第一部分：走勢回顧
自7月份PTA上演“V”型反轉之后，8、9月份的大部分時間都陷入寬幅震蕩走勢，數次沖擊8000元整數關口均無功而返。由于上下游基本面均有不同程度改善，雖然震蕩劇烈，但PTA價格重心仍在逐漸上移，現貨價格也是節節上升。中秋假期之后的第一個交易日，雖然原油仍未擺脫震蕩走勢，但PTA還是在產業鏈基本面的配合下順利完成了突破，1101合約一舉站上8200元上方，PTA指數也順利突破0.618黃金分割線的強壓力位，直指前高。
第二部分：市場分析
一、進一步量化寬松預期增強美元破位下行
從美國近期的經濟形勢來看，數據依舊好壞不一，總體偏差。在部分刺激計劃終止之后，美國經濟年初的強勁復蘇勢頭已不再，二、三季度以后公布的經濟數據多數令人失望，二季度GDP大幅回落至1.6%，新房銷量跌至危機以來的新低，就業市場也不見好轉，每周失業人數維持在44萬~47萬之間，非農就業人數在短暫好轉之后再度陷入負增長，整個形勢依舊不容樂觀。筆者認為，鑒于美國經濟復蘇步伐十分緩慢，特別是失業率高居不下，在奧巴馬政府即將面臨中期選舉的關鍵時刻，進一步出臺量化寬松政策的可能性仍是比較大的，從近期美國要求人民幣升值的態度以及美聯儲最近議息會議后的申明均可見一斑。在此背景下，美國經濟“二次探底”的風險應該說相當小，復蘇的進程仍將維持。加上美元在進一步量化寬松預期下有進一步下行的可能，國際大宗商品在年內仍將高位運行。
二、庫存依舊高企原油上行空間受限
美國2010年夏季汽油消費旺季的需求明顯不如去年，整個油品庫存仍居高不下，對油價構成了不小的壓力，前期的大幅上漲以及近期的強勢反彈主要是受夏季墨西哥灣的颶風影響以及美加之間輸油管道泄露影響下的投機基金所為，而原油基本面上并未有根本改觀。原油價格更多的是跟隨美股的走勢，金融屬性表現的淋漓盡致。
不過，決定原油價格漲跌的根本因素還是自身基本面，位于27年高位的油品庫存仍將在根本上壓制油價的上漲，而油品庫存能否在冬季消費旺季帶動下大幅下滑也是需要值得關注的問題。畢竟，跟去年夏季消費旺季相比，今年原油庫存特別是汽油庫存始終未能出現明顯下降。從往年的趨勢來看，餾分油庫存一般在進入10月份之后會呈現趨勢性的下滑。從最近的庫存狀況來看，餾分油庫存已連續出現幾周下滑，但下滑幅度仍比較小，下滑趨勢還不能確認。
總的來說，在原油庫存同比高出一大截的情況下，即使10月份之后餾分油庫存呈現趨勢性下降，原油庫存的降幅也將有限，這將在根本上限制原油的上限空間。筆者認為，原油庫存的大量下滑恐將推移至2011年，今年原油價格的高低點已現，寬幅震蕩的格局仍將是四季度原油價格走勢的主基調。
三、PX重回1000元上方成本支撐有所顯現
一般認為，PX與石腦油價差處于300美元/噸的水平之上，或PX與MX的價差位于170-180美元/噸之上，PX生產商才有利潤可圖。受2009年新增巨量產能的影響，PX供應過剩的壓力日益突出。今年的多數時間，PX廠商利潤均在盈虧平衡點之下，虧損現象較為普遍，PX價格一度跌至800美元/噸附近。自7月以來，國內外多套PX裝置開始減產或停機，PX價格逐步回升，收益較前期稍有好轉但仍在盈虧線附近徘徊，隨著減產的繼續和秋季煉廠的集中檢修，后期減產效應可能進一步明顯。同時，由于PX裝置多為一體化裝置，煉廠的開工情況在很大程度上決定著PX供應量。近期，美國煉油廠進入秋季檢修狀態。煉廠開工率的降低，間接減少了PX的市場供應，因此，進入10月份，PX的供應壓力將從源頭上得到減輕，PX價格將繼續保持堅挺。
海關數據顯示，今年1-7月，我國PX進口205.44萬噸，相比2009年同期的223.47萬噸減少8.1%。而據中國化纖信息網的數據統計，今年1-7月，我國PTA產量約為733.65萬噸，比去年同期的590.55萬噸增幅超過24.2%。PTA工廠對PX的需求增長十分明顯，PX供應過剩的矛盾有所緩解。