三、家電復合材料已經進入黃金增長期
家電復合材料行業(yè)正處于黃金增長期，預計2011-2013年CAGR達到35%。我們選取幾種主要的家電產品估算家電復合材料的潛在需求規(guī)模。2009年國內主要家電產品復合材料的可替代空間為144萬噸，其中冰箱和洗衣機產品占其中的59%。推算2009年中國家電彩板總體供應量35萬噸，滲透率達到25%。2010年由于家電產量的快速增長，國內家電復合材料產能釋放無法跟上，預計滲透率依然維持在25%。
發(fā)達國家和地區(qū)家電生產已經普遍采用復合材料，國內對復合材料的接受度也在不斷提高。外資企業(yè)是國內應用家電復合材料最積極的一批企業(yè)。2009年，三星冰箱側板采用PCM產品的已占到總量的90%；西門子冰箱約70%側板采用PCM產品；小天鵝代工的通用滾筒洗衣機百分之百采用PCM產品，南京LG洗衣機產品100%采用PCM產品。
中資企業(yè)家電復合材料的應用首先是從海爾這樣的市場龍頭開始的，目前已經開始向中低端家電品牌過渡。海爾在1999年就引進可用于生產家電彩鋼的生產線，目前海爾特鋼已經擁有青島和合肥兩條生產線，主要用于集團內部的供應。
由于家電行業(yè)大量新生產線的采用，預計2013年家電復合材料的滲透率可以達到42%，復合材料總需求量達到100萬噸以上。隨著家電行業(yè)增速的放緩，復合材料產能釋放將快于家電行業(yè)增長，帶動滲透率的提高。
四、家電行業(yè)產能快速擴張，復合材料將被大規(guī)模采用
當前家電行業(yè)處于產能快速擴張期。據完全統(tǒng)計的上市公司家電產能擴張計劃基本將于2012年完成，全部滿產將增加36萬噸/年的家電復合材料需求，相當于2009年家電復合材料總需求。
除一些上市公司的擴產計劃外，非上市的公司如格蘭仕提出三年內銷售規(guī)模要達千億。2009年格蘭仕已經投資13億元在廣東中山基地興建冰洗二期工業(yè)園，2010年3月格蘭仕再次注資3億元，用于冰洗南廠的建設。目前，格蘭仕已經形成冰洗年產能400萬臺冰箱、300萬臺洗衣機。此外，港股上市的彩電企業(yè)創(chuàng)維和汽車企業(yè)比亞迪都有意進入冰洗行業(yè)。
五、城市消費升級對復合材料的需求有催化作用
高端家電產品必須采用復合材料，噴涂工藝的效果無法滿足消費者的需求。當前城市市場家電消費表現出明顯的消費升級，如三門及以上冰箱、滾筒洗衣機在城市的銷量占比頭已經提升至25%以上，并具有繼續(xù)上升的趨勢。城市家電消費升級將是復合材料應用很好的催化劑。
六、產能轉移，家電復合材料國際市場前景樂觀
中國家電復合材料出口國際市場的前景相當樂觀。目前海外家電企業(yè)已經開始向中國采購家電復合材料，但由于國內家電復合材料供不應求，因此只有少量的出口。冰箱和洗衣機對復合材料的需求量是家電產品中最大的。2009年中國冰洗產品在全球家電產量中的占比偏低。因此預計2009年僅冰箱、冰柜和洗衣機產品國際市場的潛在需求就有137萬噸。以中國在制造業(yè)的比較優(yōu)勢，國際家電復合材料將向中國轉移，中國未來將是家電復合材料出口大國。
七、行業(yè)壁壘
家電復合材料是家電非核心配件產品，家電企業(yè)普遍從外部采購。這個行業(yè)最主要的壁壘是規(guī)模效應和客戶關系。此外，技術工藝壁壘也具有很重要的作用。
規(guī)模壁壘：規(guī)模效應往往導致家電行業(yè)非核心配件細分領域出現具有明顯優(yōu)勢的市場龍頭。例如三花股份生產的用于冰箱、空調的四通閥、截止閥國內市場占有率分別為60%和40%；常發(fā)股份生產的用于冰箱、空調的蒸發(fā)器和冷凝器國內市場占有率50%以上；康盛股份生產的冰箱冷凝管國內市場占有率達到60%以上。當前家用復合材料行業(yè)還處于高速發(fā)展階段，還沒有形成具備明顯優(yōu)勢的龍頭。未來，產能擴張最快的禾盛新材很有可能成為這一細分市場的優(yōu)勢龍頭。
客戶關系壁壘：要成為家電企業(yè)的供應商，企業(yè)首先需要進行產品認證。特別是外資企業(yè)具有嚴格的認證以及供貨測試，涉及管理、技術、生產能力各方面的考核。禾盛新材曾用四年時間才成為松下合格的供應商。客戶關系一經形成，家電企業(yè)為保持生產的穩(wěn)定，一般不會輕易更改供應商。
技術工藝壁壘：家電復合材料的生產需要一定的技術工藝，這也是過去國內建筑用彩鋼產能過剩但卻無法滿足家電企業(yè)需求的主要障礙。技術工藝壁壘的存在有效避免了建筑用彩鋼生產企業(yè)進入家電彩鋼市場。