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　　輪胎行業的投資仍不斷增長，輪胎的需求也上升較快。隨著我國汽車銷量、存量的上升以及發達國家輪胎產業向發展中國家轉移的進程，我國輪胎行業的投資不斷增加，我們預計未來三年我國輪胎需求的增長不會慢于整車行業的增速，其中子午胎的需求上升較快，預計增幅在17.5%左右。
　　輪胎模具（收入占比70%以上）穩固國內龍頭地位。我們預計國內輪胎子午化率的提升、新的企業介入輪胎行業以及輪胎存量的增長帶來的更新需求的存在使得今年公司增長30%左右。而且這一塊的競爭格局相對穩定，未來小廠可能逐步退出，大公司份額將升。公司市場占有率目前在25%－30%之間，是龍頭。
　　硫化機（收入占比近25%）進入收獲期。該產品生產周期較長，目前今年前三季度已基本排滿，因此預計全年銷量達到產能（200臺）是大概率事件。由于這一產品正處于更新換代期，存量有升級需求，我們預計未來兩年高增長是有保障的，這一產品未來的銷量可能均將接近產能上限。
　　兩業務的毛利率均將略有提升，但公司的綜合毛利率相對平穩。就單個產品的毛利率提升來看，硫化機是因為新產品的量產帶來的規模效應，輪胎模具是因為出口比重的逐年上升，而出口的毛利率比內銷高10個百分點。但產品結構的變化使得公司的綜合毛利率相對穩定。
　　公司產品梯隊明晰。以輪胎模具為起點，硫化機產品已進入收獲期，公司未來仍圍繞汽車輪胎產業開展業務，目前在研發輪胎成型機。明晰的產品梯隊使其充分受益于行業景氣上升期。
　　我們預測公司2010－2012年的每股收益分別為0.40元、0.60元和0.75元，復合增長率為33.6%。我們認為公司與汽車及汽車配件公司估值相比，公司可以給予較高的溢價，今年對應的2011年動態PE如仍為30倍，則其對應的合理股價應在18元左右，給予“買入-B”的投資評級。
　　風險提示：人民幣升值、原材料價格上漲、出口市場的開拓均存在不確定性。