石化
基本面需求疲弱是造成原油價格下跌的另一個主要因素，油品需求呈現(xiàn)出旺季不旺的局面，各項油品庫存仍處于歷史同期高位。美國8 月石油庫存量達到至少27 年來紀錄高位。從歷史的角度看，即使當油價低于20 美元/桶也不會出現(xiàn)當前如此龐大的庫存量。這一現(xiàn)象暗示全球經(jīng)濟低迷導致的需求疲軟，短期內(nèi)原油庫存可能仍會增加，將繼續(xù)對市場形成打壓態(tài)勢。根據(jù)美國能源情報署(EIA)發(fā)布的周度油品庫存，截至8 月27 日當周，原油庫存3.62 億桶，較7 月末增加372.7 萬桶，增幅1.04%；汽油庫存環(huán)比7 月增加243.1 萬桶，增幅1.09%；餾分油庫存環(huán)比7 月增加554.9 萬桶，增幅3.27%。
表1 2010 年8 月美國原油及石油產(chǎn)品庫存單位：千桶
| 美國庫存 | 8 月6 日 | 8 月13 日 | 8 月20 日 | 8 月27 日 | 較7 月末 |
| 原油Crude Oil | 354992 | 354174 | 358282 | 361707 | 3727 |
| 汽油Motor Gasoline | 223383 | 223344 | 225617 | 225405 | 2431 |
| 餾分油Distillate Fuel Oil | 173142 | 174211 | 175974 | 175235 | 5549 |
| 殘渣燃料油Residual Fuel Oil | 40885 | 40989 | 39706 | 39666 | -525 |
美國煉廠開工率由7 月份的平均90.72%下降至平均88.2%，降幅為2.52 個百分點。
從下圖5 及圖6 可以看出，煉廠開工率的持續(xù)走低，仍源自下游成品油需求不旺。往年旅游旺季時美國汽油需求都會給美國原油需求帶去一定程度的提振作用，因為汽油消費占美國原油消費總量的47%左右，但今年夏季這種提振作用卻因美國汽油庫存持續(xù)走高而被削弱。今年夏季美國汽油庫存基本保持在2.2 億桶左右，雖然美國汽油需求總體是震蕩上行，但目前的汽油需求仍低于2008 年衰退前的同期水平。傳統(tǒng)的夏季駕車出游高峰期將在9 月初勞工節(jié)后結(jié)束，也即是說，汽油消費旺季已至尾聲，呈現(xiàn)出旺季不旺的局面。
圖4 美國油品庫存及煉廠開工率
圖為美國油品庫存及煉廠開工率走勢圖。（圖片來源：EIA，魯證期貨）
圖5 美國周度汽油消費變化趨勢
圖為美國周度汽油消費變化趨勢圖。（圖片來源：EIA，魯證期貨）
圖6 美國周度餾分油消費變化趨勢
圖為美國周度餾分油消費變化趨勢圖。（圖片來源：EIA，魯證期貨）
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（藍劍）