二. 國際主要能源機構觀點
國際主要能源機構中，美國能源信息署(EIA)以及石油輸出國組織(OPEC)上調了全球原油需求預期，國際能源署(IEA)則下調了全球原油需求預期。可以看出，在本月份的報告中，出現了一些分歧，但從各個月份的情況看，則總體依然是樂觀的。
美國能源信息署(EIA)上調原油需求預期：在5 月份公布的月度報告中，美國能源信息署認為在中國引領下的全球能源需求增長將高于預期，預計今年全球日石油需求8555 萬桶，比2009 年增長1.82%。預計第二季度全球日石油需求8518 萬桶，較上年同期增長156萬桶，增幅1.9%。比一個月前的預期增加約20 萬桶。美國能源信息署小幅上調了對2010年和2011 年油價的預期。預計2010 年基準的美國原油均價為每桶80.06 美元，較之前預期提高1.8%。到2011 年第四季度，預計原油均價將從2010 年第一季度的每桶78.64 美元漲至每桶87 美元。預計2011 年原油均價將為每桶85.50 美元，較其4 月份給出的預期高2.4%。
圖為全球液態燃料消費走勢圖。（圖片來源：EIA，北京中期整理）
國際能源署(IEA)下調原油需求預期：國際能源署在5 月份月度報告中預計2010 年全球石油需求日均8640 萬桶，比2008 年日均增加160 萬桶。這個預測值比上個月報告下調了19 萬桶。預計2010 年全球煉油廠原油加工量7330 萬桶/日，比上個月報告預測值上調了37 萬桶。IEA 稱，隨著第二季度煉油廠檢修結束，煉油利潤增長將刺激煉油廠提高開工率，4 月份美國煉油廠開工率急劇增長。IEA 并稱，3 月份經合組織庫存27.09 億桶，增長了730萬桶。3 月底庫存/消費比上升到60.5 天，但是比去年同期低1.1 天。4 月份初步統計數據顯示陸上庫存增長4740 萬桶，海上油輪存儲的石油量也上升。
石油輸出國組織(OPEC)上調原油需求預期：OPEC 在5 月月報中預測，今年全球石油日需求將增加95 萬桶，較前次預估值高出5 萬桶。EIA 預測，全球石油日需求將增加157萬桶，亦較一個月前的估值高出了11 萬桶。但OPEC 稱，今年石油需求增長的數據，將不足以消化掉全球石油供給過剩的量。OPEC 在月報中指出，成員國4 月的產量繼續增加，遵守各自減產的力度也下降。據路透根據OPEC 最新數據計算，4 月受產量限制的OPEC 成員國減產執行力度僅有51%，低于上月的52%。
三. 影響因素分析
歐債危機主導5 月原油跌勢連續下跌后利空逐漸消化
4 月底至5 月對于商品市場影響最大的因素莫過于歐元區債務危機的爆發，歐元區國家希臘首當其沖，并引發多米諾骨牌效應，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙相繼卷入其中，多個國家遭遇評級機構的“降級”待遇，歐元兌美元一路狂跌，接連破位各個重要支撐位，低點探至2006 年4 月份以來的新低。CFTC 持倉報告顯示，自2009 年11 月以來，歐元兌美元的投機頭寸轉為凈空，且凈空逐漸增加，5 月4 日凈空占總持倉比例達到歷史最高，這顯示這段時間看空歐元的情緒達到極致。與此同時，美元指數則扶搖直上，美元對歐元的相對強勢以及市場的避險需求不斷推高美元指數，作為多數大宗商品的定價貨幣，美元指數的大幅走強也使得股市及商品市場承壓。
顯而易見，歐元區債務危機主導了 5 月份商品市場的行情。為了拯救希臘，歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)達成了規模近1 萬億美元的救助方案，市場的憂慮心態已經暫時得到緩解，而且出于對歐元可能遭受更大打壓的擔憂，歐元區的幾個主要經濟體如德國等均表態將協力救助歐元，這也在一定程度上鼓舞了市場的信心。另外，我們可以看到，美國的經濟狀況是明顯好于歐洲的，各項經濟指標顯示美國經濟復蘇狀況良好，而1 季度的GDP 數據顯示大部分增幅是靠消費支出來貢獻，這說明美國經濟正在逐步走入正軌，此次歐元區債務危機蔓延至全球的可能性不大，而資本市場由此轉熊的可能性也不大。我們認為，在經過連續回落之后，利空已逐步消化，不少商品已經呈現震蕩筑底態勢。
圖為美元指數非商業凈持倉及美元指數走勢圖。（圖片來源：CFTC，北京中期整理）