一、行情回顧
本期貫穿了整個春節假期，節前塑料下游備貨情況低迷，期市疲態盡顯，價格膠著下行回探11500 一線前期支撐平臺。春節假期期間，外盤原油受埃及等地區局勢緊張影響，大幅走高。
雖在局勢暫時平息之下回落，但不穩定的地緣政治，以及通脹預期的持續影響之下，外盤大宗商品全線走強，引發了節后內盤市場的一波補漲行情。加之市場對塑料節后需求恢復的信心推動，塑料主力1105 合約震蕩上行。由于缺乏需求的有效恢復推動，現貨價格并未明顯跟隨上漲，最終期貨價格止步于前期12500 壓力位之下。由于期現價差拉大引發套利盤不斷涌入，期價最終難續漲勢，承壓下行再度回踩11500 一線。截止2 月25 日，連塑1105 合約報收于11675 點，月跌695 點，跌幅5.62%。
圖 1-1：連塑1105 收盤價走勢圖
圖為連塑1105 收盤價走勢圖。（圖片來源：文華財經 北京中期）
圖 1-2：中塑LLDPE 指數走勢圖
圖為中塑LLDPE 指數走勢圖。（圖片來源：浙江塑料城 北京中期）
從大商所塑料品種資金流向情況來看，節前資金回流壓力較大，走貨情況低迷，市場炒作缺乏炒作熱情，資金離市情況明顯。節后市場普遍對下游春季地膜消費抱有良好預期，加之假期內外盤市場普漲，存在補漲需求。因此節后市場回流情況明顯，持倉量和成交量穩步回升，尤其以成交量放量較為明顯。
圖 1-3：大商所塑料期貨持倉和成交量對比圖
圖為大商所塑料期貨持倉和成交量對比圖。（圖片來源：文華財經 北京中期）
二、3 月連塑市場主要影響因素分析
(一)期現套利窗口關閉緩解拋壓，期價有望震蕩筑底
春節過后，大宗商品市場展開一波補漲行情，塑料主力合約1105 在多頭資金推動下強勁上漲，12500 前期強壓位處期價高位震蕩蓄勢待漲，但苦于缺乏現貨市場的有效配合。節后現貨市場雖有小量需求釋放，但缺乏持續性以及量的放大，加之上游石化并未有設備檢修計劃，市場供應量充足，壓制現貨價格上行。
期貨價格的高位運行的同時，現貨價格并未有明顯起色，期現價差拉大，出現期現套利窗口，這一窗口期維持了整個2 月中旬的市場。大商所LLDPE 主力1105 合約與北京地區吉林石化產7042 型號的LLDPE 之間最大價差一度達到1300 元/噸，如果按照每噸400 元的期現套利成本計算，尚有900 元/噸的盈利。這一套利盈利的機會引發大量套利盤的涌入，多頭難以消化如此大量的套利盤的拋壓，期價高位承壓再無力上行，22 日的急速下跌之后，套利窗口完全關閉。從資金流向來看，套利盤基本沒有新單入場，短線炒作的空頭投機資金已呈現陸續撤離跡象，而多頭主力嘗試性的入場抄底，市場的拋壓明顯得以緩解。因此，套利窗口的關閉意味著市場已經有企穩的基礎。
圖 2-1： LLDPE 期貨與現貨價格走勢對比圖
圖為LLDPE 期貨與現貨價格走勢對比圖。（圖片來源：文華財經 北京中期）