一、一周行情回顧
自3月16日以來在短短的六個交易日紐約輕質(zhì)原油期貨上漲了8美元，然而交易量減少，諸多因素前景不確定令交易商等待觀望。市場將關(guān)注點從日本地震后原油市場疲軟轉(zhuǎn)向北非和中東嚴峻的形勢對石油生產(chǎn)和運輸?shù)耐{。利比亞緊張局勢升級，多國部隊空襲，美國汽油庫存驟降，國際油價被推漲。日本在地震后重建和用礦石燃料取代核能發(fā)電，可能需要更多的石油。但是日本動用緊急儲備石油緩解了全球市場的壓力。美國耐用品訂單減少，歐元區(qū)債務(wù)危機擔(dān)憂揮之不去，打壓了石油期貨市場氣氛。
截止3月24日的一周，紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油首月期貨每桶結(jié)算均價103.750美元，比前一周高3.964美元，結(jié)算價最高每桶105.75美元，最低每桶101.07美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨每桶結(jié)算均價115.172美元，比前一周高2.862美元，結(jié)算價最高每桶115.72美元，最低每桶113.93美元。
圖1:原油期貨走勢圖
圖為原油期貨走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究院）
本周燃料油小幅反彈后維持平穩(wěn)。周五收盤較上周五小幅下跌2元/噸。成交量越發(fā)稀少，主力合約逐漸向1109轉(zhuǎn)移。
圖2:燃料油期貨走勢圖
圖為燃料油期貨走勢圖。（圖片來源：中期研究院）
二、原油的基本面和投機因素
1、對經(jīng)濟擔(dān)憂抵消地緣政治影響
在美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)中，2月份美國耐用品訂單意外減少了0.9%，凸顯出美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢。美國商務(wù)部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份美國新屋銷售量25萬套，比前月減少了16.9%，低于2010年10月新屋銷售28萬套的歷史低位，意味著美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇之路仍然困難重重。 周四惠譽將葡萄牙的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級由“A+”下調(diào)至“A-”，將該國短期發(fā)行人違約評級由“F1”下調(diào)至“F2”，并將這兩項評級列入負面觀察名單中�；葑u還確認葡萄牙的國家上限評級為“AAA”�；葑u主權(quán)評級團隊董事Douglas Renwick表示，此次評級下調(diào)反映出，在3月23日葡萄牙議會未能通過財政整頓措施且總理辭職情況下，該國的政策執(zhí)行和財務(wù)融資風(fēng)險上升。
2、不穩(wěn)定演化成戰(zhàn)爭
地緣政治影響至少給油價增加了每桶10-15美元的溢價。利比亞原油生產(chǎn)可能要延續(xù)幾個月后才能恢復(fù)，巴林、敘利亞和也門社會動蕩，平靜已久的巴以沖突再現(xiàn)給市場增添了不確定的因素。聯(lián)合國安理會3月17日通過有關(guān)在利比亞設(shè)立禁飛區(qū)的決議，并表示會采取一切可能措施保護利比亞平民。3月19日法國戰(zhàn)機率先對利比亞境內(nèi)目標實施打擊， 參加此次軍事行動的國家除美英法外，還有加拿大、西班牙、挪威、阿聯(lián)酋和卡塔爾等國。交易商擔(dān)憂西方介入利比亞國內(nèi)沖突，將導(dǎo)致利比亞長期處于動蕩之中，也導(dǎo)致利比亞石油應(yīng)長期中斷，進而推高原油價格。分析師認為，即使支持卡扎菲的軍隊和反對派之間的戰(zhàn)斗停止，跨國公司的石油鉆探企業(yè)也可能在事態(tài)平息之前采取觀望態(tài)度而不敢恢復(fù)生產(chǎn)。西方國家的禁運事實上已中止了該國的出口，西方空襲難以讓利比亞局勢逆轉(zhuǎn)，石油生產(chǎn)和出口恢復(fù)更遙遙無期。西方列強空襲利比亞后，利比亞國有石油公司董事長切利姆說，該國原油日產(chǎn)量每天已經(jīng)不足40萬桶。路透社在報道中說，巴勒斯坦人發(fā)射火箭襲擊以色列，令中東地緣政治風(fēng)險升級，也門、巴林和敘利亞的動亂和示威活動本已令中東地緣政治風(fēng)險高企，加之北非的沖突影響了歐佩克成員國利比亞的石油產(chǎn)出。
3、原油投機多頭有所減少
投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少7.6%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截止3月15日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1580632手，增加8088手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭254568手，比前一周減少21014手。其中多頭減少14927手；空頭增加6087手。
管理基金在紐約商品交易所凈多頭減少8.3%，在洲際交易所倫敦市場原油期貨中持有的凈多頭增加了6.4%。根據(jù)新的分類，截止3月15日當(dāng)周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭從前一周的274235手減少到251380手，其中多頭減少17555手；空頭增加5300手。倫敦洲際交易所原油期貨中管理基金中持有的凈多頭從前一周36893手增加到39277手，其中多頭增加420手；空頭減少1964手。
圖3:凈多頭占比維持高位
圖為凈多頭占比走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究院）