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　　近期內外盤橡膠市場跌勢明顯放大，3月8日滬膠主力1105合約跌破38000元支撐位以后做空動能進一步釋放，盤中一度封于跌停板。而與之相呼應的是東京膠單日之內曾4次觸及跌停熔斷。這樣的情形即便在2008年經濟危機時也未曾出現過，橡膠市場在同一天全線下挫，令市場感受到一絲“倒春寒”的冷意。那么在全球割膠淡季期間，橡膠牛市格局是否隨著本輪的下跌而宣告終結呢？
　　隨著北非、中東地緣政治局勢的不斷升級，原油、黃金受到避險資金的追捧大幅走強。然而油價不斷走高將動搖全球經濟復蘇的根基，引發全球經濟二次衰退的猜測，系統性風險充分釋放。我們看到國際商品市場除了原油與黃金上漲趨勢良好外，從小麥到銅全部以回調為主，而以往與黃金和原油正相關性極強的橡膠卻出現了明顯的背離，原油與黃金的上漲并未止住膠價的頹勢。
　　目前已進入東南亞產膠國的割膠淡季，在長達兩個月左右的供應淡季期間，全球橡膠消耗只能靠前期結轉庫存和貿易商手中的存貨。截至上周五，上海期貨交易所庫存下降7910噸至46730噸，僅為去年同期12萬噸水平的1/3。目前青島保稅區庫存在14萬噸左右，兩地顯性庫存相加只夠維持我國下游工廠半個月的正常開工。在國內主產區尚未陸續開割，東南亞產膠區又進入淡季的時期，全球橡膠原料供應緊張的局面在未來兩個月內集中體現。
　　進入3月份后，我國下游輪胎廠開工率較年初前兩個月明顯恢復。據筆者了解，山東一帶的輪胎廠原料和成品庫存相對較少，輪胎出口和銷售非常良好。唯一問題的是高成本對輪胎生產的壓力仍較大。隨著近期膠價的連續下跌，輪胎提價后的生產運營已經開始出現盈利，下游工廠整體運營情況較一個月前有了明顯改善。隨著下游汽車輪胎消費旺季的來臨，膠價近期的回落有助于提高輪胎廠接貨積極性的提高，青島保稅區的庫存壓力有望緩解。
　　通過內外盤2011年走勢對比中發現，滬膠主力1105合約從1月4日37470元一路走高至2月9日創出43500元的年內高點，累計漲幅為16%。東京膠主力連續合約自1月4日 422日元至2月18日最高創下535.7日元的歷史新高，累計漲幅為27%，內盤的滯漲與東京膠的大漲形成了反差。而自2月份見高回落的跌幅比較我們發現，截至3月9日創下的最低價，滬膠1105合約累計下跌17%，東京膠累計下跌為25%。通過兩市沖高回落的比較我們發現，在本輪上漲的尾聲階段滬膠表現的明顯滯漲，在下跌進入尾聲階段，滬膠同樣明顯表現的較外盤抗跌。那是否暗示了滬膠本輪持續1個月的跌勢就此暫告一段落呢？從內外盤不同的漲跌幅及走勢比較中，我們或許能尋找到一些蛛絲馬跡。
　　在全球割膠供應淡季，供需基本面最好的時期，橡膠市場卻出現反季節下跌走勢，而跌勢時間之長超出市場預期。與年初市場一片看漲相反的是，目前的市場預期極為消極，牛熊轉換分歧極大。
　　筆者以為，全球經濟復蘇的腳步不會停歇，在全球汽車市場恢復增長的大背景下，下游消費仍會出現剛性增長。橡膠供應受到自身膠樹生長周期的束縛，近兩年供應增速的瓶頸難以突破，長期供需偏緊的格局仍將會持續下去。短期內受到國內兩會的召開，以及中東地緣政治等不穩定因素對市場的干擾，膠價仍將為“尋底”而努力。只要周邊市場能增倉放量企穩，滬膠1105合約向1109合約移倉結束，膠價隨時都會展開超跌反彈的下跌修正。