近期，在多重利好消息的推動下，連塑價格振蕩走高，不斷刷新了反彈高點。但通過對其基本面的分析，我們認為，本輪上漲主要是受市場流動性寬裕及華北農用膜需求大幅增長拉動的，這兩個利好因素可持續的時間不長，且目前連塑料的庫存屢創新高，也抑制了其上漲空間，預計后市將有回調整理的要求。
通脹預期強烈加大貨幣調整壓力
自金融危機爆發以來，美國就一直維持量化寬松的低利率貨幣政策不變，近期美聯儲最新利率決議公布了第二輪量化寬松的貨幣政策措施，宣布將分期購買6000億美元的長期國債，更是加重了美元上行的壓力。許多投資者都看淡這些國家的發展前景，資金紛紛從這些國家撤出，流入經濟復蘇較快、前景看好的亞洲國家。中國的刺激經濟政策推動需求的產生，加息又大幅提高了人民幣升值的預期，是海外熱錢較為青睞的一個投資天堂，吸引了大量的資金涌入，從而在一定程度上推高了商品市場的價格重心。這也是本輪行情的主要推手。
但越來越明顯的通脹跡象已引起了不少國家的關注，多個國家已開始采取措施。澳大利亞再度加息，巴西、中國、印度也都先后上調了基準利率。預計隨著通脹壓力的進一步上升，不少國家仍仍會繼續出臺相關措施來抵制輸入性通脹，這將在一定程度上分流熱錢的規模。目前我國CPI漲速過快，通脹預期強烈，而前期的加息并未能起到抑制通脹的預期效果。為了促進我國經濟健康、穩定地發展，后市管理層再出組合拳，加大宏觀調控力度的可能性極大。若管理層進一步收緊貨幣政策，屆時就將對市場形成較大的壓制。
此外，據最新消息，國際貨幣基金組織(IMF)近日通過的改革方案顯示，中國份額占比和投票權排名從并列第六躍居第三，僅次于美國和日本。這意味著中國將從IMF獲更多貸款，但將承擔更大的責任。在本月的G20峰會即將召開而貨幣戰爭仍陰云密布之際，我國的貨幣政策將面臨更大的調息壓力。
需求低迷，成本回落制約上漲空間
進入寒冷的冬季，華北農膜需求大增是導致連塑走強的另一個主要因素。從塑料制品產量圖中我們也可以清楚地看到，9月份塑料制品產量繼續大幅上升，并且創出了2007年以來的新高，貢獻最大的就是塑料薄膜與農用薄膜。統計數據顯示：9月份塑料薄膜較8月增長了9.66%，而農用膜則大幅增長了23.8%，創出了2007年以來的高點。但其他塑料制品的產量卻有不同程度的回落，說明其他制品的需求已明顯減弱。進入11月后，薄膜廠的備料已接近尾聲，預計后市LLDPE的需求將逐漸減弱。
我們再來關注一下前期推漲塑料的另一個主要因素——亞洲乙烯的近期走勢。自9月底東北亞乙烯創出1150美元的高點后，10月份基本維持一個振蕩回調的格局，近期跌勢有所加速。我們認為，導致近期亞洲乙烯價格大幅走低的最主要因素就是市場供應增加。臺塑10月15號重啟年產70萬噸的蒸汽裂解裝置，并且該裝置的開工率逐步提高，對市場價格走低有較大影響。此外，中東貨源也大量涌入亞洲市場，伊朗Jam石化重啟年產132萬噸的蒸汽裂解裝置。這些裝置的提升了開工率，為亞洲乙烯現貨市場提供了充足的貨源，市場供應充足，在一定程度上打壓了亞洲乙烯的價格。
需求萎縮也是亞洲乙烯價格振蕩走低的一個重要因素。據了解：近期印尼哈爾迪亞關閉了其67萬噸/年的聚乙烯生產裝置，馬來西亞的Titan關閉了其11.5萬噸/年的聚乙烯裝置，泰國PTT年產30萬噸PE裝置檢修，沙特PetroRabigh公司裝置意外停電導致停車。多套聚乙烯裝置停車檢修令乙烯需求明顯回落，在一定程度上對亞洲乙烯的價格形成制約。我們預計，11月份亞洲乙烯將不會再出現前期供應緊張的局面，后市或將走出一個區間振蕩的格局。這在一定程度上削弱了連塑的成本支撐，壓制了連塑的上漲空間。
庫存高企限制漲幅
庫存高企一直是制約連塑上行的最大絆腳石。自2010年7月份以來，大連商品交易所LLDPE的庫存就一直穩步走高，目前已從6月底的6102張大幅增加了17257張至23359張，創出了自2007年9月份以來的新高，而且近期還在不斷刷新高點。這顯示出目前國內需求低迷，現貨市場交易清淡，社會庫存較高，也將在一定程度上制約連塑的上漲空間。
綜上所述，個人認為，美國執行二次量化寬松的貨幣政策，推高全球通脹預期強烈，國內流動性又極為充裕，在資金的推動下，短期內LLDPE有望繼續上行，且不排除創出反彈新高的可能。但這種純粹由資金推動、基本面卻逐漸疲軟的上漲，基礎并不牢固，很容易隨著政策的調整或資金的進出而產生變化。預計在11月中下旬，LLDPE將會沖高回落，走出一波調整行情。操作上，投資者可將手中多單逢高分批獲利了結，一旦市場出現明顯的調整信號，可快速跟進空單。