圖：12上海橡膠資金持倉
圖為上海橡膠資金持倉走勢圖。（圖片來源：中期研究）
全球橡膠國際定價中心――日本期貨交易市場，投資者主要有國際現貨商、投資基金、散戶構成，近五年的上漲走勢中，投資基金的大舉介入對行情起到了引導和推波助瀾作用。到目前日本期貨市場非商業凈持倉不斷減少，價格跟隨減少的持倉而走弱下跌。滬膠市場也可以看到滬膠整理和現貨之間的價差不斷增加，通常情況下一旦價差拉大形成趨勢，期貨就會帶動現貨下跌，所以密切關注后價差的變化就目前看，價差拉大的情況還在繼續，膠價可能繼續走弱。
八、技術面分析
圖13: 東京橡膠周K線圖
圖為東京橡膠周K線走勢圖。（圖片來源：中期研究）
從周K線圖形看：目前周K線已經向下連續突破了5周、10周、30周均線，形成了中級下跌調整的跌勢，受到藍色壓力的壓制，向下繼續尋找支持。上升的兩條趨勢線里面，中期上升趨勢線(紅色)在月初已經被下破，目前價格正向2008-2009年低點構成的長期上漲趨勢運行，該價格與60周均線接近在230-240日元一線。
相比起日本橡膠市場的強勢，上海橡膠走勢相對偏弱，目前價格向下突破2008年2009年的低點構成的上升趨勢線，從技術圖表上看M頭的技術形態在上周初步確認，目前價格有可能反彈試探頸線位22500的壓力，如果該價格沒有被向上突破，那么中級別的下跌就此可能再度展開。22500點一線正是多空爭奪的分水嶺，一旦價格向上突破，那么膠價可能再度回到22500-26000區間震蕩狀態。M頭目前正在驗證，密切關注，就目前價格走勢看，膠價向下運行的可能性相對較大，關注技術面的跌勢能否形成。
第三部分 總結
全球經濟在短暫的復蘇后再度面臨08年金融危機的威脅。目前歐洲的金融危機如果能夠較為圓滿的解決那么經濟的復蘇可能延續，但是就目前形勢看，隨時希臘等過的債務危機都可能再度惡化。這樣熱錢就會從大宗商品離開再度到美元和黃金的相對“安全”的地方避險，大宗商品可能還有一波下跌走勢。
而在膠價下尋支撐的過程中我們也看到，下游消費市場短期的消費動力延續，導致期貨庫存相對偏低，這可能會限制膠價下跌的幅度。不過大環境的變化才是影響橡膠價格趨勢的主要因素，這點作為關注。一方面關注基本面包括國際經濟環境等的變化，一方面關注技術性點位的表現，就目前看下跌趨勢還可能延續。