化工
供需再平衡推動(dòng)化工品價(jià)格回升——2010年基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略
09年行業(yè)復(fù)蘇順序各異，我們將其分為三類。第一類受益需求復(fù)蘇和成本下降，包括輪胎、民爆、印染助劑等；以及行業(yè)小周期復(fù)蘇，如粘膠短纖。第二類行業(yè)盈利有所復(fù)蘇，需求回暖，供給壓力不大，如MDI、TDI、氨綸等。第三類行業(yè)盈利未明顯復(fù)蘇，主要受制供給增加，如PVC、純堿等。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注第二類行業(yè)。
2010年化工品價(jià)格上漲概率較大。上漲動(dòng)力包括需求復(fù)蘇、行業(yè)開工率提高；油價(jià)、氣價(jià)等上游資源品價(jià)格推動(dòng)；行業(yè)低盈利水平，價(jià)格在長期虧損后向均衡水平靠近。
選擇2010年供需較好的子行業(yè)。我們的測算表明，氨綸、TDI2010年產(chǎn)能壓力較小，價(jià)格上行概率較大；MDI未來兩年供需整體均衡。純堿在開工率進(jìn)一步提高、PVC在進(jìn)口量進(jìn)一步減少后價(jià)格有望脫離虧損區(qū)域。
投資線索有三：線索一，推薦中游制造優(yōu)勢企業(yè)，如華魯恒升、浙江龍盛、煙臺(tái)萬華；線索二，推薦中游景氣提升行業(yè)，如柳化股份、滄州大化、煙臺(tái)氨綸；線索三，推薦上游資源防御價(jià)值，如興發(fā)集團(tuán)、鹽湖鉀肥。
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（苒兒）