橡膠
經過持續1個多月的單邊深幅重挫，國際國內膠市雙雙技術性反彈。5月24日，東京膠指數回升至280日元/千克一線位置，滬膠指數則運行至21800元（噸價，下同）。兩市雖然雙雙短線技術性反彈，但僅使跌勢漸趨緩和，卻難以根本逆轉跌勢運行。究其原因，此輪反彈主要源于天然膠期現價格嚴重倒掛、滬膠庫存量持續縮減、技術性嚴重超賣所致等微觀基本面因素。
首先，目前海南、云南時值割膠旺季，新膠陸續上市供應，但因前期嚴重旱災使產膠量大幅縮減，供應壓力并未明顯加重。從中長期天然膠走勢分析，作為天然膠局部市場，瓊滇現貨膠價對國內外天然膠市場價格將產生嚴重局限作用，對滬膠期價的牽制作用也將逐漸減弱，但在目前滬膠嚴重超跌背景下，期現倒掛往往成為滬膠期價反彈的直接原因所在。
其次，滬膠庫存量持續單邊縮減，自今年1月15日至5月21日，滬膠庫存量自150693噸大幅縮減至27363噸，相對減幅達到81.84%，經過大半個停割期和部分開割期，滬膠庫存持續外流，庫存壓力明顯減輕，并運行至中長期偏低水平，對近遠期各合約期價的壓制作用也將顯著減輕。
再次，東京膠指數自4月16日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到24.91%；而滬膠指數則自4月6日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到19.47%。在短短的一個多月時間內，兩市跌幅接近或超過20%，由此而引發技術性嚴重超賣，并導致技術性反彈。
綜上所述，滬膠期貨嚴重超跌，引發了技術性反彈，但由于宏觀金融經濟和天然膠自身供需關系尚未有明顯利多轉換跡象，因此滬膠短線反彈仍難以根本逆轉中期跌勢。
首先，目前海南、云南時值割膠旺季，新膠陸續上市供應，但因前期嚴重旱災使產膠量大幅縮減，供應壓力并未明顯加重。從中長期天然膠走勢分析，作為天然膠局部市場，瓊滇現貨膠價對國內外天然膠市場價格將產生嚴重局限作用，對滬膠期價的牽制作用也將逐漸減弱，但在目前滬膠嚴重超跌背景下，期現倒掛往往成為滬膠期價反彈的直接原因所在。
其次，滬膠庫存量持續單邊縮減，自今年1月15日至5月21日，滬膠庫存量自150693噸大幅縮減至27363噸，相對減幅達到81.84%，經過大半個停割期和部分開割期，滬膠庫存持續外流，庫存壓力明顯減輕，并運行至中長期偏低水平，對近遠期各合約期價的壓制作用也將顯著減輕。
再次，東京膠指數自4月16日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到24.91%；而滬膠指數則自4月6日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到19.47%。在短短的一個多月時間內，兩市跌幅接近或超過20%，由此而引發技術性嚴重超賣，并導致技術性反彈。
綜上所述，滬膠期貨嚴重超跌，引發了技術性反彈，但由于宏觀金融經濟和天然膠自身供需關系尚未有明顯利多轉換跡象，因此滬膠短線反彈仍難以根本逆轉中期跌勢。
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（苒兒）