三、擔(dān)憂情緒爆發(fā)，引發(fā)資金涌動(dòng)
在利比亞沖突影響下，一直滯漲的WTI原油也出現(xiàn)大幅上漲，短短幾天之內(nèi)創(chuàng)造了超過6%的漲幅，其中資金的推漲起到了不可缺少的作用。自埃及發(fā)生沖突以來，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的原油非商業(yè)持倉(cāng)的凈多頭一直保持在歷史的高位，截止2月15日，投機(jī)基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭165514千桶，市場(chǎng)對(duì)地緣沖突下的國(guó)際油價(jià)非常看好。
從以下的圖中也可以看到，近年來投機(jī)頭寸呈逐年遞增的趨勢(shì)，而當(dāng)前凈多頭持倉(cāng)占比較2007年油價(jià)瘋狂上漲階段更高，足見多方勢(shì)力的強(qiáng)勁。
圖6:凈多頭占比維持高位
圖為凈多頭占比走勢(shì)圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究）
四、原油價(jià)格暴漲將對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來巨大壓力
目前，對(duì)于中東地區(qū)政治沖突尚難定論，但即使中東地區(qū)的政治沖突對(duì)于原油價(jià)格的影響是短期的，也將進(jìn)一步提升全球范圍內(nèi)的輸入型通脹壓力。這也將導(dǎo)致新興國(guó)家采取更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控和政策緊縮，這對(duì)于目前未有起色的美歐經(jīng)濟(jì)來說無(wú)疑將帶來巨大的壓力。
根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)最新庫(kù)存數(shù)據(jù)，2月11日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第五周上漲，累計(jì)漲幅達(dá)1280萬(wàn)桶。同期汽油庫(kù)存也升至20年來最高水平。更為嚴(yán)重的是，NYMEX原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)的原油庫(kù)存也接連增加，目前已達(dá)到總?cè)萘康?2%。而為了確保安全，原油庫(kù)存通常不能超過最大容量的90%。
美國(guó)資本市場(chǎng)近期也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但原油價(jià)格繼續(xù)暴漲，勢(shì)必會(huì)加劇通貨膨脹的壓力，也給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來巨大的壓力。
圖7：美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存
圖為美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：CRB ，中期研究）
圖8: 美國(guó)汽油商業(yè)庫(kù)存
圖為美國(guó)汽油商業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：CRB ，中期研究）
五、總結(jié)
地緣政治問題，特別是中東問題十分敏感，對(duì)歐美油價(jià)影響一向是立竿見影。但同時(shí)，其又具有較強(qiáng)的即期性。隨著事件弱化、特別是對(duì)實(shí)際世界石油供應(yīng)沒有產(chǎn)生影響的時(shí)候，其對(duì)油價(jià)將轉(zhuǎn)為空向影響。從目前狀況來看，地緣政治目前炒作因素居多。同時(shí)，石油收入是中東地區(qū)重要收入，只要是OPEC核心成員國(guó)未受影響，那么來自O(shè)PEC的石油供應(yīng)將不會(huì)受到影響。下一步來看，地緣政治因素將在短期內(nèi)弱化，而油價(jià)也將更多的回歸基本面因素。
綜合考慮全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，原油價(jià)格長(zhǎng)期維持在高位是不切實(shí)際，也不符合經(jīng)濟(jì)利益的邏輯，地緣政治因素可能會(huì)進(jìn)一步推高原油價(jià)格，但它不是長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)事件退出人們的視線，原油價(jià)格還將回歸90-110的價(jià)格區(qū)間。