近期國內期貨市場經歷巨大的波動行情，在PTA連續漲停的帶動下，塑料期貨走勢強勁。然而好景不長，外圍市場的利空消息以及國內的調控政策，使得LLDPE期價出現“V”形反轉。在連續兩日跌停后，15日LLDPE期價仍以跌停開盤，盡管盤中有所反彈，但卻難以改變短期弱勢形態。后市連塑將如何運行呢？筆者認為，短期急跌并不能改變后市的上漲格局，LLDPE期價在調整到位后，仍有望再度走高。
儲蓄大搬家 市場炒作熱情高漲
下半年以來，物價上漲速度明顯加快，商品炒作更是陷入瘋狂境地。商品價格的飛漲與明顯偏低的市場利率形成了鮮明對比，實際利率持續為負。相比之下，資本市場成為抵御通脹的渠道。在新增貸款超預期的同時，10月份儲蓄存款卻呈現出截然相反的走勢。數據顯示，10月份，新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月1.45萬億元和去年同期的2897億元，環比更大幅下降88%。當月居民戶新增存款為-7003億元，創單月存款增加額的歷史新低。
另一方面，中國證券登記結算有限公司的數據顯示，今年10月份，股市新開戶數達到117.3萬戶，較9月份的新開戶數增加15.7萬戶。此外，10月份新增基金開戶數為21.9萬戶，較9月份增加3.4萬戶。10月以來，A股市場平均每日成交維持在4000億元以上，并創下5400億的歷史天量；期貨市場，10月份全國期貨市場共成交期貨合約2.86億手，成交金額為29.85萬億元，同比分別增長68.60%和218.83%，環比分別增長11.29%和18.35%。
由上述數據可以看出，居民儲蓄正從銀行向資本市場快速搬家。炒作熱情的高漲也正是10月份以來股市、期市大幅走高的直接原因。
內憂外患，共擠泡沫
國際方面，近期愛爾蘭國債收益率連創歷史新高，市場對該國需要接受國際援助且歐債危機可能再度爆發的憂慮急劇上升。數據顯示，愛爾蘭銀行業債券的信用違約交換合約10日飆漲至等同于破產公司的水平，愛爾蘭政府國債與德國國債利差也再創歷史新高。隨著美聯儲寬松政策的確定，歐洲原本隱藏的問題將暴露無遺，甚至有可能令希臘式危機重新上演，投資者擔憂發生轉向，受此影響，歐元資產面臨拋售。作為避險貨幣的美元在近期大幅貶值之后再度受到市場的熱捧，截至上周五收盤，美元指數由75.6的低點升至78.1上方附近，漲幅超過2%。
國內方面，11月11日，統計局公布的10月居民消費價格指數(CPI)為4.4%，創下近25個月的新高。而國內貨幣政策已經開始收緊。中國人民銀行宣布，自11月16日起將所有商業銀行存款準備金率上調0.5個百分點。這是央行年內第四次上調存款準備金率。數據顯示，10月份我國新增貸款達到5877億元，又一次高于市場預期。通脹壓力的加大，以及高于市場預期的10月份新增貸款，迫使央行采取措施，加速收緊流動性。
受此影響，快速上漲的資本市場在消息和政策的打壓之下出現快速調整。上周五，全球資本市場一片慘淡，國內A股市場創下15個月以來的最大跌幅，近半數期貨品種跌停；國際市場受國內影響，大宗商品價格暴跌，股市不同程度回落，全球市場陷入恐慌之中。泡沫得到擠壓，資產膨脹的勢頭有所緩解。
原材料價格走穩，現貨市場觀望氣氛加重
下半年以來單體乙烯需求旺盛，使得其價格脫離上游的原油、石腦油走勢，出現大幅飆升，同時刺激中東地區開工率明顯提高。過量的供給造成10月份以后乙烯價格大幅下挫。受近期紐約原油期價突破85美元重要關口的刺激，乙烯價格出現微幅反彈。截至11月12日，CFR東北亞乙烯報價978.5-980.5美元/噸，CFR東南亞乙烯953.5-955.5美元/噸。價格維持在低位運行。然而，下游產品的可觀利潤將刺激裂解商維持滿負荷的生產運行，而中東的乙烯貨船將繼續沖擊亞洲市場，乙烯市場上供求失衡的格局短期內仍難以得到改善。
受LLDPE期價前期強勁表現帶動，LLDPE現貨價格快速上漲，廠家紛紛調高報價。但是成交量方面，仍顯得不太樂觀，盡管價格走高使得詢盤相對積極，但實際高位接貨者有限。在政策與消息的打壓下，LLDPE期貨價格連續跌停，現貨市場的氣氛也大為轉變。商家多持觀望態度，部分廠家調低報價，出貨積極性明顯增加，但價格下挫卻導致下游接貨積極性進一步降低。
總之，筆者認為，目前市場仍處于相對的負利率階段，大量資金需要尋求投資渠道與方式，對于資本市場的炒作仍將繼續。極端的上漲行情遭遇到極端的調整方式，但這只是上漲途中的小插曲，不能改變商品市場整個大的運行趨勢。因此，預計LLDPE期價在調整到位后，有望延續上漲格局。