石化
觀點3：銅受歐元和黃金底部支撐，上方受原油牽引助推
作為基本面相對偏好的主要大宗商品——銅，在“中國因素”推動下，成為2009年大宗商品最堅實的驅動力。盡管8月份中國宏觀政策開始轉向“保增長、調結構、穩物價”，但以銅為代表的金屬受境外資金青睞的程度未發生根本轉變(高盛、UBS、德意志銀行等商品指數基金)，而強勢的歐元和黃金恰為銅提供了扎實的底部支撐，LME銅難跌可想而知。此外，通過對2000年至今CME歐元兌美元外匯期貨非商業多空持倉的對比，筆者發現歐元兌美元匯率短期內大幅度下跌有限，而伯南克雖然明確提出“退出”策略，但尚未見到政策具體動向，無怪乎黃金維持高位。在歐元和黃金強有力支撐下，銅下行空間非常有限，但中國因素減弱和歐美補庫不明朗亦給LME銅價上行構成壓力。
直到10月中旬原油突破65—75美元/桶交易區間并沖擊80美元/桶關口，LME銅開始展開一輪凌厲攻勢，是機遇巧合還是蓄意為之？筆者認為，原油沖擊80美元/桶蘊含深刻的寓意，并非基本面和需求有所起色使然。80美元/桶是原油極其重要的戰略位置(能源價格在美國CPI構成中占主導，原油突破80美元/桶將推動替代能源概念農產品價格上行，進而對CPI中另一重要構成食品類價格構成上行壓力，所以說原油價格牽一發而動全身)，面對美聯儲堅定的反通脹“退出”決心，機構可以通過原油價格來試探政策反應(測算市場風險偏好與政策的時間差)，形象地說，原油已成為市場與政策博弈的一顆棋子，也是銅等商品的第一風向標(不難理解原油站上80美元/桶助推銅價飆升)。因此，原油問題映射的是政策反應，政策又映射出美元問題，進而完善了大宗商品生態鏈的循環。
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（藍劍）