一、本周滬膠均線間震蕩
本周滬膠走勢基本維持在31200-31600區(qū)間震蕩。滬膠在上周五經(jīng)歷暴漲后，多頭力量部分得到釋放，上漲動能有所減弱從而未能支撐滬膠在本周繼續(xù)維持強(qiáng)勢上行趨勢。本周一，國際貨幣基金組織主席卡恩被捕，從而加重市場對于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)不確定性的擔(dān)憂，同時受國際原油價格下跌的拖累周一滬膠在反彈無力情況下維持震蕩偏弱走勢。周二滬膠在國內(nèi)股市回暖、日膠走高帶動下止跌反彈，但終端需求疲態(tài)使得滬膠上漲空間受限，市場多空分歧明顯，日成交量高達(dá)140萬手以上。周三，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，而通脹維持高位的擔(dān)憂拖累市場信心，同時國內(nèi)汽車行業(yè)進(jìn)入下行通道，市場利空繼續(xù)影響滬膠反彈，主力合約最終報收于31320，跌250。周四，滬膠主力合約1109跳空高開于31800，開盤后受國際油價強(qiáng)勁反彈支撐，沖破32000點阻力位，達(dá)到本周高點32330。但隨后市場表現(xiàn)出上行動能缺乏態(tài)勢，滬膠疲軟下行最終漲幅回吐報收于31580。周五，滬膠受到周邊市場震蕩、國內(nèi)需求疲軟拖累連陰行情得以延續(xù)，市場心態(tài)迷茫，普遍將近期滬膠的短暫上行歸因于前期超跌后的技術(shù)性反彈。但目前基本面、技術(shù)面均表現(xiàn)疲軟最終壓制滬膠反彈力度。主力合約1109最終以31485收尾，跌395。
圖1: 滬膠近期現(xiàn)貨走勢
圖為滬膠近期現(xiàn)貨走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究）
本周日膠市場震蕩小漲，重心窄幅上移，因市場情緒有所回升。周一TOCOM橡膠期貨價格收盤下跌，因奧巴馬警告若不上調(diào)美國債務(wù)上限將引起嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，同時希臘債務(wù)危機(jī)再度惡化，投資者風(fēng)險偏好情緒降溫，橡膠遭到拋售。不過日本機(jī)械訂單意外增加，激發(fā)了該國需求可能復(fù)蘇的預(yù)期，期膠價格跌幅有限。周二，歐洲財長布魯塞爾會議通過了葡萄牙援助計劃增加了該地區(qū)債務(wù)危機(jī)將得到控制的信心，市場情緒回升，日圓承壓下滑；同時住友橡膠公司預(yù)計橡膠需求將增長并擴(kuò)大海外生產(chǎn)為膠價提供支撐，TOCOM橡膠期貨價格止跌反彈。周三日膠高開低走，因西班牙和希臘成功標(biāo)售公債，日圓全線下跌，為期膠構(gòu)筑支撐，但美國房屋開工數(shù)意外下滑且工業(yè)產(chǎn)值不及預(yù)期加重了該國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂，產(chǎn)膠國供應(yīng)預(yù)期也令膠價承壓，加之日圓止跌反彈，TOCOM橡膠期貨回吐部分漲幅。周四，因美聯(lián)儲不急于收緊貨幣政策提振市場風(fēng)險情緒回升，大宗商品價格上漲加之日圓走軟推動日膠震蕩上行，然而市場缺乏新的驅(qū)動因素，部分獲利盤離場限制期膠漲幅。周五，美國房屋銷售和工廠活動數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱令原油承壓下挫，加之滬膠開盤走低，TOCOM橡膠期貨價格小幅下滑，另外需求疲軟而供應(yīng)增加令市場人士對后市保持偏空思路。
二、市場無實質(zhì)性消息，現(xiàn)貨行情隨期貨企穩(wěn)
1、現(xiàn)貨行情隨期貨企穩(wěn)
本周天膠現(xiàn)貨市場以盤整運(yùn)行為主，雖然滬膠繼續(xù)小幅反彈，但是市場報盤基本持穩(wěn)。云南國營全乳膠報價持穩(wěn)在34700-35000元/噸之間，高端報價35300元/噸左右。進(jìn)口越南3L 膠因芒街無降價意向，所以華東地區(qū)含13稅報價穩(wěn)定在35900-36500元/噸左右。標(biāo)膠和進(jìn)口膠價格高企，下游工廠傾向于采購價格較為便宜的合成膠。汽車行業(yè)降溫，直接導(dǎo)致輪胎及其上游原材料橡膠的需求銳減。工廠找貨意向薄弱，所以貿(mào)易商也無大批量進(jìn)貨打算，均維持少量庫存周轉(zhuǎn)，主供老客戶。青島保稅區(qū)方面，工廠壓價嚴(yán)重，貿(mào)易商受制于成本因素不肯低價出貨，大部分貨源都是在商家之間流通，真正流向下游的貨不多。
本周天然乳膠市場報價整體呈寬幅震蕩走勢。目前市場整體表現(xiàn)較為糾結(jié)。貿(mào)易商手中持貨量有限，但市場心態(tài)不一，部分商家面臨資金、庫存以及對后世心態(tài)悲觀影響，出貨意向較強(qiáng)，部分商家為減少損失，少量出貨。但下游工廠近期需求一直表現(xiàn)疲軟，詢盤量有限，對于膠價近期的震蕩行情，更多的選擇觀望。市場方面買盤熱情不高拖累成交遲緩，商家多隨行就市，現(xiàn)買現(xiàn)賣操作居多。截止到本周五乳膠現(xiàn)貨市場報價區(qū)間在25000-25600元/噸。目前國內(nèi)消費(fèi)面表現(xiàn)低迷，在暫無關(guān)鍵的上行力量推動下，乳膠現(xiàn)貨仍將維持震蕩偏弱走勢。
2、車市拐點難為滬膠提供支撐
在經(jīng)歷了3月車市的意外回暖后，4月的車市數(shù)據(jù)無疑給予市場沉重的打擊。本周二中汽協(xié)公布了4月份的數(shù)據(jù)，汽車產(chǎn)銷分別為153.53萬輛和155.20萬輛，環(huán)比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%，這是車市近27個月以來首次出現(xiàn)了同比和環(huán)比的雙負(fù)增長。截至4月底，全年累計產(chǎn)銷分別為643.11萬輛和653.39萬輛，同比增長5.09%和5.95%，增幅也較去年同期大幅下滑。
我們再從分類別來看，乘用車產(chǎn)銷分別為115.65萬輛和114.23萬輛，環(huán)比下降16.39%和15.23%，同比增長1.19%和2.79%，增速進(jìn)一步放緩；商用車產(chǎn)銷分別為37.88萬輛和40.97萬輛，環(huán)比下降14.69%和14.81%，同比下降10.10%和7.84%，下滑態(tài)勢已經(jīng)非常明顯。另外，此前被市場寄予厚望的SUV和MPV車型的增長幅度對比一季度大幅下降，以及北京和上海地區(qū)的汽車銷量更是出現(xiàn)大幅下滑，顯示出汽車行業(yè)的周期性拐點已經(jīng)臨近。今年中國車市將面臨呈現(xiàn)負(fù)增長的尷尬。
圖2：汽車銷量
圖為汽車銷量走勢圖。（圖片來源：WIND,中期研究）
三、滬膠均線間行走，弱勢震蕩行情延續(xù)
短期內(nèi)滬膠多空膠著狀態(tài)難改。美聯(lián)儲不急于收緊貨幣政策提振市場風(fēng)險情緒回升，有利于大宗商品價格上漲；日本汽車零部件供應(yīng)瓶頸已得到緩解，當(dāng)?shù)仄囍圃焐淘噲D加速恢復(fù)全面生產(chǎn)，增加了震后汽車產(chǎn)量恢復(fù)順利進(jìn)行的希望。然而，美國債務(wù)“觸頂”及希臘債務(wù)重組問題懸而未決，市場情緒變化莫測；另外從基本面看，東南亞產(chǎn)區(qū)進(jìn)入6月份后產(chǎn)出將有較大提高，而終端需求低迷狀態(tài)短期內(nèi)難以緩解，青島保稅區(qū)遲遲不見回落，現(xiàn)貨成交遲緩，膠價上行阻力重重。短線來看，天膠市場技術(shù)面支撐作用有限，加之缺乏下游采購熱情的支持，料下周走勢震蕩趨弱。