摘要：在“節能減排”的政策基調下，煤炭價格可能將進入一個較為長期的上行階段，而我國以火電為主的電力能源結構決定了電價將跟隨煤價上漲，行政性價格管制的“松綁”放開了煤電聯動上行的韁繩。
煤電價格改革對PVC行業的影響是深遠的，首先是生產成本的整體上升，其次行業生產布局將有所改變，華北、華東地區電石法產能將逐漸向西北地區轉移，行業集中度有望提高，這可能會加強PVC生產企業的議價能力。除此以外，電石法生產成本上升后必然改變電石法與乙烯法盈虧平衡點，這可能會使得未來乙烯法生產工藝所占比重逐漸上升，PVC價格波動與原油的關聯性在未來將出現增強趨勢。
本次房地產政策收緊或許會使爆發性增長成為小概率事件，但不會對剛性需求形成太多打壓，在城鎮化進程加快的背景下，房地產業發展需要也應該顯現穩步而理性的增長。春季建材需求會對PVC行情形成有力拉動，房地產政策因素可能會對高點有壓力，但PVC建材的剛性需求依然會推動價格上漲。
目前PVC期貨的價格發現功能發揮較其它品種要好，價格泡沫程度低，即使未來貨幣政策收緊力度加大，其對PVC期貨走勢的影響可能也相對較輕。據估算，PVC生產成本約在7000元附近，按照期現升水350元計算，7350-7500元/噸可能是一個較好的建倉區間，遠期有望向8300元/噸上方發展。
一、行情回顧
1月初，受貨幣政策收緊影響，PVC期貨價格跟隨商品期貨大勢而出現了較大幅度的回調。春節前夕，PVC期貨價格在成本線附近獲得支撐，1005合約在7250元/噸附近筑底反彈；春節后，PVC雖有高開，但再度呈現疲弱行情，回吞前期漲勢，這讓部分市場人士感到困惑：PVC春季行情到底能不能如約而至？
圖為PVC期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經）
二、上游原料價格上漲推動生產成本上行
1、原油價格仍處于上升通道
前期希臘等歐洲國家主權債務危機爆發，而歐元區各國及歐盟內部對此問題尚未形成統一的解決方案，這令市場對歐元形勢持續憂慮，歐元對美元匯率不斷下跌。與此同時，美聯儲上調聯邦貼現率，雖然實際影響有限，但仍成為具有“退出”嫌疑的象征。
我們認為目前已經進入了經濟刺激政策退出過程的“預熱期”，而美國等主要經濟體的通脹壓力并不大且經濟尚未完全走出低谷，所以刺激政策的退出過程可能是溫和且緩慢的。在此過程中，大宗商品價格的主要決定因素將逐漸由流動性推動轉為實體經濟拉動，即金融屬性逐漸下降，商品屬性逐漸上升。所以，美元指數與原油的負相關性可能逐漸趨弱，原油價格的主要推動因素將轉為實體經濟需求。在經濟好轉這一判斷成立的基礎上，原油價格將是趨向上升的；而且，就美元本身而言，持續升值并不符合美國利益，大西洋兩邊的天平不會失衡太久。