一直以來，高盛都被視為大宗商品市場最大多頭之一的標志。6年前，高盛曾表示，一個超級牛市可以推高油價至105美元/桶；2008年，其又預測油價將突破200美元/桶，當然這至今沒有發生。本周，該行卻頻發報告對客戶建議，在原油和其他市場走勢逆轉前鎖定獲利。
這頭華爾街的 “超級公牛”，悄然之間已開始翻空。
有市場交易員表示，高盛唱空，目的是為未來建立利潤倉位埋下伏筆。
《每日經濟新聞》記者從分析師處獲悉，基于油價已到目標價，高盛的策略性報告主要是短期看空。預計短時間內油價還將繼續下行，但空間有限，有望保持在90~115美元區間。
大宗商品應聲大跌
周一(4月11日)，高盛在給客戶的一份報告中表示，賣出其12月時建議買入的“CCCP組合”。事實上，這份投資工具覆蓋了一系列大宗商品，其中，美原油期貨占比40%，銅CMCU3占比20%，標普高盛商品價格(GSCI)鉑金指數占比20%，棉花CTZ1和大豆Sc1各占10%。而客戶在買入這份組合后，4個月內已獲得了25%的回報。
杰弗里·柯里(JeffreyCurrie)是高盛大宗商品團隊的帶頭人。他在上述報告中強調，盡管在未來12個月內，CCCP組合仍然有上行空間，但短期的風險回報已不支持再做多該交易。
接下來發生的事情，有點像在賭場中押贏老虎機或者俄羅斯輪盤賭。在連續7個交易日的上漲后，美原油期貨的漲勢竟戛然而止。高盛發出報告當天，紐約原油6月合約重挫2.5%，創自3月16日以來最大單日跌幅。
周二，高盛在另一份致客戶的報告中稱，預計油價將大幅回調。此后，紐約原油6月合約再度暴跌逾3%，盤中最低價已壓至107美元/桶下方。
隨后，高盛又表示，將2011年底銅目標價從11000美元下調至9800美元。可怕的是，本周以來，銅和棉花期貨也相繼走低。截至昨日19時23分，倫銅3月、美棉花7月合約已分別累計下跌2.6%和2.3%。
對于為何建議賣出CCCP組合，報告認為，不僅有初步跡象表明美國的石油需求減少，而且原油市場存在創紀錄的多頭投機頭寸。此外，尼日利亞大選以及利比亞潛在的停火可能，都已開始部分抵消油價上行的空間。
據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的上周原油持倉報告中，非商業多頭增倉1587手，空頭增倉4330手。截至上周二，對沖基金和其他金融交易員持有的紐約原油期貨凈多頭頭寸，總量接近2.675億桶的歷史紀錄。
事實上，高盛在3月21日的研報中估計，投機人每持有100萬桶原油，油價就會上漲0.08~0.10美元。基于地緣政治沖突，投資者除現有倉位，從2月中旬至3月末期間又累積了相當于近1億桶原油，令其“風險溢價”提高約10美元。
唱空僅為短期行為
魔鬼往往存在于細節中。
若仔細看高盛的報告，可以發現，其并沒有對原油市場的長期趨勢做出調整。相反，其更多強調的是短期風險，并認為大宗商品牛市走得過快了。事實上，高盛分析師DavidGreely不久前才提出，2011年全球油價將達到均價100美元/桶，2012年升至110美元/桶。
對此，StreamTrading網站交易員MichaelLangford表示，由于高盛已宣稱對油價長期看多，這意味著，如果他們能在短期壓低油價，其就能更好地利用目標價來調整原油倉位。這顯然是有策略性和回報可能的一步。
“油價下跌的催化劑還包括美元反彈。高盛短期唱空，是為了未來建立利潤倉位埋下伏筆。”Langford補充道。
CNBC 投 稿 人 JackBouroudjian分析稱，市場顯然不想看到通脹上升過快。黃金達到2500美元/盎司，以及原油升至250美元/桶可能在未來5~7年內實現。但如果這些都在未來6個月兌現的話，市場將全盤皆輸。
值得一提的是，高盛將于4月19日公布其一季報。屆時，投資者可通過每日風險價值(VAR)，直觀看到其如何調動在大宗商品市場的資金。籠統地說，VAR是指在市場正常波動下，某一資產組合在一天內的最大可能損失。
事實上，據高盛1月19日公布季報顯示，其大宗商品交易風險已接近7年新低。這表明，盡管石油、金屬和糧食價格一路暴漲，但該行卻在投資上顯得更加“被動”。
專家稱油價下行空間有限
高盛是否說的是“實話”，油價短期將由牛轉熊？
截至昨日19時55分，紐約原油期貨報107.42美元/桶，漲幅0.42%。同期，布倫特原油期貨報121.2美元/桶，與美原油價差達到近14美元。
法國巴黎證券亞洲首席經濟學家陳興動(專欄)向 《每日經濟新聞》表示，目前看來，原油短期確實已經見頂了。下行壓力來自幾個因素，首先，美國經濟近期呈現部分走弱跡象。其原油庫存較高，需求量也開始放緩；其次，共和黨對奧巴馬政府的減赤壓力較大，這也會引來市場對政府支出擔憂；最后，美聯儲可能于年中如期結束QE2。一旦該政策結束，市場又會開始擔心貨幣政策能否繼續支持經濟復蘇。據測算，美國內生經濟增長率為2.5%，低于市場預期值3%。這意味著，一旦占全球石油需求22%的美國經濟增長放緩，將直接拉低原油價格。預計短期油價還將繼續承壓下行，但空間有限，有望保持在90~115美元區間。
據悉，國際貨幣基金組織(IMF)近期下調了美國和日本的經濟增長預期。基于失業率高于8%以及消費者信心指數下降，IMF將美國2011年經濟增速從此前3%下調至2.8%，增速低于去年。同時，因大地震，將日本今年經濟增速從1.6%下調至1.4%。另外，據摩根大通預測，高油價已拖累今年一季度的全球經濟增速0.5~1個百分點。
南華期貨宏觀總監張一偉告訴記者，鑒于油價已到目標價，高盛的策略性報告主要是短期看空。另外，高盛持有洲際交易所(ICE)股權，其言論對布倫特油價影響更大。盡管如此，國際油價并不會大幅走低，而更多可能在100美元附近震蕩。這主要是受開采成本走高以及OPEC閑置產能未釋放影響。一方面，新興市場經濟有望持續增長，推動對石油需求。另一方面，非中東地區的石油開采成本不斷提升，也將限制其產能。不過，下半年隨著英國和歐洲央行可能加息，以及日本央行可能退出寬松貨幣政策，油價還有較大不確定性。