自PVC指數在7月中旬成功探明6800一線的年內低點以來，PVC期貨隨后走出了一波超跌反彈行情，主力合約V1101成功創出三季度新高7730，那么后市走勢如何？筆者預計，9月PVC市場基于運輸不暢供給偏緊、消費旺季、成本支撐等利好因素，整體價格重心會穩步上推，但下旬恐受新產能投產以及限電影響，有上行放緩、空間受限的風險。
運輸不暢貨源偏緊，短期利好價格
110國道部分路段自8月下旬開始大修，計劃為期一個月，預計要到9月下旬可恢復通車，北方氯堿企業外購電石難以及時到貨，PVC貨物外運也受到影響。同時，自內蒙區域向京津塘方向拉煤車較多，加上超載、修路等因素影響，短期內運輸難問題難以緩解，電石貨緊價揚的局面將維持一段時間。
供應方面，月初企業庫存壓力不高，同時受電石吃緊影響，部分氯堿企業開工受影響，個別企業安排檢修，市場供應量得以控制；下旬之前，PVC供應方貨源及銷售等壓力均不高，價格有望維持試探上行態勢。
電石乙烯同漲，成本支撐明顯
成本方面，受臺灣需求較好支撐，亞洲乙烯價持續高位；國內方面，因北方堵車事件影響以及電石主產區節能減排等一系列措施出臺，國內電石再次出現貨緊價揚的局面。
電石法PVC成本=電石價格×1.5/1.6+其他費用(1500-2000元)
乙烯法PVC成本=電石價格1.012×VCM價格+加工成本區間(VCM價格在805-830美元)
(1美元=6.8026元人民幣)
消費旺季提振價格上行
我們對近5年來PVC各月表觀消費占年度的比值進行統計，并對各年相同月份做平均值，從數據可以看出，9月是PVC傳統的消費旺季。
為迎接“金九銀十”的到來，房產開發商積極“以量補價”，據統計，30個城市中有26個成交面積環比上漲，其中11個城市上漲幅度超過50%。而作為全國風向標的京滬穗深四地樓市自調控以來首次集體飆升。后市房產回暖或將在心理上提振PVC價格上行。
9月下旬價格上行速度或放緩
PVC價格9月下旬上行空間恐受限。據了解，華東區域已下派限電督察組，嚴格檢查，制品企業開工九天停產五天、開工三天停產二天甚至是開工一天停產一天的生產方式均存在。據調查，目前PVC下游制品業整體開工率有較為明顯的下滑。而期貨交割方面，9月中旬1009合約交割，倉單釋放對華東、華南現貨交易或將造成心理層面的利空影響。此外，據了解，后續北元25萬噸/年項目初定9月中下旬投產，茌平信發40萬噸/年新裝置計劃9月底投產，新疆天業40萬噸/年項目計劃十一期間投產，或將對后市價格上行形成一定程度的抑制作用。
綜上，我們認為，9月PVC期現貨價格重心有望上移，但不排除先揚后抑的風險。對于保值頭寸的操作，我們建議在9月中旬以后，期貨對現貨升水400—500元區間內開始建倉避險。