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    四季度以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松大背景下，商品市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，連塑料終于走出持續(xù)震蕩的陰影，順勢(shì)拉起一波上漲行情。但好景不長(zhǎng)，11月份后，在本身缺乏實(shí)質(zhì)性利好因素支撐及政策高壓下，連塑料迅速回吐漲幅，短短一個(gè)月，期價(jià)已回跌至9月底的起漲點(diǎn)。大幅下跌后，主力L1105合約在11000元/噸上方受到強(qiáng)力支撐，期價(jià)近期出現(xiàn)了弱勢(shì)反彈，但力度顯然與兩個(gè)月前漲勢(shì)已不可同日而語(yǔ)。11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，市場(chǎng)加息預(yù)期強(qiáng)烈，加上下游需求旺季接近尾聲，后期原油強(qiáng)勢(shì)恐也難以對(duì)連塑料形成有效支撐，年內(nèi)后期震蕩將成為行情主基調(diào)。
    政策打壓難阻熱錢(qián)流入連塑再跌空間不大
    商品市場(chǎng)本輪下跌始于國(guó)家調(diào)控，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查違規(guī)交易，三大交易所聯(lián)合調(diào)整手續(xù)費(fèi)、保證金及漲跌停板，這些措施都可以看做是期貨行業(yè)監(jiān)管對(duì)“國(guó)16條”的貫徹，政府對(duì)價(jià)格控制的決心強(qiáng)烈。與此同時(shí)，本輪價(jià)格的瘋長(zhǎng)的根源并不在期貨市場(chǎng)，美元泛濫以及人民幣升值背景下熱錢(qián)流入才是推動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲背后的真正推手。在這種大背景不變的情況下，調(diào)控恐怕也只是暫時(shí)的，10月份國(guó)內(nèi)CPI已到4.4%，市場(chǎng)預(yù)測(cè)11月數(shù)據(jù)為4.8%，通脹慣性已經(jīng)形成。因此，即便央行后期繼續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金、加息，也難以阻擋熱錢(qián)的涌入，這將對(duì)商品價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，這也就是我們最近所看到的，即使價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下跌，市場(chǎng)看漲情緒依然不減。反觀連塑料1105合約，目前價(jià)格已跌至8、9月份的震蕩區(qū)間，期價(jià)在11000元/噸一線有較強(qiáng)支撐，若后期無(wú)重大利空出現(xiàn)的話，價(jià)格重回5月份歐債危機(jī)低點(diǎn)的可能性較小。
    原油強(qiáng)勢(shì)上漲下游價(jià)格傳遞逐級(jí)減弱
    受朝鮮半島局勢(shì)緊張及天氣因素影響，國(guó)際原油價(jià)格自11月24日起出現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲行情。12月7日NYMEX原油期貨合約一度沖破90美元/桶大關(guān)，兩周漲幅接近12%。而受下游需求不足的影響，原油上漲向下價(jià)格傳導(dǎo)力度逐級(jí)減弱，同一時(shí)期亞洲石腦油價(jià)格僅上漲8.4%，CFR東南亞乙烯價(jià)格的漲幅也在8.4%左右，而塑料現(xiàn)貨及期貨價(jià)格基本呈震蕩格局，價(jià)格未出現(xiàn)有效提振。因此，從成本角度來(lái)看，上游價(jià)格的上漲對(duì)塑料的影響有限。且盡管原油近期漲幅較大，但由于取暖油在原油下游油品中的占比遠(yuǎn)低于汽油，在汽油需求沒(méi)有明顯改善的情況下，難以引領(lǐng)原油走出較大級(jí)別的行情。
    下游農(nóng)膜需求旺季接近尾聲供給壓力較大
    需求方面，塑料下游北方農(nóng)地膜需求旺季已接近尾聲，后期供應(yīng)壓力加大，且從前期來(lái)看伴隨價(jià)格的上漲，連塑期貨倉(cāng)單大幅上升，顯示需求面的疲軟及價(jià)格的虛高。即使在近期大幅下挫有倉(cāng)單也未出現(xiàn)減少，因此，后期供應(yīng)充足的格局將成為基本面制約連塑料行情發(fā)展的重要因素。