市場觀察
自國慶節以來，美元匯率連連走低，國內外市場通脹預期突然加強，在之前積累的充裕流動性支撐下，股市、商品均出現上攻行情。LLDPE期貨在節后也爆發式上漲，主力合約一舉站上11000元/噸。近日雖然國內外股市和商品總體表現平淡，但LLDPE期貨卻顯現出一絲異動，上周五逆勢上漲，本周一更是盤中突破前期阻力位10700元/噸。我們認為，目前支撐整個市場的中期因素主要在于較強的通脹預期以及國內外充裕的流動性，LLDPE雖然基本面較為平淡，但其具有較高的波動性和還算合理的價位，一旦資金介入，則中短線表現可期，期貨主力合約有望挑戰12000元/噸。
通脹與流動性持續支撐市場
通脹預期與大宗商品價格兩者之間不斷相互強化，決定了近期的多頭行情將不會輕易結束。而國內外通脹預期和大宗商品價格的一致表現，更是在全球范圍內形成了一股旋風，貴金屬、棉花、糖、銅等商品價格正在不斷挑戰人們的想象力，其中貴金屬價格更是已經遠遠超越了金融危機前的水平。
根據市場預期，10月份CPI同比可能高達4.1%-4.2%，主要原因是食品價格全面上漲。對10月份CPI的預測誤差預計在0.2個百分點以內。全年CPI均值預計可能達3.2%，高于市場此前的估計。之前的一次加息明顯還不足以對目前高漲的通脹預期產生實質性影響，這將促使各種商品進一步得到熱捧。
受美國經濟復蘇緩慢，美國計劃再度啟用量化寬松政策，美元走軟等因素的影響，人民幣升值加快。中央銀行為了穩定匯率，必須買進外匯，拋出本幣，銀行體系的流動性進一步上升。央行公布的第三季度金融數據顯示，9月末中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創年內新高。今年9月份M2余額為69.64萬億元，比去年同期增加18.96%，比2009年底增加了14.9%以上；今年前三季度人民幣貸款增加6.30萬億元，仍然處于高位。這些跡象都顯示，我國流動性過程的狀況可能進一步惡化。這是近期以來支撐各種商品以及LLDPE價格的主要直接因素。
原油、乙烯價格持穩
2010年以來，原油價格一直在70-85美元區間內運行。總體來說，三季度的走勢令人失望，在季節性的強勢結算，原油價格未能有所建樹，而繼續在85美元之下受阻后大幅回落。進入四季度，原油先后失去了中國、美國的需求支撐，10月之后颶風季節也將過去，供給過剩也將較三季度有所擴大，全球經濟也正在經歷著增長不確定性，這都為原油價格帶來壓力，也是近期原油價格表現較為落后的原因。預計整個四季度原油價格整體將呈現前高后低的走勢。10月之前原油仍然有颶風的潛在利好因素支撐，價格可能將延續目前的緩慢回升勢頭；但之后由于供給壓力的逐步釋放，原油價格將出現季節性的回落，但由于近期美元仍有繼續破位下行的壓力，整體商品和股票市場處于資金推動的上升勢頭中，原油的回落幅度將有限。因此，75-85美元仍將是原油的主要波動區間。
國內乙烯產量快速增加
圖為 國內乙烯產量走勢圖。（圖片來源：WIND）
亞洲乙烯市場繼續保持平穩，CFR東北亞收于1029.5-1031.5美元/噸，CFR東南亞收于1019.5-1021.5美元/噸。上游石腦油及下游聚乙烯市場均保持良好，對乙烯現貨市場略有支撐。由于近期原料價格持續上漲，乙烯利潤受擠壓嚴重。根據相關部門發布的數據，國內乙烯產量在8月和9月開始放量，從過去的100萬噸大幅增加至130萬噸左右，同比增加更是高達50%。這直接導致了乙烯價格從上半年的高點大幅回落至目前的價格。由于產能的擴張是單方向的，因此乙烯價格將繼續受到產量壓制，難以大幅上升。成本持堅和產量充裕，這意味著未來一段時間，乙烯價格將很大程度上保持在目前水平，波動將比較有限。
需求回升刺激供給增加
根據相關部門數據，9月農膜產量較前兩個月明顯增加，接近了今年3月創下的歷史高點。這與近期季節性農膜需求的到來是吻合的。進一步挖掘這一數據，發現LLDPE進口在8月就開始放量，產業鏈早已對目前的需求做出了充分準備。
隨著需求的增加，LLDPE進口量近兩個月開始回復到高位
圖為LLDPE進口量走勢圖。（圖片來源：WIND）
根據目前國內外的產能狀況，只要有需求，產量完全可以快速滿足。也就是說目前LLDPE的供需處于比較松弛的平衡狀態，供給可以根據需求快速做出調節。這令生產環節對于LLDPE價格的驅動力有所減弱，貿易環節對價格的影響力增加。而在目前這種大勢驅漲的情況下，靈活性更佳的貿易商恐怕早已開始聞風而動。