圖22：服裝季度產(chǎn)量圖
圖為服裝季度產(chǎn)量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind）
出口持續(xù)萎縮，而行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，從這個(gè)現(xiàn)象可以做如下解讀：首先，基于物價(jià)水平持續(xù)下滑，以及經(jīng)營(yíng)方針的調(diào)整，企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)成本有所下降；此外，更重要的因素可能是國(guó)家刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策發(fā)揮了一定效力，緩解了紡織業(yè)的整體下滑。這從相關(guān)的企業(yè)調(diào)研可以看出，在第三季度，紡織企業(yè)訂單有所增加，而且在增量部分，內(nèi)需訂單占的比重比較大。但如前文所提及，以服裝產(chǎn)量為例，紡織行業(yè)由于季節(jié)性變動(dòng)，在第四季度末期會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)回落，這樣就有可能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈影響到PTA的需求量。
不過(guò)需要注意，由于前期產(chǎn)業(yè)低迷，基數(shù)較小，如果未來(lái)內(nèi)需能夠如我們所預(yù)期那樣替代出口拉動(dòng)紡織行業(yè)的復(fù)蘇，那么紡織行業(yè)的季節(jié)性波動(dòng)趨勢(shì)就有可能減弱。所以，不排除紡織行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)反季節(jié)增長(zhǎng)的局面。總體而言，我們認(rèn)為，紡織行業(yè)復(fù)蘇尚需時(shí)日，近期還不能對(duì)PTA需求產(chǎn)生顯著拉動(dòng)作用。
產(chǎn)業(yè)鏈分析之PTA產(chǎn)能與供需關(guān)系
前期供應(yīng)偏緊，后期面臨產(chǎn)能過(guò)剩
2008年，我國(guó)PTA年產(chǎn)能1230萬(wàn)噸，年產(chǎn)量1000萬(wàn)噸，年平均開(kāi)工率80.9%；表觀(guān)消費(fèi)量1496.8萬(wàn)噸，年進(jìn)口量497.7萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度33.2%。
近年來(lái)，我國(guó)對(duì)PTA的需求量增長(zhǎng)非常快，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能難以供給國(guó)內(nèi)需求。在這種背景下，2007年以后，上馬了大量PTA產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年將投產(chǎn)的新建設(shè)備有：浙江逸盛石化150萬(wàn)噸、佳龍石化江陰60萬(wàn)噸、蓬威石化90萬(wàn)噸、翔鷺石化廈門(mén)150萬(wàn)噸，儀征化纖100萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目可能在今年年底到明年年初投產(chǎn)，時(shí)間尚未確定。截止10月初，逸盛石化與翔鷺石化新建產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，而佳龍石化計(jì)劃將投產(chǎn)時(shí)間推遲到明年一季度，蓬威石化9月底已竣工，預(yù)計(jì)年內(nèi)試運(yùn)行。這樣看來(lái)，到今年年底，我國(guó)PTA產(chǎn)能保守估計(jì)將擴(kuò)充300萬(wàn)噸，達(dá)到1530萬(wàn)噸，而從我國(guó)近兩年的消費(fèi)量以及下游需求規(guī)模來(lái)估算，今年表觀(guān)消費(fèi)量在1500萬(wàn)噸上下。這就意味著，到今年年底，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能將超過(guò)消費(fèi)量。
圖23：PTA產(chǎn)能、產(chǎn)量、表觀(guān)消費(fèi)量圖
圖為紡織品出口同比增減圖。（圖片來(lái)源：廣發(fā)期貨）
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