較穩定的水平，依然處于非常高的水準，目前的原油庫存也比過去5 年的平均水平高出3800 萬桶以上。目前主要的油品庫存均處于非常高的水準，也使得供應過剩的憂慮持續存在，但高庫存對油價的打壓已經鈍化，近幾周汽油庫存及餾分油庫存有所下降，位于俄克拉荷馬州的庫欣原油庫存也從高位滑落，也使得油價承受的壓力減輕。美國汽油消費旺季已經過去，目前處于消費相對平淡期，但隨著天氣的逐漸轉冷，后期取暖油消費的題材將成為油價的又一個熱點題材，我們對油價中長期趨勢持樂觀態度。
圖為美國原油庫存走勢圖。（圖片來源：美國能源信息署(EIA)）
圖為庫欣原油庫存走勢圖。（圖片來源：美國能源信息署(EIA)）
結論或操作建議：
原油價格在10 月份初期突破上行，一舉突破80 美元/桶阻力位，實際上9 月底10 月初整個商品市場均維持強勢，美元的下跌為商品市場的強勢提供共同推動力，10 月份中國的原油進口數據創下歷史最高紀錄也使得投機資金借題炒作，而10 月份法國爆發的罷工潮也對原油市場有一定利多支撐，油價價格重心上移至80 美元/桶上方，此后上行動能漸失，油價轉為橫盤整理。我們認為，從中長期趨勢看，原油價格上行的態勢不會改變，但鑒于較為充足的供應，油價上行的速度將較為緩慢。隨著天氣的逐漸轉冷，后期美國取暖油的消費很可能成為又一個炒作熱點，我們認為油價在11 月份有機會沖擊85 美元/桶阻力關口。
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（藍劍）