2.國際游資瘋狂炒作，油價(jià)瞬間離奇大跌，引發(fā)國際社會普遍關(guān)切
北京時(shí)間9月18日凌晨，倫敦ICE歐洲期貨交易所原油價(jià)格瞬間離奇大跌，3分鐘內(nèi)，由每桶115.2美元下跌至111.6美元，收盤時(shí)報(bào)收于每桶113.79美元，狂跌2.46%。ICE歐洲期貨交易所是歐洲最大、世界第二大的受監(jiān)管能源期貨交易所。ICE布倫特原油期貨交易量約占全球原油期貨交易量的40%，有70多個國家的投資者參與交易。
對于此次突發(fā)事件的出現(xiàn)，市場上曾有幾種解讀：一是“誤操作”。即基金經(jīng)理“胖手指”下錯了單。但當(dāng)時(shí)并非原油單個品種交易，而是包括其他商品交易的集體拋售，因而“誤操作”的可能性被排除。二是市場消息利空。當(dāng)天市場曾傳言美國將釋放戰(zhàn)略石油儲備，但在油價(jià)大跌后，白宮官員否認(rèn)了即將釋放戰(zhàn)略石油儲備的傳言。三是基本面利空。9月14日，美國第三輪量化寬松貨幣政策利好消息出臺后的一周內(nèi)，國際油價(jià)大幅上揚(yáng)，美國制造業(yè)指數(shù)下降。但這也難以解釋油價(jià)瞬間的離奇大跌。
更多的市場人士則將目光轉(zhuǎn)向了高頻交易，認(rèn)定高頻交易才是此次油價(jià)瞬間離奇大跌的罪魁禍?zhǔn)住Ｋ^高頻交易，是指在極為短暫的市場變化中尋求獲利的計(jì)算機(jī)化交易，交易時(shí)間以毫秒計(jì)算。其交易速度之快，以至于一些交易機(jī)構(gòu)為爭取這千分之一秒的優(yōu)勢，索性將自己的“服務(wù)器群組”安置在交易所附近或同一座建筑里，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。目前，美國70%以上的股票交易，是由高頻交易完成的。這種由強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和復(fù)雜的電腦運(yùn)算主導(dǎo)的市場交易，能在毫秒之內(nèi)自動完成大量買賣交易或取消交易指令。高頻交易實(shí)際上是一把雙刃劍，在提高市場流動性的同時(shí)，也充滿了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場上的許多案例證明，這種越來越神秘的金錢游戲可以將沒有技術(shù)支持的普通投資者置于一種完全被動的狀態(tài)。而高頻交易的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一旦出錯，將會在極短時(shí)間內(nèi)給市場以災(zāi)難性打擊。
此次倫敦油價(jià)在出現(xiàn)下跌之前的一分鐘內(nèi)，交易量僅為152手。但在價(jià)格崩盤的第一分鐘內(nèi)，交易量卻暴增到了1萬手。市場人士據(jù)此認(rèn)定，這種交易速度“只有高頻交易或其他程序交易才做得到”。
近年來，石油等初級產(chǎn)品市場價(jià)格頻繁波動，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大影響。9月17日，美國原油價(jià)格曾出現(xiàn)罕見下跌，黃金、白銀等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也隨之聯(lián)動走低。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議9月18日發(fā)表報(bào)告稱，這種異乎尋常的波動性已經(jīng)不能用傳統(tǒng)的供求關(guān)系來解釋了，而與初級產(chǎn)品市場日趨“金融化”和投機(jī)行為泛濫有關(guān)。
這些年來，人們習(xí)慣于用發(fā)展中大國市場需求增加、惡劣的天氣條件、貿(mào)易保護(hù)、出口限制和局部戰(zhàn)爭等因素，來解釋國際市場價(jià)格頻繁波動的原因。但越來越多的跡象表明，金融投資者的投機(jī)行為，已成為近年來左右國際市場價(jià)格的重要甚至主導(dǎo)因素。數(shù)據(jù)顯示，上世紀(jì)90年代，金融投資者參與初級產(chǎn)品市場交易的比重不足25%，目前已猛增至85%以上；由投資者管理的初級產(chǎn)品資產(chǎn)也由上世紀(jì)末的不足100億美元激增到了2011年的4500億美元；國際游資數(shù)額高達(dá)8萬億美元以上，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下，紛紛將目光集中到國際金融市場上，致使市場交易的初級產(chǎn)品衍生品交易量比實(shí)物量高出20倍至30倍。這種虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)的狀況已經(jīng)引起國際社會的極大擔(dān)憂。隨著金融投資者的大量涌入，初級產(chǎn)品市場與金融市場之間呈現(xiàn)越來越高度緊密的關(guān)聯(lián)性，由此產(chǎn)生的波動性已經(jīng)無法體現(xiàn)正常的市場供求關(guān)系。全球社會資源的配置和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作遭受影響在所難免。
美國金融市場左右全球金融市場。本世紀(jì)初，以網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟(jì)為代表的科技股泡沫破滅后，為拉動陷入頹勢的本國經(jīng)濟(jì)，美國政府轉(zhuǎn)而借助其軍事和金融優(yōu)勢，通過軍事和金融的雙重?cái)U(kuò)張，來刺激和提升美國經(jīng)濟(jì)。10多年來，大量金融資本涌入國際商品市場，其中尤以原油首當(dāng)其沖，成交量擴(kuò)大了8倍，持倉量增長近4倍。隨著“石油金融”市場規(guī)模的逐步擴(kuò)大，全球原油市場的波動率已經(jīng)上升到了25.6%以上。金融資本在為國際石油市場帶來流動性的同時(shí)，也帶來了巨大的難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。盡管這些年來，隨著數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化向縱深發(fā)展，石油市場運(yùn)作手段有了很大提高，交易深度和交易水平快速提升，但仍然難以承受在短時(shí)間內(nèi)突然上升的成交量。美國東部時(shí)間9月17日13時(shí)50分之前，布倫特原油在3個小時(shí)內(nèi)平均成交量還維持在每分鐘600手的水平上，13時(shí)51分時(shí)成交量僅有150手。隨后，在13時(shí)52分增至2300手，13時(shí)55分時(shí)達(dá)到1.0246萬手。伴隨著成交量瞬間暴增的是國際油價(jià)的劇烈波動。13時(shí)51分時(shí)，布倫特原油價(jià)格每桶下跌了1.8美元，之后2分鐘下跌0.83美元，到13時(shí)54分又暴跌1.87美元，在短短幾分鐘的時(shí)間里狂跌4.5美元。
此前，白宮一直在暗示可能會釋放戰(zhàn)略石油儲備以打壓油價(jià)，并多次要求總部設(shè)在法國巴黎的國際能源機(jī)構(gòu)IEA進(jìn)行聯(lián)合拋儲。奧巴馬也多次表示，無法容忍油價(jià)上漲危及美國的經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)者的購買力。而在國際油價(jià)“閃崩”次日，沙特石油部長也表示“正努力帶動油價(jià)走低”，稱油價(jià)回落至每桶100美元之前，沙特不會停止增產(chǎn)。雖然沒有明確的信息證明，9月18日的國際油價(jià)瞬間離奇下跌是有預(yù)謀的打壓，還是偶然因素造成的。但即便是前者，當(dāng)事者顯然也不會承認(rèn)。
國際游資瘋狂炒作、高頻交易帶來的市場投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，令全球震驚。毫無疑問，國際游資瘋狂炒作，既然可以把國際油價(jià)瞬間拉下來，也可以瞬間推上去，這顯然更令國際社會和消費(fèi)者擔(dān)憂。至于其中隱藏的政治圖謀和其他風(fēng)險(xiǎn)，則更高深莫測。事件的出現(xiàn)，給國際社會，特別是發(fā)展中國家敲響了警鐘。采取有效對策，提高實(shí)體市場的交易透明度，加強(qiáng)對金融投資者的監(jiān)管，引入交易稅制度，加大投機(jī)成本，限制投機(jī)行為，穩(wěn)定石油等初級產(chǎn)品市場和價(jià)格，已成為國際社會，特別是發(fā)展中國家的重大利益關(guān)切。