11月中上旬，天然橡膠市場經歷了一波急漲急跌行情，各均線指標紛紛出現調整。一方面，擔心國內加息、通脹壓力加劇情況下，投資者紛紛獲利了結離場，另一方面，交易所嚴防投機炒作，重拳出擊，這些多重利空消息將膠價從39000的創新高點打回至33500點附近。但隨著期現價差的再次收斂以及落葉期期間減產的預期，供需矛盾并未緩解，東南亞的高價仍在延續，因此，筆者對于11月下半月的市場，僅持調整態度，11月底12月初將延續牛市行情。
一、匯率之戰緩和 油價四季度90美金上下震蕩
美聯儲11月3日采取新一輪的6000億美金的量化寬松政策均在市場預期范圍之內，美元貶值的幅度小于前期，影響力度減弱。11月11日，G20峰會“匯率戰”依然是焦點議題，但對象已經轉移，美國欲向人民幣施壓卻遭到全球討伐，匯率之戰或將有所緩和。
從資金的充裕度上來看，10月份CPI(居民消費價格指數)較去年同期上漲4.4%，比9月份擴大了0.8個百分點，創自2008年10月以來的25個月新高。連續四個月，我國CPI數值高于全年控制目標3%的紅線，吃穿住行的商品價格呈現不同成都上漲，通貨膨脹的壓力不斷增強，國家連出重拳打壓，央行在11月10日通過上調存款準備率向市場宣示控制通貨膨脹的決心。市場對于資金流的控制嚴格監控，“調整準備金率、加息”等政策性措施速度加快。從到位資金情況看，1-10月份，到位資金215219億元，同比增長25.6%。其中，國家預算內資金增長11.8%，國內貸款增長22.7%，自籌資金增長30.1%，利用外資增長3.3%。由此帶來的弊端就是，國內貨幣過多，貸款利率過低造成了很多人有閑錢去投機炒作。
從國際油價的角度上來看，汽油和取暖油的需求旺季尚未到來，第四季度中后期才會迎來取暖油需求的黃金時段。隨著中國經濟的發展，中國的原油對外依存度不斷提高，已超過了50%的警戒線，未來這一比重還有不斷提高的可能。中國需求對于全球經濟的動蕩至關重要。國家統計局11日公布，中國10月原油加工量為3,704萬噸，同比增長12.2%，較9月環比增長6.02%。從美國近期的庫存數據上同步顯示，截至11月5日止當周的美國國內原油庫存減少327萬桶，至3.649億桶，原油日進口量減少48.9萬桶，至806萬桶。因此，從供需的根本性上來考慮，國際油價重心不斷上移，第四季度或將重新步入“90”時代。
二、期現價差持續擴大 存在套利空間
根據長年的歷史數據跟蹤，當期現價差偏離-1500至1500點之間時，期現之間逐步呈現套利空間，當偏離值達到-3000至3000點以上時，市場或將主線調整或拐頭行情。
根據2010年的牛市行情，我們可以清晰的看到，4月份，兩者之間價差超過-3000點，期貨呈現觸底買入時機，并且價格一路收斂至零；11月份，兩者之間價差迅速擴大至3000點，期現拐頭整理，等待價差收斂。
三、持倉資金以及交易所庫存分析
目前的天然橡膠庫存，2006年以來，橡膠最高庫存高達10萬噸以上，位于中上水平，自2010年，橡膠庫存持續低位，甚至出現過低于萬噸。第四季度開始略有緩和至5萬噸左右，根據11月底跨年度換倉情況來看，屆時庫存量或將在6-8萬噸左右，市場存在回調整理需求，但暴跌行情不易產生。
根據1103合約與1105合約的前20明多空持倉比例上來看，在1103合約上，主力多頭占據絕對優勢，但是進入11月份以來，滬膠主力1105合約多空持倉的增加比例對半各占天下，互不相讓，天膠交割上下震蕩行情加劇，在近期天然橡膠高位回調行情當中，關注主力多空占總持倉的變動狀況。
四、技術形態上分析
在10月底，滬膠創下歷史性新高之后，出現了一波技術性修正行情，但受基本面支撐，修正并不是十分充沛，反而上演了一出急拉上漲行情。但伴隨著各種利空數據打壓以及技術圖表上再現的超買指標，市場順勢再次修正行情，此次行情力度以及幅度優于上一波，并且從人氣上，再接近為期三個多月的上漲勢頭之后，空頭氣氛逐步蔓延。因此，對滬膠1105進行畫線分析，干氏線(遇阻線)在38000點附近有效，膠價沖高回落，11月初在回撤20日均線之后重現張開30度傾角，呈現超買現象，膠價技術性修正回歸，下方關注第一檔支撐33600附近，第二檔支撐32100附近。
綜上所述，天然橡膠沖高回落過程中，急速倒“V”形態發展，連續2個跌停板之后，下方空間有可能進一步拓展，在回調整理過程中，短期空頭氣氛蔓延，11月中旬處于回落調整之勢，中期關注11月底12月初，關注滬膠1105合約在30000-32000區間內寬幅震蕩整理行情之后的發展，并關注落葉期期間各主產區供應以及下游企業慣例的檢修停產狀況。