2010-7-12 來(lái)源:中信建投期貨
關(guān)鍵詞：天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì) 國(guó)際橡膠研究小組 歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)
圖為橡膠主力合約走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后勁不足，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)揮之不去
盡管今年上半年全球經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)著復(fù)蘇的進(jìn)程，但歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的陰影始終揮之不去，在中國(guó)、美國(guó)亮麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)反而在逐步加大。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，一季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為11.9%，二季度市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在10.5%以上，而美國(guó)第一季度GDP增長(zhǎng)2.7%，盡管較去年第四季度的5.6%有所減弱，但仍然是兩年半以來(lái)的第二個(gè)高水平。與經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)高增長(zhǎng)相伴的是中美兩國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁回升，尤其在第一季度中，無(wú)論是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，還是工業(yè)生產(chǎn)、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)，中美兩國(guó)繼續(xù)保持著持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但是進(jìn)入二季度后，隨著中國(guó)不斷收緊的信貸規(guī)模以及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的逐步深入，制造業(yè)增長(zhǎng)開(kāi)始顯得后勁不足。從廣義貨幣供應(yīng)量的增速不難看出，進(jìn)入2010年國(guó)內(nèi)新增貸款的節(jié)奏明顯放緩，流動(dòng)性收縮的趨勢(shì)已經(jīng)形成，受此影響中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)增加值增長(zhǎng)也明顯趨緩。筆者認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大政方針的進(jìn)一步明朗，適度從緊的貨幣政策將貫穿全年，投資對(duì)中國(guó)制造業(yè)的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步減弱。
圖為工業(yè)生產(chǎn)與貨幣投放的關(guān)系圖。（圖片來(lái)源：WIND、中信建投期貨)）
上半年美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)持續(xù)位于50%上方運(yùn)行，顯示美國(guó)制造業(yè)仍處于擴(kuò)張期，但是值得注意的是，全球金融危機(jī)的始作俑者美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在今年上半年始終沒(méi)有明顯的起色，這實(shí)際上反映出全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然非常脆弱，在以個(gè)人消費(fèi)為主導(dǎo)的美國(guó)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷從一個(gè)側(cè)面反映出消費(fèi)者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心依然匱乏。此外，ECRI領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)下行表明下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀。
圖為美國(guó)新建房屋銷(xiāo)售走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）