目前石化行業(yè)景氣周期仍處于低谷，在此背景下，塑料(9360,20.00,0.21%)市場難有較好表現(xiàn)，但經(jīng)過上一輪大幅下挫之后，短期或將走出修復性行情，近期連塑應以弱勢振蕩格局為主。
生產(chǎn)步入低利潤時代
按照歷史經(jīng)驗，石化行業(yè)運行周期大約為8—10年，一般會經(jīng)歷低谷、復蘇、景氣高峰和下降期。最近一次周期高點是2006—2007年，2008年次貸危機的爆發(fā)導致了行業(yè)景氣度明顯下降。2010年四季度開始，行業(yè)從低谷開始復蘇，但受全球經(jīng)濟復蘇進程一波三折影響，石化工業(yè)復蘇進程亦曲折。
更令人擔憂的是，由于歐美等地區(qū)裝置關閉和中東、亞洲地區(qū)的新產(chǎn)能投放同時出現(xiàn)，行業(yè)底部運行的時間可能會更久一些。以乙烯為例，2009—2010年世界乙烯生產(chǎn)能力大幅增加1500萬噸/年，亞洲和中東地區(qū)新增產(chǎn)能占全球新增的70%，sri預測，2011—2015年仍是世界乙烯擴能高峰期。大規(guī)模的新增裝置投放使得整體化工行業(yè)前景更不明朗，尤其是中國產(chǎn)能增加較快的地區(qū)，供需矛盾短期內(nèi)解決的可能性較小。
我們認為，在石化行業(yè)景氣周期處于低谷，再加上經(jīng)濟復蘇步伐放緩的雙重因素共振下，我們認為2011年年底前塑料不會有太過亮眼的表現(xiàn)，并且塑料的生產(chǎn)利潤空間也將受到一定程度的壓縮。石化廠塑料生產(chǎn)利潤的不斷下滑一方面打開了塑料的下行空間，另一方面使得原油對塑料的影響有所弱化。在世界經(jīng)濟增速放緩背景下，目前原油處于弱勢整理格局，對塑料市場缺乏較為有力的引領作用，尤其是當油價下行時，更容易助推塑料形成易跌難漲的格局。
總體供需相對平淡
從供應層面來看，集中檢修期的結束使得國內(nèi)產(chǎn)量呈現(xiàn)增長趨勢，pe的煉化裝置開工率已由7月的最低75%恢復至85%以上，預計未來幾個月pe國內(nèi)產(chǎn)量仍將保持在80萬噸/月之上。此外，國內(nèi)大型煤制烯烴項目——神華包頭三季度已正式投產(chǎn)，年產(chǎn)60萬噸的產(chǎn)能對于市場后期的壓力不容小覷。進口方面，由于中東、新加坡等低價貨源沖擊，8月線性進口創(chuàng)今年新高。雖然今年國內(nèi)市場長期保持內(nèi)外盤倒掛，導致總體進口量較去年略有減少，但階段性的進口高峰使得四季度國內(nèi)面臨一定的進口壓力。
下游消費方面，今年lldpe的消費不盡如人意，主要是下游出口萎縮比較嚴重，內(nèi)需型企業(yè)需求較好。目前，出口企業(yè)、食品包裝需求一般，開工率維持75%左右，10月份進口零碎的訂單，比去年減少15%—25%。農(nóng)膜方面，加工廠開工率有所提高，從過去的30%—40%提高到50%—55%，但仍沒有達到鼎盛時期的70%—80%。整體上四季度是線性的需求旺季，但近幾年旺季不旺的現(xiàn)象屢見不鮮，雖然近期下游需求正逐步提升，但對市場的提振作用仍有待觀察，不宜盲目樂觀。總體上看，供需面尚存在一定的不確定性，供需雙方力量略顯僵持。
總之，經(jīng)過新一輪調整之后，塑料下跌空間不會太大，但未來上升幅度也有待觀察，l1201近期或將維持在9000—9600區(qū)間振蕩。