圖8：滬膠期貨價格指數月K線圖
圖為滬膠期貨價格指數月K線圖。（圖片來源：文華財經）
從時間上看，滬膠的反彈已經長達半年之久，其上沖的動能明顯減弱，期價蘊含了越來越多的調整要求。同時，從滬膠指數這輪反彈的幅度上看，期價自2008年12月開始一路反彈至2009年5月的16000整數關口附近，反彈垂直高度已經接近去年7月1日高點和12月8日低點間距離的黃金分割位0.382附近，即反彈幅度已經接近下跌幅度的38.2%。 所以，目前滬膠在這個位置所承受的壓力很大，這一點可以從滬膠0909合約期價在今年4月中旬之后三次上攻16000一線后都無功而返的情況上得到印證。
圖9：滬膠期貨價格指數周K線圖
圖為滬膠期貨價格指數周K線圖。（圖片來源：文華財經）
我們認為，由于割膠旺季來臨這個季節性利空因素，如果沒有其他新的利多因素提振，滬膠的這波熊市“B浪”反彈突破黃金分割幅度38.2%的概率不大；而期價可能在16000-16200一帶附近的區域承壓回落、展開“C浪”下跌的進程。
此外，從膠價的歷史走勢規律上看，滬膠期價在每年6月筑頂的概率很大，在第三季度也往往是跌多漲少。圖10顯示了在最近的6年中，除了2005年和2008年，其余年份滬膠期價膠都是在第二、三季度見頂后開始回落走低。
圖10：滬膠期貨價格指數月K線圖
圖為滬膠期貨價格指數月K線圖。（圖片來源：文華財經）
通過上面的分析，我們判斷在6月中旬之后幾個月的時間段內，滬膠期貨價格將可能迎來一次明顯的回調過程。具體而言，在2009年的第三季度，在基本面和資金面相互角力下，滬膠容易出現回落—反彈—回落的振蕩走弱格局，而“振蕩走低”應該是這幾個月中膠價走勢的主要旋律。
因此，滬膠的操作上建議以拋空思路為主：短線上可以逢高拋空，或期價下破各整數支撐位(如15000、14500等)輕倉順勢追空；中線而言，在15500以上的區域可以建立輕倉的空單(如十分之一倉位)，持有至14000附近，獲利目標為1500點，止損為設在15800一線附近。