自7月下旬啟動上漲行情以來，一個多月的時間內(nèi)滬膠上漲近4000點，由于前期漲勢過于迅猛，諸多利好過度吸收，近日持倉量、成交量逐步萎縮，上漲動能逐步減弱，技術(shù)上有回調(diào)要求。隨著8、9月份貿(mào)易商、消費商大批采購，越南膠開關(guān)，歐盟計劃對中國輸歐輪胎征收為期5年22.3%的進口稅，市場所承受的調(diào)整壓力也在逐漸加大。
從滬膠供求基本面來看，天膠供應(yīng)偏緊的局面仍將持續(xù)，下游汽車銷售由淡轉(zhuǎn)旺，全球輪胎市場開始恢復(fù)活力，輪胎提價使天膠成本成功轉(zhuǎn)移，天膠基本面依然向好。在無重大利空消息出現(xiàn)的情況下，滬膠短期調(diào)整不改中期上漲趨勢。
天膠供應(yīng)偏緊
首先，全球天膠供應(yīng)增幅小于需求增幅。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)8月份的報告顯示，該組織會員國2010年產(chǎn)量將達到951.9萬噸，比去年的890.4萬噸增加6.9%。但據(jù)不少熟悉產(chǎn)地的橡膠進口貿(mào)易商反映，受今年惡劣天氣的影響，主產(chǎn)國泰國和印尼存在較大的減產(chǎn)可能，產(chǎn)量最多與去年持平。國內(nèi)市場的供給形勢更加嚴峻，云南農(nóng)墾截至7月底的干膠產(chǎn)量低于去年同期水平，產(chǎn)區(qū)庫存持續(xù)處于低位，且云南停割較早，市場存在一定惜售情緒。同時，海南農(nóng)墾多數(shù)庫存已有歸屬，可流通的貨物數(shù)量有限。今年5月份以來，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈從上游的原料加工廠，到中間的貿(mào)易商，再到下游的輪胎和制品廠，各個環(huán)節(jié)的橡膠庫存水平都很低，滬膠庫存也處于歷史低位。
2010年天膠消費增長率預(yù)測為9%，而今年的天膠產(chǎn)量增長幅度小于下游需求的增長速度。天然橡膠的消費有70%用于輪胎生產(chǎn)，截至7月份，全球汽車銷量累計同比增長18%。中國超過1億臺的保有量機動車和每年遞增10%的汽車產(chǎn)銷增長幅度，為天膠提供了穩(wěn)中有升的剛性需求。全球汽車行業(yè)將迎來年底的汽車銷售高峰，將會加劇天膠供應(yīng)緊張的局面。
其次，國內(nèi)天膠進口下滑。1—7月份我國進口天然橡膠(包括膠乳)98萬噸，較去年同期下滑1%。其中7月份天然橡膠進口量為15萬噸，環(huán)比增長30%，同比下滑近10%，下滑幅度有所放緩。泰國10月1日即將上調(diào)出口關(guān)稅，泰國天然橡膠價格每噸可能上漲100美元。近日有數(shù)據(jù)顯示，消費商在10月1日新的出口關(guān)稅實施之前增加了買入量，大量的采購行為對天膠價格形成支撐。
下游汽車、輪胎需求由淡轉(zhuǎn)旺
8月份我國汽車產(chǎn)量完成120.42萬輛，環(huán)比下降2.74%，同比增長10.15%。雖然產(chǎn)量環(huán)比下滑依舊，但銷量卻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。8月份，我國汽車銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%。汽車銷售迎來“金9銀10”，歷史數(shù)據(jù)顯示，9月份銷售環(huán)比8月份一般會增長20%左右。同時，汽車庫存逐月增長的勢頭也在8月份得到遏制，當(dāng)月汽車庫存周期為57天，較7月份減少1天。
自去年至今，國家政策對車市的拉動作用越來越明顯，今年的節(jié)能惠民政策將成為“金9銀10”行情的助推器。132款節(jié)能汽車8月份的銷量為12.96萬輛，較7月份增長32個百分點，明顯高于轎車的總體增長水平。下游汽車消費由淡轉(zhuǎn)旺有助于推動滬膠價格上漲。
全球輪胎市場開始恢復(fù)活力。近期世界輪胎巨頭陸續(xù)公布今年上半年報表，銷售收入和利潤普遍同步增長。各輪胎公司普遍看好下半年趨勢，大部分輪胎公司最近都調(diào)高了今年銷售和利潤指標(biāo)計劃。排名第一的普利司通今年上半年銷售收入比去年增長15%，銷售凈利潤達445億日元，而去年同期普利司通虧損達393億日元。
輪胎企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)好轉(zhuǎn)主要得益于原配胎市場需求大幅增長。近日美國橡膠制造商協(xié)會(RMA)調(diào)高了2010年輪胎出貨量預(yù)期，預(yù)計今年輪胎總的出貨量比上年增長8%左右，達到2.82億套，與2008年的數(shù)據(jù)相當(dāng)。從國內(nèi)輪胎上市公司已經(jīng)發(fā)布的公告來看，1—7月份國內(nèi)輪胎產(chǎn)量和銷量均出現(xiàn)了大幅增長。其中輪胎外胎產(chǎn)量為44464萬條，同比增長25.3%；子午胎輪胎外胎為20469萬條，同比增長25.5%。
天膠成本成功轉(zhuǎn)移。汽車市場漸入旺季，近期現(xiàn)貨成交量的回升反映出企業(yè)開始采購，而面對膠價的上漲，企業(yè)則會借助輪胎提價的方式來消化。普利司通宣布，9月起所有轎車輪胎零售價格上漲10%，大客車輪胎上漲5%；固特異也從9月1日起將其美國市場消費輪胎售價提高6%，這已是今年以來固特異消費輪胎美國市場第二次漲價。筆者預(yù)計，第四季度原材料的成本將比上年同期高出30%，隨著海外市場輪胎價格的不斷上漲，國內(nèi)輪胎價格上漲空間也將相應(yīng)加大。
筆者認為，滬膠回調(diào)尚未到位，短期觀望或采取日內(nèi)逢高放空的策略也許比較明智。天膠基本面依然向好，在無重大利空消息出現(xiàn)的情況下，滬膠短期調(diào)整將為下一輪上漲夯實基礎(chǔ)，中線多單暫時不宜入場，耐心等待調(diào)整后低位回補機會。