(二). 成本拉動(dòng)-上游市場(chǎng)重啟
1. 原油短期受阻于需求不旺，但通脹預(yù)期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將使油價(jià)恢復(fù)性上揚(yáng)
在美元持續(xù)貶值預(yù)期以及西方經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇兩大因素的推動(dòng)下，國(guó)際油價(jià)在十月21日收盤突破每桶81 美元，盤中達(dá)到82 美元，再創(chuàng)年度新高，十個(gè)交易日內(nèi)上漲了10 美元。目前美國(guó)財(cái)政赤字已經(jīng)高達(dá)1.42 萬億美元?jiǎng)?chuàng)二戰(zhàn)后紀(jì)錄，從貿(mào)易角度上講，美元大幅度貶值有助于美國(guó)刺激出口，縮小貿(mào)易赤字，改善經(jīng)常賬戶失衡。另外一方面，由于美國(guó)外債主要是以美元計(jì)價(jià)，而其對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià)，美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國(guó)政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù)，從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。短期內(nèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未全面改善，失業(yè)率依然偏高下，加息可能性也不大，美元短期還是維持弱勢(shì)。原油市場(chǎng)更多關(guān)注需求預(yù)期變化。
基于對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得全球原油消費(fèi)開始反彈，上調(diào)2009年和2010年全球石油需求15萬桶／日。對(duì)于今年10月份至明年3月份的原油均價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)了7美元至每桶77美元，并把到2010年12月為止的原油月度均價(jià)上調(diào)至每桶81美元。
國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)預(yù)期OECD北美地區(qū)增長(zhǎng)，以及非OECD亞洲和中東地區(qū)潛在的需求增長(zhǎng)，上調(diào)2009年和2010年全球原油需求21萬桶／日和14萬桶／日。IEA同時(shí)預(yù)測(cè)，2009年第四季度全球原油的需求增長(zhǎng)同比將轉(zhuǎn)正，是2008年第二季度以來的首次正增長(zhǎng)。
歐佩克(OPEC)預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，2010年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.9%，美國(guó)的石油需求仍是推動(dòng)2009年需求增長(zhǎng)的主要因素，上調(diào)2009年和2010年需求預(yù)期8萬桶／日和13萬桶／日。
圖為聚乙烯指數(shù)與原油指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來源：中瑞金融）
國(guó)際投行高盛同樣看好明年的油價(jià)走勢(shì)。“由于新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁增長(zhǎng)提振原油需求，國(guó)際油價(jià)明年平均價(jià)格將漲至每桶90.00美元，但明年早期油價(jià)要低于平均水平，明年末期油價(jià)則將高于這一水平。隨后在2011年，將升至每桶110.00美元。”高盛的報(bào)告稱。
總體來看， ，美元貶值、緩慢耗庫(kù)等因素對(duì)油價(jià)有一定支撐，冬季取暖油需求來臨有助于需求的上升，短期調(diào)整有限，靜待年底冬季來臨需求轉(zhuǎn)旺，原油市場(chǎng)中長(zhǎng)期有望再次走高。
原油庫(kù)存增加抑制漲勢(shì)
圖為原油庫(kù)存與期價(jià)周線走勢(shì)圖。（圖片來源：中瑞金融）
中國(guó)需求也呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)， 中國(guó)10月表觀石油需求同比上升10.3%，為連續(xù)7個(gè)月上升，也為2006年8月以來第二次兩位數(shù)增長(zhǎng)。