滬膠上周有所企穩，Ru1105合約在38000元/噸附近遇到較強支撐。近期天膠價格的回落，主要和需求可能減少有關。
由于天膠價格上漲過快，下游輪胎用戶出現抵制情緒。連續上漲的天膠價格導致下游輪胎企業經營受到了嚴重的負面影響。
由于國內輪胎企業競爭激烈，輪胎企業試圖把高漲的天膠價格向下游轉移是較為困難的事情。從去年1月到現在，輪胎價格上漲最多不超過40%，大部分提價幅度只在30%左右。而同期天膠價格從2.5萬元/噸漲到目前的3.8萬元/噸，漲幅逾50%。在短期內，要實現合成橡膠對天膠的替代，需要3~5年的時間。由于膠價高企，輪胎企業呼吁政府取消進口關稅和拋儲，過高的膠價如果長期維持下去，勢必影響我國輪胎行業的健康發展。發改委表示，要嚴格加強市場調控，嚴厲打擊違規炒作行為，抑制膠價上漲過快。在這樣的政策調控背景下，膠價掉頭向下。
但是天膠價格如果在此刻轉勢下滑，其概率仍然是比較小的。
首先，油價高漲支撐膠價。由于北非及中東局勢動亂，國際油價大幅攀升。紐約油價在2月中旬從87美元/桶附近快速攀升，于近日突破100美元/桶的整數關口。北非局勢的不穩定，有可能使得油價在相當長一段時期內持穩于100美元/桶上方。油價與天膠價格有天然的內在聯系，油價高居不下，很難想象天膠價格會大幅下挫。
其次，北半球大部地區已經進入割膠期。我國的停割期從每年的11月份開始，但東南亞更多地區的橡膠樹是從2月份進入停割期，在4月份達到全年產量的低點。國際橡膠研究組織秘書長史蒂芬·埃文斯表示，全球天膠市場供應狀況緊張的局面可能將維持10年左右，天膠供需缺口將在 120萬噸。供應短期緊張局面也使得膠價向下空間有限。
第三，下游需求可圈可點。我國的汽車行業發展迅速，1月份的汽車銷量又創歷史新高。2月份西方主要國家的汽車銷售表現良好。美國乘用車銷售量為34.58萬輛，同比增長24.03%；日本汽車銷售注冊量為25.26萬輛，同比下降 14.33%；德國乘用車注冊量為22.45萬輛，同比增長15.22%；法國乘用車注冊量為20.44萬輛，同比增長13.64%。汽車行業的迅猛發展同時拉動輪胎需求，天膠需求將繼續保持旺盛。
國內資金面上，短期來看資金面有所放松，Shibor短期利率大幅下降。利率的下降正好反映出國內資金面相對較為寬松的局面。
從價格形態上來看，滬膠1105合約目前已回落到38000元/噸附近，正好是滬膠大漲之前的密集成交位置。目前滬膠也正好在這一位置橫向整理，逐漸形成箱體形態。目前滬膠須等待時機迎來大幅上漲行情。
行情綜述
日膠指數合約K線圖
圖為日膠指數合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
滬膠主力合約K線圖
圖為滬膠主力合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
本周國內橡膠價格整體偏弱，但與上周五收盤價格相比，本周價格表現屬于震蕩，本周五收盤于38030元，基本與上周五收盤價持平。從本周幾個交易日表現看，價格有向上反彈的意愿，但最終還是以失敗告終。周二與周四兩個交易日價格最高點都在4萬附近，尤其周四早盤成功反彈至4萬上方，但午盤價格急速下跌，當日長的上影線把短期反彈的格局打破，目前主力合約價格回到了前期36000-38000震蕩的密集區間。
本周東京膠價格跟隨滬膠，盤中表現不強，基本是沖高回落的態勢。東京膠指數從2月18日最高540.3點到本周五收盤475.4點，回落幅度達到12%，從日線圖看價格也回到前面的震蕩區域，整體走勢偏弱。
一周行情分析
美元膠持續回落，與滬膠價差縮小
去年下半年市場的兩次加息，緊接著一次又一次的提高銀行準備金率，國內市場流動性降了溫。近期國內正逢新一輪宏觀調控，商品價格高位回落，加上中東局勢突變加深了本輪回調的力度。國內橡膠期貨價格從春節后最高點43500至目前38000附近，有近5500點的回落，跌幅12.6%。
滬膠走勢從春節后就開始顯出疲態，而當時美元膠走勢還在創新高，2月17日東京膠主力合約創下528.4日元的最高收盤價，2月14日新加坡20號標膠當月合約也創下5750美元的最高收盤價，與滬膠價差開始拉大。春節前最后一個交易日新加坡20號標膠報價為5430美元，復合進口價格為42200元左右，與滬膠主力價差僅為500元左右。節后開始價差不斷擴大，價差擴大最高的時候高達3600元，而美元膠近兩周連續下滑，價差又縮小至1000元附近。從歷史價差看，20號標膠復合進口與滬膠主力合約價差一般在2000元上下，合理情況下復合進口價高出滬膠4%，現在的價差復合膠價格是相當有吸引力的。
現貨價跌幅滯后，進一步消化庫存
國內橡膠期貨價格一路走低，但現貨市場價格反應較為滯后，兩者價差波動劇烈。從春節后上海全乳膠報價42000元/噸至本周五報價39300元/噸，跌幅為6.4%，僅為期貨跌幅的一半水平。截至本周五橡膠期貨主力合約價格38030元/噸，而上海全乳膠現貨價格39300元/噸，期現貨價差呈現倒掛。現貨升水有助于期貨庫存的進一步消化，交易所庫存水平已經連續回落。目前滬膠呈現反向市場格局，近月價格相對強勢，遠月貼水幅度較大，反應了市場認可近月存在現貨支撐，而遠月面臨供應壓力的局面。
割膠淡季，交易所庫存繼續下滑
截至3月04日，上海交易所橡膠庫存為46730噸，連續第7周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少4055至34630。交易所庫存從去年6月初不到2萬噸的歷史低點升至6萬噸之上的水平，近7周庫存有下降跡象，尤其本周庫存大幅下滑，與去年同期15萬噸庫存相比目前的庫存水平相對較低。庫存變化確實有季節性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本都在每年10月份以后逐步上揚。國內11月中旬后割膠就逐步停下，貿易商在割膠旺季囤下的貨在快停割的時候逐步顯現出來。目前國內地區橡膠已經進入停割期，在國內橡膠停割期交易所庫存卻有下降跡象，說明現貨確實偏緊，而國外橡膠價格與國內膠的價差使得國內膠更具有吸引力。
天氣良好有利于提高天膠供應
2月28日消息，天然橡膠生產國協會(ANRPC)稱2011年全球天然橡膠產量料較去年的932.2萬噸增加8%，達到1006.6萬噸，理由是天氣狀況較好且價位較高吸引農戶割膠。該協會在最新的報告中稱，成員國今年出口料增加5.7%，至777萬噸。天然橡膠生產國協會成員國產量占全球產量的90%左右。
之前泰國橡膠協會一位官員表示，因在幾年前政府發起橡膠行業擴張期間種植的橡膠樹開始生產乳膠，泰國2011年橡膠產出將增加10%。同時，泰國HUA橡膠公共公司----泰國最大的橡膠生產商副總裁稱：“泰國2011年橡膠產出料為330萬噸，高于2010年的300萬噸。”他在柬埔寨暹粒召開的橡膠會議間隙稱，最初在2004年擴張的160000公頃(395400英畝)土地上種植的橡膠樹將成熟，并于今年開始生產乳膠，推升產量。
政府亦已促進第二階段的擴張，從今年開始種植128000公頃，因預期農戶將從當前高企的價格中獲益。2015年產出料增至370萬噸，屆時所有在第一次擴張時種植的新膠樹將開始生產乳膠。泰國是全球最大的橡膠生產國和出口國，2011年料出口290萬噸橡膠，高于2010年的270萬噸。