國內(nèi)燃料油需求繼續(xù)萎縮
2010年中國燃料油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，凈進口下降
中國燃料油產(chǎn)量和凈進口量，萬噸
圖為中國燃料油產(chǎn)量和凈進口量走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
由于國內(nèi)燃料油產(chǎn)量較為穩(wěn)定，國際燃料油供給也十分充裕，因此影響價格的因素主要是需求。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，2011年中國燃料油消費將繼續(xù)下滑，但速度有所減緩，維持在10%左右。中國需求的疲軟將進一步導致國際燃料油價格的低迷，這決定了燃料油價格走勢將繼續(xù)落后于原油。另一方面，由于燃料油市場逐年萎縮，交易清淡，其價格波動性也較弱。因此，2011年國內(nèi)燃料油價格也將保持滯漲抗跌的特性。
新加坡燃料油價格表現(xiàn)強勢
由于近期新加坡燃料油供需緊張，新加坡殘渣燃料油庫存急速下降到2010年7月份以來最低水平，因此其現(xiàn)貨價格大幅攀升至近600美元/噸。新加坡燃料油的主要來源是歐洲、中東和亞洲，因此其表現(xiàn)與ICE布倫特原油價格表現(xiàn)相關(guān)性更高。北海原油產(chǎn)量的下降也致使來自歐洲的套利船貨減少，從而令亞洲燃料油市場供需趨于緊張。
近期新加坡燃料油價格隨ICE原油上漲，價格與WTI原油背離
圖為新加坡燃料油價格走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
國內(nèi)燃料油價格并未隨新加坡上漲，內(nèi)外價差仍然處于正常區(qū)間范圍
圖為國內(nèi)燃料油價格與內(nèi)外價差走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
原油本月構(gòu)筑階段性底部，燃料油仍將震蕩
NYMEX原油期貨技術(shù)形態(tài)逐步顯現(xiàn)出調(diào)整跡象，月線開始扭頭向下，若近期有效跌破85美元整數(shù)關(guān)口，其價格將向80美元進發(fā)。另一方面，ICE布倫特原油期貨上升勢頭保持良好，均線系統(tǒng)仍然呈現(xiàn)完美的多頭排列，但其對NYMEX的升水過于巨大，隨時有修正的可能。根據(jù)歷史規(guī)律，2月底3月初將是季節(jié)性下跌的筑底時間窗口。屆時原油加工量將觸底回升，原油價格也應逐步探明階段底部。
上海燃料油期貨在美國原油期貨下跌和新加坡燃料油上漲的雙重作用下，呈現(xiàn)出矛盾的震蕩狀態(tài)。在NYMEX和ICE原油期貨解除目前的背離狀態(tài)前，國內(nèi)燃料油價格難以形成趨勢性行情，而本月底原油若成功筑底重拾升勢，燃料油價格可能將迎來一波上漲。