對二甲苯(PX)產能面臨過剩
作為PTA的直接原料，PX價格波動對PTA價格的影響最為直接。PX雖然用途較廣，但其總量近90%是用來生產PTA，而且屬于一種近十幾年才被大量使用的石化產品，其受產能及下游產品波動的影響比較大。2004年以后，隨著我國化纖需求的大量增長，PTA產能放大，帶動了對PX的需求。而PTA生產設備的建設周期比PX短，且投資相對較小，使PX產能有一些滯后，我國PX需求對進口的依賴度較大，2007年、2008年我國PX自給率僅56.9%、51.7%。
為改變這種供給不足的格局，我國在2007-2008年間批準開工建設大量PX項目，這些項目在今年下半年陸續投產，包括：上海石化(60萬噸/年)、中海油的惠州裝置(80萬噸/年)、福佳大化(70萬噸/年)、福建煉化(70萬噸/年)和中石油烏魯木齊的芳烴裝置(100萬噸/年)。上述項目合計有380萬噸產能，目前除烏魯木齊項目外，其余四個項目已經投入商業化運營。這樣算來到今年年底，我國將有826萬噸PX產能，而我國2008年的表觀消費量僅有657萬噸，意味著我國PX供需格局將在一年之內由供給不足轉為產能過剩。9月份，隨著上海石化及福佳大化的順利投產，供給過剩的格局直接引發PX暴跌，PX(FOB韓國)報價由7月份的1100美元/噸下跌到9月30日的839美元/噸。
圖11：PX產能、產量、表觀消費量圖
圖為PX產能、產量、表觀消費量圖。（圖片來源：廣發期貨）
圖12：PX利潤行情圖
圖為PX利潤行情圖。（圖片來源：廣發期貨）
根據目前通行的生產工藝估算，PX每噸售價比MX高180美元方能保證不出現虧損。如此算來，在9月下旬，按國際市場價格估算，PX就出現了虧損。為應對PX價格下滑，中國市場產能擴充的局面，我國長期以來的主要PX供應廠商下調了生產設備的開工率。據悉，日本、韓國的部分企業已將前期PX的開工率由80-90%下調至70%，而且科威特新增83萬噸年產能的PX項目也有推遲投產運營時間的意向。我國目前PX月進口量約為25-35萬噸，而已有日本企業表示，未來將削減對中國市場的供貨。由此估計，在未來幾個月內，將可能出現PX進口縮減、既有設備開工率下調的狀況，如此，PX價格有望回升。而且，我們預計，第四季度原油價格將繼續上漲，這將通過成本支撐傳導至PX價格環節，從近兩周的國際市場PX報價看，似乎已有止跌企穩的態勢，所以我們認為第四季度PX的價格下跌的可能性較小，并有可能隨原油上漲出現小幅回升。