第二部分 原油的基本面和投機(jī)因素
一、 美元價(jià)格走跌，推高原油。
9月10日以來，美元就處在節(jié)節(jié)敗退的過程中，從9月10日起美元指數(shù)從收盤82.873一路下跌至10月15日收盤三年76.962。在此過程中也未曾顯露出停歇的跡象。
圖3:原油期貨價(jià)格與美元指數(shù)走勢圖
圖為原油期貨價(jià)格與美元指數(shù)走勢圖。（圖片來源：金銀島，中期研究）
自 9月中旬以來，美聯(lián)儲(chǔ)是否將進(jìn)一步推出寬松貨幣政策一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。近期出爐的就業(yè)等方面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及最新披露的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，令此類預(yù)期再度升溫。盡管仍有反對的聲音，新政推出的時(shí)間和范圍也暫無定論，但美元所面臨的下行壓力不容置疑。這將增強(qiáng)原油期貨等大宗商品對投資者的吸引力。
二、油品庫存處于歷史高位，新興國家消費(fèi)被寄予厚望。
EIA最新的庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日當(dāng)周，美國原油庫存減少41.6萬桶，此前分析師預(yù)期為增加145萬桶。同時(shí)，汽油庫存減少176.9萬桶，餾分油庫存減少25.5萬桶。美國石油學(xué)會(huì)此前發(fā)布的同期原油庫存降幅更大。不過，煉廠的產(chǎn)量利用率已降至81.9%，為今年3月以來的新低。主要因多家廠煉廠需要在冬季來臨前調(diào)整原油等級，對生產(chǎn)裝置進(jìn)行常規(guī)檢修。煉廠的原油需求量大幅減少。
歐佩克、美國能源情報(bào)署(EIA)和國際能源署(IEA)三大權(quán)威機(jī)構(gòu)在本周相繼發(fā)布10 月份月度報(bào)告。考慮到各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將拉動(dòng)原油需求，三份報(bào)告均預(yù)計(jì)2010 年和2011年全年原油需求將保持同比上漲，幅度與此前幾期報(bào)告預(yù)估的變化不大。中國等新興經(jīng)濟(jì)體的需求仍被寄予厚望。
圖4: 美原油商業(yè)庫存和同比增長率
圖為美原油商業(yè)庫存和同比增長率走勢圖。（圖片來源：EIA，中期研究）
圖5: 美汽油庫存和同比增長率
圖為美汽油庫存和同比增長率走勢圖。（圖片來源：EIA，中期研究）
三、 CFTC持倉情況。
美國商品期貨委員會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月5日當(dāng)周，投機(jī)基金持有紐約商品交易所原油期貨凈多頭頭寸116026手，比前一周增加54530手。投機(jī)基金持有多頭319363手，比前一周增加25893手；持有的空頭203337手，比前一周減少28637手。截止10月5日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨總持倉量1407933手，比前一周增加75178手。連續(xù)數(shù)周以來基金持倉也已凈多持續(xù)增加而空頭減少的方式逐漸增加。市場看漲原油的情緒空前高漲。
圖6：CFTC非商業(yè)持倉變化圖
圖為CFTC非商業(yè)持倉變化圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究）