前 言
8月份，天然橡膠市場持續在高位震蕩，尤其是月初價格在“雙節”備貨預期氣氛炒作下，價格一路上竄至25000點高位，隨后持續接近維持了半個月之久的橫盤整理格局，并且借助東南亞進口膠市場價格走強以及外盤市場走強的雙重利好作用下，有效突破至25800點，臨近4月份高點；而整個月底行情，應該來說市場是“欲跌還漲”的行情，突破之后，部分多頭資金獲利了結，迅速上演了一波連跌“1000”余點行情，正當投資者紛紛猜摸回調在即的同時，多頭資金的持倉卻在穩定增長，并且日膠市場也同步突破前期阻力位不斷創下新高，9月初，天然橡膠突破重要阻力關口“26000”點，一波由基本面堅挺與資金炒作雙重作用下推動的“軟商品”走強行情正在延續。
一、基本面分析
供應狀況：
進入8月份以來，泰國橡膠生產區降雨仍在繼續，橡膠供應有限，煙片膠價格持續攀升，市場到貨量較低。加上泰國十月一日晉江開征的出口稅，導致價格平地上漲。而印尼目前正處于齋月，這將導致9月中開始的開齋節維持2周左右的價格空白，船運公司等方面均會停止發運，而本身印尼南蘇門答臘已進入落葉期，原料供應將減少，當地主要工廠有大連儲備原料的需求。但根據印度國營橡膠局近期公布的數據來看，該國8月天然橡膠產量增至72500噸，較09年同比增長12%，因農戶的乳膠產量增加；4-8月期間的橡膠產量較09年同期增加8.5%至297750噸，同時4-8月期間的總消費量增長3.4至390350噸。
而國內方面，越南芒街市場封關繼續，市場雖能零星走火，但成交也較為零散，價格偏高。中國產區天氣正常，對于割膠與運輸均為造成影響，但是流動進入市場資金也相對有限，大部分推積在二盤手手中，高價出售。從農墾方面的庫存數據來看，今年產膠區間也基本無庫存，云南農墾近萬噸的資源已有買主。
需求狀況：
中國海關總署8月23日公布的數據顯示，中國7月橡膠及其制品進口量環比增2.78%，至36.58萬噸，進口金額為13.21億美元，其中最大進口來源地仍為泰國。
今年9月下旬我國將進入史上最長中秋、國慶節假期，貿易商、下游工廠存在著提前補貨需求，在前期炒作過后，實質性的近期將出現小采購高峰。由于今年上半年伴隨著通貨膨脹的預期，商品價格逐步走高，下游的采購變得十分的謹慎，從以往的遠月采購定量以及逐步轉變為現貨市場少量多次采購為主的模式，以保證自身低庫存操作又滿足自身生產需求狀況。在買漲不買跌的情況下，面對長假，下游企業不得不一邊在顧慮采購成本過高的情況下，也不得不去補給庫存來應對長假，以維持正常的基本生產活動。據最新數據顯示，目前中國汽車行業總庫存高達128.69萬輛，汽車仍處“滯銷”狀態，若汽車或者房地產市場在金秋“金九銀十”的銷售期內仍不能出現暢銷的狀況，那今日第四季度的天膠下游需求市場不得不令人擔憂了。
圖表1：天然橡膠進口數據統計
圖為天然橡膠進口數據統計圖。（圖片來源：瑞達期貨）
二、宏觀經濟分析
近期，歐美經濟復蘇步伐放緩，加劇了全球經濟復蘇的憂慮，避險情緒打壓國際原油商品市場走勢。美國商務部公布的數據顯示，美國7月耐用品訂單月升0.3%，至1930.2億元，預期為上升2.8%。6月的數據被修正至下滑0.1%，初值為下滑1.2%.1此外，美國7月份新屋銷售月率下降12.4%，年率下降32.4%；新屋銷售總數年化27.6萬戶，低于經濟學家預期的33萬戶，為1963年該數據編撰以來最低水平。美國聯邦住房金融局(FHFA)公布，6月房價指數四個月首次下跌。美國抵押貸款銀行協會(MBA)公布數據顯示， 上周美國抵押貸款申請僅增長.0.6%，即使不計入費用的30年期固息抵押貸款平均利率也降至4.55%。歐元區Markit 8月份服務業采購經理人指數(PMI)初值自7月份的55.8小幅下降至55.6。該指數截至目前已經是連續一年時間維持在50.0萎縮/擴張分界線上方這些數據為美國的經濟雪上加霜，再次加劇了投資者對美國可能拖累全球經濟陷入二次衰退的擔憂，影響了投資者對于商品的熱情。
此外，國際原油市場雖然颶風市場影響將延續至11月份左右，時不時的會存在不確定性，但是針對汽車消費情況而言，自進入9月份以來，美國駕車旅游季節結束，在旺季不旺，汽油銷售價格平穩的情況下，淡季市場想要讓需求提升難上加難，加上歐佩克國家維持穩定產量，高開工率，供大于求狀況擺在市場面前，國際油價市場仍不排除探視70美金下方的可能。
三、技術圖表分析
從技術形態上來看，自2009年市場觸底回升，在投機資金的炒作氣氛下，跟隨者中國需求的不斷增長，天然橡膠的月線圖上漲勢得以延續，形成了一個“V”型反轉的一個形態發生。自進入2010年以來，天然橡膠市場持續高位運行，進入新膠供應旺季以來，期膠維持在3000點的寬幅震蕩行情，而今年供應旺季的后半段，收到東南亞供應偏緊以及現貨價格堅挺、今年最長中秋以及國慶假期的多重因素下，資金踴躍流入膠市，并且在多頭持倉席位上出現了穩定增長的情況，截止9月3日，排名前20名多頭總持倉90282手，空頭總持倉62233手，比例上面多頭多占據近三分之一，多空分化較為嚴重。
圖表2：滬膠1101日K線走勢圖
圖為滬膠1101日K線走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）