化工
2009年與2010年交替之際，化工板塊超越大盤上漲。市場超配化工股，主要是因為化工行業自2009年四季度以來復蘇明顯，上升通道已經形成，并且化工產品價格還有望在3-4月份走出普漲行情，企業盈利恢復將會得到很大體現。
但今年以來，隨著政府突然提前出現政策退出，市場擔心政策面的提前緊縮會影響經濟復蘇前景，因而拋棄強周期性行業，這里面也包括化工板塊，因此整個板塊股價出現超越大盤的大幅下跌。
需求成主導力量
油價持續高位震蕩。雖然近期曾一度跌破70美元，但是在美元貶值和對全球經濟復蘇的預期之下，油價又強勢反彈至75美元以上。半年來油價一直處于65美元-80美元的區間，這相對于化工的需求面來講，仍處于高位運行。但是油價產生如經濟危機時大幅波動的概率幾乎為零，因此在需求逐步復蘇的情況下，對于化工行業有足夠的時間和動力向下游傳導成本壓力，應該來講，目前化工行業處在基本穩定的良好發展環境。
針對化工產品價格，油價維持橫盤高位震蕩，但油價不再是主要的主導力量，需求將逐步取代油價成為化工產品價格和企業盈利能力的主導力量。化工行業直接受到建筑、家電、汽車、服裝紡織等下游行業的需求拉動，下游行業的經營狀況也直接影響著化工產品價格的走勢和企業的盈利能力。
下游復蘇需求拉動明顯
房地產和建材下鄉在短期和長期都會持續拉動需求。短期來講，房地產對上游化工材料的需求依然會在3-4月份開始逐步體現。短期來看，建材下鄉政策也會在天氣轉暖之時拉動化工材料的需求。
中國家電出口持續回暖，家電下鄉銷量依然可期。同時，內地1月份汽車產銷量再創新高，全年銷量值得期待。服裝紡織淡季出口實現增長，銷售旺季行情更可期待。2010年1月紡織服裝出口額同比增長2.2%，出口實現開門紅。4-8月份是我國紡織服裝出口的旺季，預計4、5月份出口環比將逐步上升。而對化工原料的集中需求會在3-4月份到來。服裝紡織行業的結構性變化值得注意，集中度大幅提高，有利于紡織化學品大型企業的盈利增長。
眾多產品已現上揚態勢
制冷劑受益于家電和汽車需求，價格大幅飆升。制冷劑價格持續大幅飆升，已經超過2008年的最高市場價。聚氨酯領域在下游拉動下，產品價格向上彈性較大。近期聚合MDI處于上漲格局，主要是受到外盤價格持續堅挺以及部分地區供應緊張影響，部分商家看好后市持貨惜售，也在一定程度上推動價格上行�；w產品價格持續上揚，其中氨綸預期會較大幅度上漲。近期，紡織內需增長和出口復蘇提升對化纖產品的需求，在上游有機原料成本上升的推動下，化纖等產品價格出現大幅上揚。春節后，隨著下游紡織服裝業恢復開工，部分化纖如氨綸和粘膠短纖價格繼續上行的可能行較大。磷肥持續上漲，其它農化產品靜等銷售旺季來臨。草甘膦價格目前維穩在25000元/噸左右，上漲還值得期待。國內尿素價格仍以穩定為主，國際尿素價格緩慢回暖。
純堿價格正在漸離成本線，短期有沖高態勢。業內分析認為，純堿價格上半年有望進一步上漲，但是由于行業產能過剩，上漲空間有限，我們預計行業擁有15%的毛利是正常的，因此純堿價格長期可維持在1380元/噸左右，短期可能會沖高。
PVC價格仍在震蕩，等待宏觀因素明確。今年3月以后，房地產對PVC管材、型材等的需求將上一個新臺階，因此，PVC在需求方面暫不用太擔心。
業績一季度將超市場預期
近期調研過程中，化工企業對價格上漲和量的上升充滿期待。近期我們同多家化工企業進行了交流，除了西部的氣頭尿素企業，眾多企業并沒有因放假而停產，并且都基本處于滿負荷運行狀態。企業和銷售商對節后產品價格進一步上漲都甚為樂觀，由于化工行業和化工產品仍然剛剛脫離虧損線，企業向下游要利潤的動力很足。
首先我們確認，服裝紡織、玩具、燈具、汽車、家電、家具裝修、建材等下游消費品領域將在節后進入旺盛的生產期；農化產品也將進入春耕的需求旺季。針對下游的旺盛行情，處于中游的化工相關領域將被直接拉動。
其次我們確認，從時間上判斷，3-4月這兩個月將是相關化工產品銷售行情集中表現的時期。主要是由于下游生產企業對化工原料的采購相對樂觀，因此導致化工產品的銷售旺季與下游消費品的旺季將提前兩個月左右。
最后我們能夠肯定，化工企業一季度業績將會超出市場預期，尤其是有機氟、氨綸、聚氨酯、有機硅、改性塑料等新材料領域，以及農藥和磷化工領域，企業業績增長幅度會很大。應該來講，目前化工行業處在整體向上的格局，除了民爆、輪胎等已在景氣頂點外，其它子行業都處在復蘇初期，還有較大的上行空間。
但我們仍然堅持自下而上尋找投資標的，我們強烈推薦下面這些公司，制冷劑龍頭企業：巨化股份；有機硅龍頭企業：新安股份；改性塑料龍頭企業：金發科技和普利特；聚醚龍頭企業：紅寶麗；草甘膦大型企業：華星化工。還建議關注，氨綸企業：友利控股；MDI壟斷企業：煙臺萬華；染料龍頭企業：浙江龍盛；PTMEG龍頭企業：山西三維；磷化工企業：湖北宜化、興發集團和澄星股份；純堿龍頭企業：雙環科技；氯堿龍頭企業：英力特；有機硅膠龍頭企業：硅寶科技。
但今年以來，隨著政府突然提前出現政策退出，市場擔心政策面的提前緊縮會影響經濟復蘇前景，因而拋棄強周期性行業，這里面也包括化工板塊，因此整個板塊股價出現超越大盤的大幅下跌。
需求成主導力量
油價持續高位震蕩。雖然近期曾一度跌破70美元，但是在美元貶值和對全球經濟復蘇的預期之下，油價又強勢反彈至75美元以上。半年來油價一直處于65美元-80美元的區間，這相對于化工的需求面來講，仍處于高位運行。但是油價產生如經濟危機時大幅波動的概率幾乎為零，因此在需求逐步復蘇的情況下，對于化工行業有足夠的時間和動力向下游傳導成本壓力，應該來講，目前化工行業處在基本穩定的良好發展環境。
針對化工產品價格，油價維持橫盤高位震蕩，但油價不再是主要的主導力量，需求將逐步取代油價成為化工產品價格和企業盈利能力的主導力量。化工行業直接受到建筑、家電、汽車、服裝紡織等下游行業的需求拉動，下游行業的經營狀況也直接影響著化工產品價格的走勢和企業的盈利能力。
下游復蘇需求拉動明顯
房地產和建材下鄉在短期和長期都會持續拉動需求。短期來講，房地產對上游化工材料的需求依然會在3-4月份開始逐步體現。短期來看，建材下鄉政策也會在天氣轉暖之時拉動化工材料的需求。
中國家電出口持續回暖，家電下鄉銷量依然可期。同時，內地1月份汽車產銷量再創新高，全年銷量值得期待。服裝紡織淡季出口實現增長，銷售旺季行情更可期待。2010年1月紡織服裝出口額同比增長2.2%，出口實現開門紅。4-8月份是我國紡織服裝出口的旺季，預計4、5月份出口環比將逐步上升。而對化工原料的集中需求會在3-4月份到來。服裝紡織行業的結構性變化值得注意，集中度大幅提高，有利于紡織化學品大型企業的盈利增長。
眾多產品已現上揚態勢
制冷劑受益于家電和汽車需求，價格大幅飆升。制冷劑價格持續大幅飆升，已經超過2008年的最高市場價。聚氨酯領域在下游拉動下，產品價格向上彈性較大。近期聚合MDI處于上漲格局，主要是受到外盤價格持續堅挺以及部分地區供應緊張影響，部分商家看好后市持貨惜售，也在一定程度上推動價格上行�；w產品價格持續上揚，其中氨綸預期會較大幅度上漲。近期，紡織內需增長和出口復蘇提升對化纖產品的需求，在上游有機原料成本上升的推動下，化纖等產品價格出現大幅上揚。春節后，隨著下游紡織服裝業恢復開工，部分化纖如氨綸和粘膠短纖價格繼續上行的可能行較大。磷肥持續上漲，其它農化產品靜等銷售旺季來臨。草甘膦價格目前維穩在25000元/噸左右，上漲還值得期待。國內尿素價格仍以穩定為主，國際尿素價格緩慢回暖。
純堿價格正在漸離成本線，短期有沖高態勢。業內分析認為，純堿價格上半年有望進一步上漲，但是由于行業產能過剩，上漲空間有限，我們預計行業擁有15%的毛利是正常的，因此純堿價格長期可維持在1380元/噸左右，短期可能會沖高。
PVC價格仍在震蕩，等待宏觀因素明確。今年3月以后，房地產對PVC管材、型材等的需求將上一個新臺階，因此，PVC在需求方面暫不用太擔心。
業績一季度將超市場預期
近期調研過程中，化工企業對價格上漲和量的上升充滿期待。近期我們同多家化工企業進行了交流，除了西部的氣頭尿素企業，眾多企業并沒有因放假而停產，并且都基本處于滿負荷運行狀態。企業和銷售商對節后產品價格進一步上漲都甚為樂觀，由于化工行業和化工產品仍然剛剛脫離虧損線，企業向下游要利潤的動力很足。
首先我們確認，服裝紡織、玩具、燈具、汽車、家電、家具裝修、建材等下游消費品領域將在節后進入旺盛的生產期；農化產品也將進入春耕的需求旺季。針對下游的旺盛行情，處于中游的化工相關領域將被直接拉動。
其次我們確認，從時間上判斷，3-4月這兩個月將是相關化工產品銷售行情集中表現的時期。主要是由于下游生產企業對化工原料的采購相對樂觀，因此導致化工產品的銷售旺季與下游消費品的旺季將提前兩個月左右。
最后我們能夠肯定，化工企業一季度業績將會超出市場預期，尤其是有機氟、氨綸、聚氨酯、有機硅、改性塑料等新材料領域，以及農藥和磷化工領域，企業業績增長幅度會很大。應該來講，目前化工行業處在整體向上的格局，除了民爆、輪胎等已在景氣頂點外，其它子行業都處在復蘇初期，還有較大的上行空間。
但我們仍然堅持自下而上尋找投資標的，我們強烈推薦下面這些公司，制冷劑龍頭企業：巨化股份；有機硅龍頭企業：新安股份；改性塑料龍頭企業：金發科技和普利特；聚醚龍頭企業：紅寶麗；草甘膦大型企業：華星化工。還建議關注，氨綸企業：友利控股；MDI壟斷企業：煙臺萬華；染料龍頭企業：浙江龍盛；PTMEG龍頭企業：山西三維；磷化工企業：湖北宜化、興發集團和澄星股份；純堿龍頭企業：雙環科技；氯堿龍頭企業：英力特；有機硅膠龍頭企業：硅寶科技。
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（苒兒）