橡膠
輪胎特保案的負面影響有待進一步釋放，市場可能步入寬幅震蕩
隨著9月中旬中美輪胎特保案被通過，中國輪胎行業第四季度無疑將面臨嚴重的危機。由于中國輪胎出口中近30%的份額銷往美國，因此預計中國輪胎產量的12%將受到中美輪胎特保案的影響。此外隨著中美輪胎特保案在美的通過，巴西和阿根廷近期也表示將針對中國汽車輪胎采取的反傾銷措施，對原產于中國的汽車輪胎進行反傾銷調查。雖然隨著美國總統奧巴馬即將訪華，“中美輪胎特保案”未來還存在一定的變數，但筆者認為至少在第四季度中美輪胎特保案的負面影響仍有望進一步釋放。
國內輪胎產量自6月份已經開始出現下滑的態勢，而且受輪胎特保案的影響，預計第四季度傳統的輪胎生產旺季也將較往年明顯偏弱。由此可能引發天膠進口量的進一步萎縮，從而延續天膠價格內弱外強的局面。
從目前滬膠市場的持倉規模來看，滬膠總持倉量較7月下旬的峰值減少了44%，持倉庫存比已經降到年初的低位水平，顯示市場流動性溢價水平可能將進一步收縮。東京橡膠市場也是一樣，無論是總持倉規模還是基金凈多頭持倉規模目前與年內的高水平都有不小的差距，因此期價持續上行的動能并不充足。
圖為中國輪胎月度產量與天膠進口走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
圖為滬膠總持倉量與交易所庫存比走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
在供求方面短期難以出現明顯的短缺的背景下，如果政策方面沒有意外的利多題材，市場流動性的降低可能導致四季度期價整體維持寬幅震蕩的格局，滬膠主力合約運行區間可能位于15500-19500元之間。
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（藍劍）