[編者按] 丁二烯價格自去年11月以來開始反彈，到目前累計漲幅已超過60%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著未來下游產(chǎn)能的放大，丁二烯將面臨更嚴(yán)重的供不應(yīng)求，價格還有上升空間。相關(guān)概念股有望迎來爆發(fā)。
本文導(dǎo)讀：
【推薦新聞】
丁二烯價格兩個月大漲66.7% 今年有望繼續(xù)走高
丁二烯價格或?qū)⒗^續(xù)走高
2012年丁二烯市場仍將供不應(yīng)求
【相關(guān)閱讀】
石化市場1月份現(xiàn)回暖跡象
生意社：龍年初已露轉(zhuǎn)暖跡象
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
國聯(lián)證券：化工產(chǎn)品價格逐漸企穩(wěn) 丁二烯領(lǐng)漲
銀河證券：丁二烯價格暴漲，利好三公司(薦股)
中原證券：原油高位震蕩 丁二烯持續(xù)反彈
【個股點(diǎn)評】
7大概念股價值解析
丁二烯價格兩個月大漲66.7% 今年有望繼續(xù)走高
⊙上海證券報記者 陳其玨 ○編輯 阮奇
自去年11月跌至13500元/噸低位后，丁二烯價格開始反彈，到目前累計漲幅已超過60%。在此期間，外盤丁二烯價格漲幅更高達(dá)93%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著未來下游產(chǎn)能的放大，丁二烯將面臨更嚴(yán)重的供不應(yīng)求，價格還有上升空間。
過去一年中，我國丁二烯價格經(jīng)歷了一次過山車般的行情：從年初1.6萬元/噸開始上漲，至8月中旬突破3萬元/噸，但此后不僅跌回原形，更于去年11月上旬創(chuàng)下13500元/噸的新低。11月下旬起，丁二烯價格開始反彈，12月底突破2萬元/噸。
據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，亞洲丁二烯CFR中國已從去年11月的1550美元/噸上漲至3000美元/噸，漲幅達(dá)93.5%；國內(nèi)以中石化華東為例，出廠價格從13500元/噸上漲至22500元/噸，漲幅達(dá)66.7%。
“去年11月丁二烯價格跌入‘冰點(diǎn)’后，業(yè)內(nèi)開始積極建倉。同時因烯烴利潤較低，亞洲部分裂解裝置開工減量，導(dǎo)致丁二烯供應(yīng)減少，這使得其行情逐漸走高。進(jìn)入2012年1月份，因美國TPC裝置供應(yīng)不正常，從亞洲市場增加進(jìn)口，給本就貨緊的市場帶來強(qiáng)力支撐。隨著韓國2月份船貨的售罄以及3月份YNCC及湖南石化檢修計劃的將近，后期供應(yīng)趨緊預(yù)期較強(qiáng)，繼而導(dǎo)致市場炒作升溫，價格漲勢兇猛。”卓創(chuàng)資訊丁二烯分析師孫文文對本報記者說。
記者從業(yè)內(nèi)了解到，目前丁二烯下游企業(yè)開工率顯著提高后需求不斷增大，如福建福橡化工新建5萬噸/年BR裝置于去年11月初投產(chǎn)；高橋石化20萬噸/年ABS裝置開工率從50%~60%提高至80%。此外，日本在新加坡也將相繼建成投產(chǎn)兩套5萬噸/年丁苯橡膠裝置。
而供應(yīng)方面，因國內(nèi)部分生產(chǎn)企業(yè)停車檢修，丁二烯產(chǎn)量相應(yīng)減少。其中，揚(yáng)子石化部分丁二烯裝置由于原料短缺，停車已超過3個月。
另據(jù)孫文文介紹，業(yè)內(nèi)傳2012年一季度、二季度美國還將有5套乙烯裝置計劃檢修，加上韓國的檢修計劃，上半年亞洲丁二烯供應(yīng)將一直處于偏緊情形。
在需求放大、供應(yīng)吃緊的情況下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為丁二烯價格今年有望繼續(xù)上漲。
有數(shù)據(jù)顯示，2011年11月，中國丁二烯進(jìn)口量達(dá)到2.82萬噸，同比上漲45%。
記者另從中石化化工華東公司了解到，“十二五”丁二烯產(chǎn)能預(yù)計增加91萬噸/年，而即將投產(chǎn)或已開工建設(shè)的下游裝置對丁二烯的需求量則將達(dá)到146.9萬噸/年，需求增量是供給增量的161%。
丁二烯價格或?qū)⒗^續(xù)走高
2011年，我國丁二烯價格猶如坐上了過山車：從年初1.6萬元/噸開始上漲，至8月中旬突破3萬元/噸，11月上旬又跌至1.35萬元/噸，11月下旬價格開始反彈，12月底突破2萬元/噸。
在外盤價格不斷走高、下游企業(yè)開工率提高、國內(nèi)貨源較緊張的情況下，2012年我國丁二烯價格仍有進(jìn)一步上漲的空間。
2011年11月中旬，亞洲丁二烯價格開始強(qiáng)力反彈，丁二烯價格從11月11日的1575美元/噸開始上漲，12月30日達(dá)到2825美元/噸，漲幅近80%。其中，韓國丁二烯出口價格甚至達(dá)到3100美元/噸的高價。同期我國丁二烯價格漲幅為48%，因此市場人士預(yù)測，2012年，受到亞洲丁二烯市場因素的影響，我國丁二烯價格還將進(jìn)一步上漲。
除了外盤價格漲勢喜人外，下游企業(yè)的需求不斷增大。隨著我國存款準(zhǔn)備金率降低等一系列利好政策的出臺，企業(yè)融資難的矛盾得到緩解，開工率有所提高。其中，福建福祥化工新建5萬噸/年P(guān)BR（聚丁二烯橡膠）裝置于2011年11月初投產(chǎn)；高橋石化20萬噸/年ABS裝置開工率從50%~60%提高至80%。
此外，日本將在新加坡相繼建成投產(chǎn)兩套5萬噸/年丁苯橡膠裝置。數(shù)據(jù)表明，2011年11月，中國丁二烯進(jìn)口量達(dá)到2.82萬噸，同比上漲45%。
同時，由于國內(nèi)部分丁二烯生產(chǎn)企業(yè)停車檢修，丁二烯產(chǎn)量相應(yīng)減少。其中，上海石化5萬噸/年丁二烯裝置自2011年12月15日起，停車檢修30天，預(yù)計12月減產(chǎn)1500噸，2012年1月減產(chǎn)2500~3000噸；揚(yáng)子石化5.3萬噸/年丁二烯裝置由于原料短缺，停車已經(jīng)超過3個月。因此，市場丁二烯貨源較為緊缺，華東地區(qū)丁二烯市場價格達(dá)到2萬元/噸，預(yù)計2012年丁二烯價格進(jìn)一步上漲。（中國石化報）
2012年丁二烯市場仍將供不應(yīng)求
國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢疲軟，終端用戶需求低迷，使2011年丁二烯市場整體呈現(xiàn)前高后低走勢。2012年，受益于供應(yīng)面緊張以及下游合成橡膠裝置投產(chǎn)等利好因素影響，丁二烯或?qū)⒆叱龈呶徽鹗幹畡荨?BR> 2011年，丁二烯市場可謂一波三折，從年初的16000元（噸價，下同），瘋狂上漲到7~8月的30000元，此后深跌至13500元，年底在化工市場一片衰敗之際，丁二烯異軍突起，以翹尾行情完美收官，重新站上20000元大關(guān)。縱觀丁二烯2011年走勢，市場需求以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境成為左右國內(nèi)行情的主要力量。
2011年上半年丁二烯價格上漲原因主要有兩個：一是3月份，日本大地震使多套乙烯生產(chǎn)裝置關(guān)閉，導(dǎo)致亞洲丁二烯市場供應(yīng)緊張，帶漲國內(nèi)價格；二是恰逢汽車等市場興旺，對合成橡膠需求大增，使原料丁二烯消耗同步上漲。但7月份后，市場對歐美經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇，國際原油等大宗石油化工原料價格大幅下跌，尤其國內(nèi)在6月第六次提高存款準(zhǔn)備金率以后，貨幣收緊政策效果顯現(xiàn)，加之丁二烯價格高企，下游難以轉(zhuǎn)嫁成本，中小型下游生產(chǎn)商資金緊張，紛紛采取降低生產(chǎn)負(fù)荷或停車的方法，對丁二烯的采購力度下降。同時，60%以上的丁二烯通過下游合成橡膠領(lǐng)域進(jìn)入到終端輪胎及汽車市場，而第三季度歷來是輪胎生產(chǎn)淡季，淡季的到來必然會影響丁二烯的需求量。壓力之下，丁二烯市場價格應(yīng)聲而落。而年底出現(xiàn)的翹尾行情，既是產(chǎn)品價值被低估后產(chǎn)生的報復(fù)性反彈，也是國內(nèi)企業(yè)實(shí)行貨源限放銷售策略的有力支撐，目前來看，國內(nèi)市場價格仍有上漲空間。
2012年，影響丁二烯市場的因素主要有三個：供應(yīng)面、需求面以及經(jīng)濟(jì)形勢。
“十二五”期間，預(yù)計我國丁二烯消費(fèi)量將以年均兩位數(shù)的速度增長，而丁二烯產(chǎn)能擴(kuò)張復(fù)合增長率卻不到8%，產(chǎn)能投放速度低于需求增長。目前中石油、中石化、中國海油生產(chǎn)的丁二烯以自供為主。齊翔騰達(dá)10萬噸/年丁二烯今年建成投產(chǎn)，也遠(yuǎn)不能滿足需求增長。在沒有其他新增產(chǎn)能投產(chǎn)的情況下，國內(nèi)丁二烯市場供應(yīng)面偏緊局面在2012年難有改觀。我國丁二烯的主要應(yīng)用領(lǐng)域是順丁橡膠、丁苯橡膠、ABS、SBS和丁腈橡膠。在過去的10年里，丁二烯產(chǎn)能和產(chǎn)量都迅速增加，但是目前仍然供不應(yīng)求。
2012年丁二烯下游需求將增加。目前，各地紛紛上馬合成橡膠項目。2011年我國大約有52萬噸合成橡膠新增產(chǎn)能投產(chǎn)，今明兩年國內(nèi)還將新增順丁橡膠產(chǎn)能77萬噸，目前有在建的福橡化工10萬噸/年丁苯橡膠、齊翔騰達(dá)5萬噸/年稀土順丁橡膠等項目，預(yù)計今年達(dá)產(chǎn)。我國總計在建擬建的合成橡膠產(chǎn)能已超240萬噸，將增加丁二烯需求140多萬噸，對于原料丁二烯市場形成利好。
與此同時，丁二烯外盤供應(yīng)趨緊。美國隨著其國內(nèi)原料的輕質(zhì)化，對丁二烯進(jìn)口依存度將逐年增加；由于受到中東廉價產(chǎn)品的沖擊，歐洲石化行業(yè)被迫關(guān)閉自己的乙烯裝置，當(dāng)?shù)匾蚁┊a(chǎn)量大幅下降，已經(jīng)從頂峰年產(chǎn)量的2400萬噸下降到目前的1800萬噸，連帶丁二烯年產(chǎn)量同比下滑；日本旭化成等企業(yè)均有丁苯橡膠項目建設(shè)計劃。
預(yù)計未來幾年，丁二烯的產(chǎn)能將以年均不到3%的速度增長，而全球丁二烯消費(fèi)增長率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3%，需求增長亦快于產(chǎn)能擴(kuò)張速度。丁二烯供需仍將會有缺口存在，供不應(yīng)求在未來一段時期內(nèi)將是常態(tài)化趨勢。外圍丁二烯供應(yīng)面趨緊成為定局，對我國丁二烯市場將起到推漲作用。
但2012年的經(jīng)濟(jì)形勢卻不容樂觀：一是受歐債危機(jī)影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)各項主要指標(biāo)在2011年年末均呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，對外出口回落、產(chǎn)值萎縮、企業(yè)訂單大幅減少、社會消費(fèi)零售額下降等狀況會持續(xù)發(fā)酵，2012年全球經(jīng)濟(jì)形勢仍將以悲觀為主；二是市場信心大幅下降，經(jīng)濟(jì)增長動力依然不足；三是2012年是全球大選年，加上伊朗問題、朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人更迭，使經(jīng)濟(jì)和國際原油價格走勢顯得越發(fā)撲朔迷離。
交通銀行金融研究中心最新發(fā)布的《2012年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》預(yù)計，2012年我國GDP實(shí)際增速將保持在8.5%左右，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能面臨外部需求迅速萎縮、短期資本流動大幅波動、房地產(chǎn)價格泡沫局部破滅以及地方融資平臺局部性違約等風(fēng)險。同時，資源、勞動力成本上升抬高了經(jīng)濟(jì)增長的成本，出口放緩對工業(yè)生產(chǎn)形成一定壓力。以上這些因素將是大宗化工產(chǎn)品市場繁榮的絆腳石，也必將成為丁二烯市場的利空因素。
因此，國內(nèi)2012年丁二烯市場再次出現(xiàn)價格瘋漲的可能不大，或?qū)⒏呶徽鹗帯＃ㄖ袊螅?/P>
石化市場1月份現(xiàn)回暖跡象
生意社公布的2012年1月份石化100風(fēng)向標(biāo)顯示，石化市場出現(xiàn)回暖跡象。上游能源市場開始漲跌互現(xiàn)，化工品則超四成價格上漲。
生意社首席分析師劉心田認(rèn)為，最近石化市場走好有兩方面原因：一是較多利空因素已在年前消化，預(yù)期經(jīng)濟(jì)面在上半年將逐漸回暖，普遍利好心理使得市場走強(qiáng)；二是2011年的歐債危機(jī)對市場的影響力在漸漸減弱，商品市場的信心逐漸恢復(fù)。
分析師同時指出，從終端需求看，對于未來行情的走勢不宜過分樂觀。化工品中的鹽酸、溴素、純堿、HFC-22、濃硝酸等行情大幅走低，均是由于受到下游玻璃、PTFE等行業(yè)的低迷需求拖累。
能源市場稍有改善
1月份，化工上游的能源市場漲跌分化，在生意社監(jiān)測的12種產(chǎn)品中，6種產(chǎn)品呈跌勢，6種產(chǎn)品上漲。其中，受美國商業(yè)原油庫存增加以及有關(guān)歐元區(qū)多個國家主權(quán)信用評級可能會被下調(diào)的擔(dān)憂情緒影響，國際油價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈走勢分化。1月份雖是煤炭傳統(tǒng)旺季，但煤炭市場處于“平衡中略顯寬松”態(tài)勢，煤價一跌再跌。焦炭現(xiàn)貨市場微幅反彈，期貨上漲給予一定支撐，但節(jié)后貿(mào)易商不活躍，加之庫存攀升，預(yù)計焦炭市場弱勢格局仍將持續(xù)。醇醚產(chǎn)業(yè)鏈漲勢明顯，甲醇位居能源漲幅榜首，因部分廠家裝置停車檢修，但下游正處淡季，目前市場上持續(xù)有價無市局面，二甲醚受甲醇價格提升帶動，行情上出現(xiàn)一輪上漲，但漲幅有限。
生意社分析師苗夕華表示，能源市場自去年四季度以來的弱勢局面稍有改善，但無論是成品油、煤炭，還是醇醚燃料，都面臨消費(fèi)減速、產(chǎn)量增速雙重問題，預(yù)計一季度將是2012年能源市場的“煎熬期”，供需面將難以出現(xiàn)大的起色。
化工品超四成上漲
化工品方面，在生意社監(jiān)測的68個化工產(chǎn)品中，上漲產(chǎn)品28個，占監(jiān)測品種的41.2%。生意社分析師張明認(rèn)為，2012年磷化工、氟精細(xì)化工、鈦白粉及涂料行業(yè)依然大有可為，芳烴系產(chǎn)品在國際原油高位企穩(wěn)的前提下也值得期待。
數(shù)據(jù)顯示，漲幅榜前五名是：丙烯，月度漲幅15.96%；TDI，月度漲幅8.69%；苯酚，月度漲幅8.12%；環(huán)氧丙烷，月度漲幅7.47%；環(huán)氧氯丙烷，月度漲幅7.14%。價格持穩(wěn)的產(chǎn)品10個，占監(jiān)測品種的14.7%。下跌產(chǎn)品30個，占監(jiān)測品種的44.1%，跌幅榜前五名是：鹽酸，月度跌幅12.5%；溴素，月度跌幅7.02%；重質(zhì)純堿，月度跌幅6.67%；HFC-22，月度跌幅6.04%；硝酸，月度跌幅4.99%。
張明表示，1月份，有機(jī)化工產(chǎn)品整體上揚(yáng)、無機(jī)化工產(chǎn)品幾乎全線下跌。在上漲的28個品種中，除鈦白粉、硼酸、黃磷、白炭黑外，其余全部是有機(jī)化工產(chǎn)品。而下跌的30個產(chǎn)品中，除去二甲苯、丙烯酸、丙烷，也幾乎全部為無機(jī)化工產(chǎn)品。（中國證券報）
生意社：龍年初已露轉(zhuǎn)暖跡象
國內(nèi)知名大宗商品數(shù)據(jù)商“生意社”昨日發(fā)布的今年1月國內(nèi)大宗商品供需指數(shù)(BCI)為+0.20顯示，中國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)已較去年12月呈擴(kuò)張狀態(tài)，不過擴(kuò)張程度仍偏弱。而BCI自去年8月以來連續(xù)5個月呈現(xiàn)負(fù)值，去年11月最悲觀時曾達(dá)-0.70。
去年10月，網(wǎng)盛生意寶(002095.SZ)旗下的全資子公司生意社，基于去年8至10月連續(xù)三個月下滑的BCI值，曾通過微博發(fā)布了國民經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)拐點(diǎn)的大膽預(yù)測。而據(jù)生意社介紹，基于對制造業(yè)上游八大行業(yè)、100個基礎(chǔ)原材料價格波動的監(jiān)測編制的BCI，其簡單而科學(xué)的編制方法借鑒了中國物流與采購聯(lián)合會的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，不過制造業(yè)經(jīng)濟(jì)呈供需平穩(wěn)狀態(tài)時BCI為零。BCI這一純民間編制且發(fā)布更具時效性的大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)，可與PMI及國家統(tǒng)計局發(fā)布的生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)互補(bǔ)成為制造業(yè)的重要評價指標(biāo)。
而據(jù)交通銀行金融研究中心昨日發(fā)布的2012年1月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測，今年1月的PPI將為1%，2012年P(guān)PI同比漲幅則為1.5%~2.5%。其預(yù)測依據(jù)包括，今年1月份商務(wù)部監(jiān)測的生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，鋼材和水泥價格持續(xù)下跌，而有色金屬、農(nóng)資產(chǎn)品尿素的價格出現(xiàn)一定程度的止跌回升。
實(shí)時反映國內(nèi)大宗商品期貨市場價格變動的“第一財經(jīng)·南華價格綜合指數(shù)”則顯示，該指數(shù)昨日收盤時已較春節(jié)前上漲了14.5點(diǎn)，達(dá)1881.4點(diǎn)，而且春節(jié)后的期貨市場成交量也在逐日放大。
國聯(lián)證券：化工產(chǎn)品價格逐漸企穩(wěn) 丁二烯領(lǐng)漲
大部分化工產(chǎn)品價格逐漸趨穩(wěn)，丁二烯領(lǐng)漲。受限產(chǎn)保價及原油價格上漲推動，影響丁二烯、丙烯晴、乙烯價格近期持繼上漲，最近一個月丁二烯和丙烯晴漲幅超過30％。重點(diǎn)跟蹤的77種化工產(chǎn)品中，28種產(chǎn)品上漲，下跌產(chǎn)品31種。漲幅較大的產(chǎn)品丁二烯（10.53％）、對二甲苯（4.76％），跌幅較大的是丁二醇（-9.32％）丁酮（-5.00％）和甲醛（-4.61％）.
天然橡膠價格已趨于平穩(wěn)。從絕對價格來看，上交所天然橡膠價格還不足27000元/噸，對其下游的影響較小，輪胎等天然橡膠需要較大的行業(yè)并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，天然橡膠大幅上漲的可能性較小，或?qū)⑤^長時間在目前價位徘徊。對于產(chǎn)品需求穩(wěn)定的傳送帶子行業(yè)，將在天然橡膠及合成橡膠價格低迷中受益，尤其已實(shí)施套保措施的寶通帶業(yè)（300031），利潤將較為明確。
磷礦石價格維持高位，黃磷等磷化工產(chǎn)品趨穩(wěn)。近期許多礦區(qū)受寒冷天氣影響，西南地區(qū)礦山停采企業(yè)小幅增多，市場供應(yīng)再次緊張，多數(shù)礦企已停止接新單，基本維護(hù)老客戶及前期訂單，磷礦石價格穩(wěn)中小幅上調(diào)，幅度在10-15元/噸。本周國內(nèi)黃磷市場大部分地區(qū)開始走穩(wěn)，局部地區(qū)受限電影響現(xiàn)貨價格開始上升，國內(nèi)黃磷庫存截止至今日統(tǒng)計在3.5-4萬噸左右，全國電爐開工率在2-3成左右，局部地區(qū)近期電爐開工率仍有下調(diào)可能。磷礦石開采量較大的興發(fā)集團(tuán)（600141）和六國化工（600470）業(yè)績有望超預(yù)期。
銀河證券：丁二烯價格暴漲，利好三公司(薦股)
國內(nèi)丁二烯市場在原油價格震蕩調(diào)整、大部分石化產(chǎn)品陰跌不止的背景下卻呈現(xiàn)出一枝獨(dú)秀的走勢，各大丁二烯廠商的出廠價均已累計上漲六成以上，成為近期石化產(chǎn)品中價格漲幅最大的品種；日前，上海石化的丁二烯出廠報價已上漲至29000元/噸，較年初的16200元/噸上漲了約79%。
我們的分析與判斷：
1、丁二烯價格從年初16200元上漲到逼近30000元/噸，成為近期價格漲幅最大的石化品種，遼通化工、齊翔騰達(dá)、S上石化三公司將受益；遼通14.5萬噸彈性最大，齊翔今年底10萬噸投產(chǎn)后明年彈性最大。
2、全球貨源緊張是推動丁二烯上漲的主要原因之一。今年以來國內(nèi)外碳三、碳四、碳五資源明顯不足，殼牌在新加坡15.5萬噸和臺塑股份18萬噸丁二烯停工，亞洲貨源緊張。而不少輪胎廠商轉(zhuǎn)向亞洲購買現(xiàn)貨丁苯橡膠又刺激丁二烯漲價。
3、分析國內(nèi)外供求狀況，丁二烯將繼續(xù)景氣。我國未來幾年下游需求將保持10%以上增長，而產(chǎn)能增速不到8%；全球丁二烯產(chǎn)能擴(kuò)張非常緩和、不到3%，而下游需求將保持3%以上平穩(wěn)增長。（銀河證券研究所）
中原證券：原油高位震蕩 丁二烯持續(xù)反彈
一、化工市場一周回顧及展望（2011.12.12-2011.12.16）
1、一周價格關(guān)鍵詞：原油價格向下震蕩，丁二烯繼續(xù)反彈
1.1、WTI原油周均價下滑，預(yù)計后期仍將高位震蕩上周（2011年12月12日至12月16日），強(qiáng)勢美元帶動國內(nèi)原油價格震蕩下行，未來一段時間內(nèi)歐債危機(jī)仍未有效緩解，而中東地區(qū)局勢也有進(jìn)一步惡化的趨勢，預(yù)計國際油價將在100美元/桶附近高位震蕩。
1.2、丁二烯及下游合成橡膠價格持續(xù)反彈上周（2011年12月12日至12月16日），丁二烯以及下游合成橡膠價格繼續(xù)反彈。丁二烯自8月份以來從高位滑落，跌幅超過了60%。近來歐洲和亞洲多套乙烯裝置開工率下降，導(dǎo)致丁二烯供應(yīng)不足，價格連續(xù)上漲，帶動下游合成橡膠價格觸底反彈。未來丁二烯供給仍呈偏緊態(tài)勢，預(yù)計丁二烯價格反彈仍有一定持續(xù)性。
2、其他化工產(chǎn)品價格回顧
醇醚產(chǎn)品中，隨著下游需求旺季的過去，甲醇、甲醛、醋酸價格持續(xù)下跌。但受電價上漲支撐，甲醇價格繼續(xù)下跌的空間不大。
無機(jī)材料板塊，純堿產(chǎn)能擴(kuò)張較快，但電價上調(diào)后成本也將上漲，后期價格上下兩難，以震蕩為主；PVC價格隨原料價格波動，原油上漲推動PVC價格小幅走高，但下游房地產(chǎn)需求仍不樂觀，制約PVC價格大幅上漲，后期走勢視房地產(chǎn)市場復(fù)蘇情況而定；磷化工方面，磷礦石價格穩(wěn)定，黃磷價格在成本上漲推動下，小幅上漲。可繼續(xù)關(guān)注具有磷礦資源優(yōu)勢和電力優(yōu)勢的重點(diǎn)上市公司興發(fā)集團(tuán)（600141）。
新材料板塊，MDI、TDI、有機(jī)硅市場依然低迷；后期該板塊整體走勢仍不樂觀。
化肥板塊，各產(chǎn)品價格總體平穩(wěn)。尿素和磷肥價格略有上漲，由于尿素和磷肥經(jīng)前期調(diào)整后已接近成本，近期各地淡儲陸續(xù)啟動，尿素和磷肥價格有望繼續(xù)小幅反彈。鉀肥方面，我國與進(jìn)口鉀肥的主要供應(yīng)商BPC明年的進(jìn)口價格談判即將開始，明年的進(jìn)口價格將有較大幅度的上漲，因此國內(nèi)鉀肥的上漲預(yù)期強(qiáng)烈，可繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)上市公司鹽湖股份（000792）。
化纖板塊，棉花價格小幅反彈帶動粘膠價格上漲，下游服裝業(yè)目前正處于消費(fèi)旺季，但受外需低迷影響，出口形勢較差，旺季銷量不如往年，該板塊后期建議以謹(jǐn)慎觀望為主。
3、化工上市公司走勢回顧及本周預(yù)測
上周（2011年12月12日至12月16日）化工股票中，跌多漲少，短期內(nèi)仍然難有表現(xiàn)；中期仍建議布局磷化工優(yōu)質(zhì)個股興發(fā)集團(tuán)（600141）；以及下游需求剛性的農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體的相關(guān)上市公司。
遼通化工重大事項點(diǎn)評:業(yè)績規(guī)律顯現(xiàn)利好估值修復(fù)，未來可受益成品油價格改革
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信證券股份有限公司 研究員：黃莉莉 日期：2012-01-12
風(fēng)險提示:
國際油價大幅攀升影響煉油業(yè)績的風(fēng)險;石化下游需求快速下降的風(fēng)險。
業(yè)績預(yù)測及評級。
我們維持公司2011-2013年EPS分別可達(dá)0.67/0.87/1.11元的預(yù)測，當(dāng)前價8.20元，對應(yīng)2011/2012/2013年P(guān)E12/9/7倍，鑒于市場整體估值水平下移，我們調(diào)低目標(biāo)價至10元，對應(yīng)2011/2012/2013年P(guān)E為14/11/9倍，維持“買入”評級。
齊翔騰達(dá):丁二烯及稀土順丁橡膠將為公司帶來新的利潤增長
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇 日期：2012-01-30
齊翔騰達(dá):國內(nèi)甲乙酮生產(chǎn)龍頭企業(yè)。齊翔騰達(dá)主營從事對混合碳四組分進(jìn)行深加工以轉(zhuǎn)化成高附加值精細(xì)化工產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品有甲乙酮、MTBE、異丁烯、叔丁醇等，其中甲乙酮為公司主導(dǎo)產(chǎn)品。隨著公司甲乙酮產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，其甲乙酮產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率不斷提高并牢牢占據(jù)第一，同時其產(chǎn)品在國際市場上的影響也不斷擴(kuò)大。
下游行業(yè)快速發(fā)展，公司產(chǎn)能領(lǐng)先。甲乙酮作為高性能溶劑，主要應(yīng)用于涂料和膠粘劑領(lǐng)域。隨著下游行業(yè)的快速發(fā)展，我國甲乙酮行業(yè)近年來發(fā)展迅速，產(chǎn)能產(chǎn)量以及產(chǎn)品自給率不斷提升。隨著齊翔騰達(dá)青島分公司8萬噸以及淄博4萬噸甲乙酮產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，公司甲乙酮總產(chǎn)能已達(dá)15.5萬噸/年，在世界范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平。
原料來源充足。公司依托中國石化齊魯分公司和中國石化青島煉化，每年可獲得適于生產(chǎn)甲乙酮的混合碳四超過80萬噸，原料來源充足，裝置開工率高。公司技術(shù)水平先進(jìn)，產(chǎn)品性能好，同時依托區(qū)位優(yōu)勢，產(chǎn)品獲國內(nèi)外市場認(rèn)可。 在建項目未來盈利可期。依托豐富的碳四資源，公司將進(jìn)一步發(fā)展附加值更高的合成橡膠產(chǎn)品，相關(guān)在建項目包括10萬噸/年丁二烯以及5萬噸/年稀土順丁橡膠。項目預(yù)計將于2012~2013年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)海通證券盈利預(yù)測模型，我們預(yù)計齊翔騰達(dá)2011~2013年EPS分別為1.04、1.16和1.73元。目前公司產(chǎn)品價格已回落至較低水平，再次大幅下降的可能性較小;同時隨著丁二烯、順丁橡膠等產(chǎn)品項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，未來公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長。公司2010~2013年凈利潤的復(fù)合增長率將達(dá)到24.29%，結(jié)合目前化工公司的估值水平，我們認(rèn)為公司合理市盈率水平為20倍。按照2012年EPS以及20倍PE，我們給予公司23.20元的目標(biāo)價，首次給予“增持”投資評級。
風(fēng)險因素。出口退稅率變化的風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險;產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的風(fēng)險;產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險。
S上石化:三季度業(yè)績低于預(yù)期
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國國際金融有限公司 研究員：關(guān)濱 日期：2011-10-28
資產(chǎn)減值損失和投資損失環(huán)比大幅變動，管理費(fèi)用有所增加，導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期:
發(fā)展趨勢:
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，汽車、家電和玩具等市場不景氣導(dǎo)致下游需求回落，四季度以來，丁二烯和丙烯腈平均價格分別環(huán)比下滑35%和18%，其他主要產(chǎn)品平均價格環(huán)比下滑幅度在1-8%。
不過，偏緊的貨幣政策已經(jīng)使下游經(jīng)銷商和用戶的庫存降到較低水平，如果政府信貸有所放松，預(yù)計補(bǔ)庫存的需求仍可能推動價格和毛利的反彈。
估值與建議:
基于四季度化工產(chǎn)品價格的下滑，我們下調(diào)上海石化今年的每股盈利至0.31元/股，幅度為10%，并維持明年的盈利預(yù)測。目前上海石化港股對應(yīng)的2011/12年的市盈率為7-8倍，低于國際可比公司的11倍，維持推薦的投資評級和4港幣的目標(biāo)價格。維持A 股中性的投資評級。
風(fēng)險:
原油價格大幅波動;經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度超出預(yù)期;四季度和明年的信貸政策依然偏緊;成品油定價機(jī)制改革時間滯后。
ST新材深度研究報告:有機(jī)硅下游投產(chǎn)為明年業(yè)績奠定基礎(chǔ)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司 研究員：劉威 日期：2011-09-27
報告摘要:
ST新材受益于新材料規(guī)劃，盡享產(chǎn)業(yè)鏈群協(xié)同與競爭優(yōu)勢
《新材料“十二五”規(guī)劃》即將發(fā)布，ST新材目前有五大產(chǎn)品系列:①有機(jī)硅單體及特種單體、硅油、硅橡膠、硅樹脂產(chǎn)品系列;②苯酚、丙酮、雙酚A、環(huán)氧樹脂及深加工產(chǎn)品系列;③PBT合成樹脂及工程塑料改性產(chǎn)品系列;④彩色顯影劑產(chǎn)品系列;⑤鈦白粉、丁二烯、氯丁橡膠和離子膜燒堿裝置等化工機(jī)械設(shè)備產(chǎn)品系列，除顯影劑外均受益于新材料規(guī)劃。同時公司通過上下游配套，以及向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，將充分享受內(nèi)部協(xié)同以及市場競爭優(yōu)勢。
有機(jī)硅向下游產(chǎn)品延伸，獨(dú)享高技術(shù)紅利和進(jìn)口替代紅利
國外有機(jī)硅巨頭如道康寧、邁圖下游深加工比例在70%以上，而國內(nèi)僅為40%左右。深加工產(chǎn)品的毛利率是有機(jī)硅單體的3-10倍，目前國內(nèi)有機(jī)硅單體過剩一倍，而深加工產(chǎn)品大量進(jìn)口。公司在建的20萬噸/年有機(jī)硅單體項目以及12萬噸有機(jī)硅下游深加工項目引進(jìn)法國技術(shù)，預(yù)期在年底能夠建成投產(chǎn)，樂觀估計在2012年將會形成至少30億元的銷售收入，公司凈利潤將會增加3億元，增厚EPS 0.57元，對其業(yè)績貢獻(xiàn)極大。
雙酚A裝置順利投產(chǎn)，增收節(jié)支帶動公司盈利提升
南通廠9萬噸/年雙酚A裝置原計劃2009年底投料試車，但由于設(shè)計原因延誤至2010年底投料試車，2011年產(chǎn)能釋放正常。南通廠年原需外購雙酚A約3.3萬噸，新裝置建成后，可節(jié)約原料成本約1.15億元，增加凈利潤約0.50億元;富余產(chǎn)品年銷售收入可達(dá)10億元左右，新增凈利潤約0.6億元，共增厚EPS0.21元。
盈利預(yù)測與投資建議
國家政策鼓勵化工新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司新建項目近兩年集中投產(chǎn)，打開了新的增長空間。我們認(rèn)為公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈基本完備、產(chǎn)業(yè)規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先、技術(shù)研發(fā)實(shí)力優(yōu)越，并憑借多年的營銷經(jīng)驗(yàn)建立起遍布國內(nèi)外的銷售網(wǎng)絡(luò)，未來數(shù)年甚至更長時間內(nèi)生和外延式增長確定。2011-2013年全面攤薄EPS為0.55、0.85元和1.22元，相應(yīng)動態(tài)市盈率分別為24.10、15.45、10.77倍，我們給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
傳化股份三季報點(diǎn)評:專注主業(yè)，收入增長超越行業(yè)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：劉旭明，張棟梁，吳琳琳 日期：2011-10-28
收入增長超行業(yè)，3季推動業(yè)績同比增長15%，實(shí)現(xiàn)EPS0.08元
今年下游印染行業(yè)低迷，3季度為淡季。公司專注營造主業(yè)競爭力，助劑和化纖油劑市場占有率提高，有效抵御低迷需求和活性染料下滑的壓力，3季收入同比增長32%，環(huán)比僅下降2%。成本壓力有所緩解，毛利率環(huán)比提升0.8個百分點(diǎn)，但仍同比下降1.3個百分點(diǎn)。公司三大業(yè)務(wù)中活性染料最差，但公司僅持股45%， 因而歸屬母公司凈利潤仍同比增長。季節(jié)性因素決定3季度業(yè)績?nèi)原h(huán)比下滑。
助劑收入延續(xù)增長，原料跌價促使毛利率逐步回升
市場份額提升推動3季助劑收入增長26%(與上半年持平)，而主要競爭對手基本無增長。3季度助劑原材料價格下跌，如環(huán)氧乙烷和丙烯酸均價環(huán)比2季度分別下降5%和6%，而價格波動小的助劑價格在5月曾上調(diào)，因而盈利能力環(huán)比提升。受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)震蕩影響，目前紡織需求旺季不旺，但不會比淡季差，因而4季度公司助劑收入仍保持增長。原料價格近期平穩(wěn)，毛利率能達(dá)較好水平。
活性染料經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，化纖油劑依舊保持高增長
活性染料受制于棉花減產(chǎn)，但8、9月活性染料銷售略有好轉(zhuǎn)，但仍低迷，業(yè)績?nèi)酝认禄Ｃ藁ㄘS收在即，活性染料將面臨底部反彈的拐點(diǎn)。公司化纖油劑處于壟斷地位，仍持高增長，3季度收入同比增長74%;預(yù)計4季度依舊平穩(wěn)。
風(fēng)險提示
紡織行業(yè)需求低迷，公司收入增長受抑制。
未來成本壓力不在，收入穩(wěn)定增長，維持“推薦”評級
油價重歸平穩(wěn)，高成本難再現(xiàn)。棉花豐收決定下游需求底部反彈，力度仍需觀望。未來助劑充分享受行業(yè)增長和占有率提高，活性染料明顯反彈，化纖助劑增速將放緩;增加染料種類，提升紡織化學(xué)品集成商的競爭力;減水劑項目將在11月底投產(chǎn);股權(quán)激勵和集團(tuán)支持將帶來業(yè)績新增量。預(yù)計11、12和13年EP0.36、0.5和0.66元，目標(biāo)價10元。目前市價低于股權(quán)激勵行權(quán)價22%。
天利高新:己二酸行業(yè)發(fā)生了快速變化，第三季度業(yè)績虧損
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：吳劍平 日期：2011-10-26
公司近日公布2011年第三季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.8億元，營業(yè)利潤3.75億元，凈利潤1.5億元，營業(yè)利潤率19.9%，每股收益0.26元。 公司第三季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，從季度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元、6.94億元和4.8億元，環(huán)比逐漸下滑，營業(yè)利潤分別為1.76億元、1.42億元和0.57億元，環(huán)比下滑幅度明顯。
公司經(jīng)營業(yè)績逐季下滑的主要原因在于主營產(chǎn)品己二酸和甲乙酮的價格節(jié)節(jié)下滑。從圖表1和圖表2中可以看出己二酸價格下跌幅度較大。己二酸行業(yè)在經(jīng)歷了去年的價格大幅上漲之后，今年基本上以價格下跌為主，行業(yè)基本面發(fā)生了快速變化。
此前的研究報告中，我們對己二酸行業(yè)的看法是:有遠(yuǎn)慮無近憂，2011年己二酸價格與2010年持平并有可能有所上漲，行業(yè)趨勢發(fā)生變化將在2012年之后。目前來看，行業(yè)趨勢發(fā)生變化的時間提前了，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出乎意料的下滑是我們此前未預(yù)料到的。而2012年之后產(chǎn)能的大量釋放，對己二酸行業(yè)而言更加不利。
盈利預(yù)測表明:2011、2012、2013年公司每股收益分別為0.29、0.40、0.46元，對應(yīng)市盈率分別為31.6、23.2、20.2倍。與化工行業(yè)動態(tài)平均估值水平相比偏高。本次報告大幅下調(diào)了公司盈利預(yù)測，同時調(diào)低投資評級為“觀望”。
陽谷華泰:市價推行股權(quán)激勵，安全邊際彰顯
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：馮先濤 日期：2011-11-09
估值及投資建議
我們預(yù)測公司2011、2012和2013年攤薄后每股收益分別為0.20、0.84和1.17元。我們認(rèn)為公司促進(jìn)劑M項目投產(chǎn)后，公司將逐步掌握市場主動權(quán)。此外，隨著東營項目的逐步投產(chǎn)，我們認(rèn)為市場關(guān)注重心將逐步集中于公司2012年的盈利能力提升。考慮到公司橡膠助劑國家中心的隱形實(shí)力，我們對公司發(fā)展前景保持樂觀，維持對公司的“推薦”評級。