2011年上半年，PVC價格重心不斷下移，雖然4月份上游電石一度上漲，對PVC價格產生有力支撐，但也只是曇花一現(xiàn)。尤其是進入7月份，與PVC走勢比較一致的塑料出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，但PVC卻并未受到明顯帶動，在小幅反彈之后，再次下探8000點重要整數關口，表現(xiàn)較為疲軟。究其原因，除了宏觀層面消息影響之外，主要是基本面缺乏亮點。展望后市，筆者認為，PVC近期仍將處于成本支撐與供需失衡的相互博弈當中，走勢以振蕩整理為主。
經濟增長放緩，7月通脹壓力仍處高位
6月工業(yè)增加值增長超預期，同比增長從5月的13.3%提高到15.1%。但是，我們并不認為這種強勁增長的趨勢會持續(xù)下去。首先，6月數據顯示了投資和出口增速放緩的勢頭，需求端的趨弱不能支持工業(yè)增加值的持續(xù)反彈。其次，從PMI庫存數據來看，目前庫存仍處于較高位，去庫存過程的延續(xù)也不支持工業(yè)增加值的強勁反彈。再次，產銷率低和利潤率走低影響企業(yè)擴大生產，6月產銷率為97.6%，是今年以來的最低值，說明目前的需求相對于產量而言趨弱了，同時前5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長27.9%，但從2010年2月起連續(xù)放緩，這都制約了企業(yè)擴大生產。因此，我們預計第三季度經濟增長環(huán)比將繼續(xù)下降，可能為今年的最低點。經濟增速的放緩不僅從心理層面會對商品市場產生壓制，而且也將影響下游產品的需求，因此至少在三季度PVC尚不具備大幅走高的條件。
另外，在經濟增速溫和放緩的同時，7月通脹水平或繼續(xù)走高。近期食品價格的反季節(jié)快速上漲是推升通脹預期的重要因素，特別是豬價高位振蕩的格局可能再持續(xù)一段時間，7月CPI有可能再創(chuàng)新高。因此近期整體商品市場仍面臨著一定的通脹壓力。
成本支撐VS需求疲軟
對于產能嚴重過剩的PVC行業(yè)而言，成本是近幾年其價格的最后底線。雖然近期原料電石價格有所下滑，但跌幅有限，接收價仍維持在4000元/噸以上的高位。并且近期工信部公布的2011年淘汰落產能名單當中，電石將淘汰152.9萬噸產能，涉及48家企業(yè)。在政策面的支撐下，預計下半年電石價格仍有再次上行的可能。另外，燒堿市場也在走軟，壓縮了氯堿企業(yè)的盈利空間，氯堿平衡因素也將繼續(xù)支持PVC企業(yè)的出廠價格。
但當前國內PVC市場面臨的主要問題仍是終端需求未有好轉，并且，有關數據顯示，下半年將是PVC企業(yè)擴建、新建的密集期，屆時市場或將面臨更大供應壓力。而國家將加大保障房和水利設施建設等利好因素，對于PVC市場的實質性拉動尚未體現(xiàn)。因此，供需失衡問題使PVC市場陷入一個比較僵持的局面，其價格也將上下兩難。
總體上，雖然下半年市場普遍預計國內政策面將有所松動，但至少在三季度，我們認為國內政策將進入觀察期，短期不會有明顯松動。PVC基本面乏善可陳是目前市場面臨的最大問題，除了成本支撐這個老生常談的話題之外，似乎再也找不出什么亮點了。而保障房和水利設施建設等預期利好，也是遠水解不了近渴。因此，市場資金近期對PVC市場缺乏炒作熱情，在缺乏量能的情況下，我們認為V1109仍將維持弱勢整理格局，整體將在7900—8330區(qū)間窄幅振蕩，下方7900—8000點一帶支撐較為牢固。