山東豪邁機械科技股份有限公司(豪邁科技,002595)2011年年報顯示,公司2011年實現營業收入6.86億元,同比增長14.30%;實現利潤總額2.50億元,同比增長13.13%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.13億元,同比增長13.17%;實現基本每股收益1.22元。公司擬以2011年12月31日總股本2億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利6元(含稅)。
隨著輪胎行業競爭逐步加劇,一方面中國將承接世界輪胎制造業的轉移,國際輪胎巨頭紛紛在中國投資設廠,嘗試在國內采購輪胎模具,輪胎模具的采購呈現本土化的趨勢。
另一方面,專業化分工深化的趨勢不可阻擋,輪胎企業紛紛開始降低模具的內部供給,豪邁科技最大的外部供應商——固特異輪胎有意關閉自己旗下北美的模具工廠。
若這些輪胎生產巨頭采購輪胎模具的開支計劃每年大約增加3%~4%,僅此一項,每年全球輪胎模具的銷售額就有望增長10%左右。豪邁科技作為國內輪胎模具行業中的領軍企業,市場份額超過30%,受益最為明顯,公司計劃3年后市占率提升至35%,成為世界輪胎模具制造基地。
2011年豪邁科技出口收入達2.20億元,同比增長35.93%,營業收入占比達到了32.73%。公司目前全球份額不足10%,但已成功打入全球前八大輪胎生產企業供應體系,而且豪邁科技還在不斷加大歐美、印度等海外市場的開拓力度,我們預計豪邁科技海外市場份額將持續提升,出口業務將成為公司未來2-3年內主要增長動力。
豪邁科技募投的精密子午線輪胎模具、高檔精密鍛鑄中心、巨型子午線輪胎硫化機、輪胎模具工程研究開發中心四個項目均將在2012年建成達產。
2012年,豪邁科技自主研發的新一代設備將替換原有的刻字機、電火花機床等關鍵設備,這將明顯地提高生產效率及產品質量,并能有效控制生產成本;另一方面,隨著公司研發力度加大,無氣孔輪胎模具等新產品有望盡快批量生產并推向市場,這些都將大力提高公司的競爭力,成為公司新的業績增長點。
我們預計豪邁科技2012-2014年EPS分別為1.32元、1.58元、1.85元,對應動態PE為16倍、14倍、12倍,維持公司“增持”投資評級。