要點：
原油震蕩整理中重心上移，主調仍將持續(xù)走強；對二甲苯(PX)方面，利空因素在于產能擴充，但其作用效力在逐漸衰減，PX將向成本上方靠攏，并有望隨原油走高而回升。所以，PTA的上游原料將在未來一段時間對其會有相當程度的成本支撐。據(jù)有關方面預測，11月PX結算價有可能在930-950美元/噸之間，折算PTA成本在6200-6300元/噸。
終端紡織行業(yè)的復蘇是確定的，但是要擺脫低迷狀態(tài)還需要相當?shù)囊欢螘r間，預計到明年第二季度才有可能成為拉動PTA上漲的動力。近期季節(jié)性因素仍占主導，預計當前產業(yè)鏈的小高潮在10月底開始回落，在11月上旬以后可能就會趨于平淡。所以，11月以后，下游產業(yè)鏈將難以為PTA行情提供向好的動力。
從目前PTA高利潤率的情況看，未來1個月內，生產廠家顯著降低生產負荷的可能性不大。雖然當前PTA供需平衡，但11月初以后，很有可能會出現(xiàn)相當?shù)墓┙o富余。第四季度只能寄希望于進口繼續(xù)收窄，但出現(xiàn)這種情形的不確定性較大。不過今年年初國內企業(yè)對進口PTA提出反傾銷訴訟，預計今年12月至明年2月間會公布結果，值得關注。我們認為，PTA將在第四季度維持一個弱勢震蕩的格局，上漲動力缺乏，但下方支撐有力，高位在7200元/噸左右，低位在6700元/噸以上，重心在6900-7000元/噸區(qū)間。
行情回顧
9月份PTA的行情依然延續(xù)了8月中旬啟動的一輪下跌態(tài)勢。由于7月受流動性等一系列因素推動，PTA快速上漲，積累了相當程度的價格泡沫；而8月初貨幣政策微調消息的釋出，引發(fā)了泡沫破滅，PTA一路暴跌。進入9月后，這輪下跌的趨勢并未出現(xiàn)任何緩解的跡象，市場心態(tài)噤若寒蟬，這反映在PTA對利好消息麻木，對利空消息卻非常敏感。原油價格的波動對PTA的影響充分印證了這一問題的存在，其表現(xiàn)就是：原油漲，PTA幾乎無響應；原油跌，PTA就加速暴跌。例如，8月31日，WTI原油跌破70美元，直接導致了9月初暴跌，其中9月2日更是直接跳空跌停封盤，此為9月中第一個跌停板。到了9月11日周末，美國政府批準了輪胎特保案，使市場擔憂貿易戰(zhàn)升級，于是9月14日周一，PTA再次跌停封盤，此為第二個跌停板。隨后，上海石化在9月下旬如期啟動其60萬噸年產能的PX生產裝置，由此引發(fā)了PX加速下滑；成面的塌陷，使PTA跌勢不止。至9月28日，PTA指數(shù)創(chuàng)出近期新低6594元，較8月12日前期高點8430元下跌1836元，跌幅21.78%。
但是在國慶節(jié)后，PTA行情出現(xiàn)了出人意料的反轉。隨著PX跌勢收斂，下游化纖、紡織企業(yè)補貨動作漸多，拉動PTA止跌回升，走出令人驚異的“V”字行情。至10月19日收盤，PTA指數(shù)報7393元，相對9月28日最低點反彈799元，漲幅高達12.12%。