4、全產業鏈低庫存，橡膠現貨供應緊張。
今年5月份以來，橡膠產業鏈從上游的原料加工廠，到中間的貿易商，再到下游的輪胎和制品廠，各個環節的橡膠庫存水平都很低，周轉庫存極低對于買家來說是很致命的，這造成了下游買家無法利用周轉庫存尋找恰當進貨時機，只能被動接受價格，不利于天膠價格穩定和下降。截止10月22日，上交所庫存為41681噸，仍處于歷史低位。2010年1至9月，中國進口天然橡膠(包括膠乳)134萬噸，較2009年同期上漲2.4%，而汽車銷量同比上漲35.97%。中國天然橡膠的對外依存度達到60%-70%，今年可能超過80%，由于天然橡膠的種植受到地理條件的限制，未來隨著中國汽車的增長，對外依存度還將繼續增加。
圖表 3：我國天膠月度進口量
圖為我國天膠月度進口量走勢圖。（圖片來源：易貿，宏源期貨）
橡膠現貨供應緊張。因現貨橡膠供應短缺，即使價格處于紀錄高位，而像普利司通、固特異、米其林等國際大型輪胎制造商都在大量尋購橡膠爭奪橡膠供應，中國輪胎制造商也正在尋求近期船貨以補充庫存。目前泰國、馬來西亞、印尼、越南和印度五國組成的橡膠集團掌握全球90%以上的天然橡膠資源，而定價權主要掌握這些主產國手中，面對高膠價，惜售行為和囤貨行為加劇了現貨供應緊張的局面，現貨價格堅挺有助于刺激滬膠期貨反彈。
5、投機資金借基本面推高膠價
在天膠強勁基本面的配合下，美元指數弱勢和通脹預期促使投資資金持續拉高滬膠期貨價格。投機者為了獲得價差收益，現實中各種信息只是投資者買賣期貨的合約的一個理由罷了，因為沒有人知道一個信息到底對期貨價格影響到什么程度是合理的。比如，主產區惡劣天氣使天膠減產，今年供需缺口也只是幾十萬噸，也許漲5%是合理的，也許20%是合理的，也許市場的多空雙方博弈的結果是合理的。投機力量的集聚不會改變期貨價格的變動趨勢，但會擴大期貨價格的波動區間。在預期各類資產價格水平上漲的情景下，投機力量會進一步推高資產價格水平。橡膠的走勢流暢，波動性強，是投機資金青睞的投資品種，大量資本進入天膠市場炒高了價格，滬膠從今年6月至今從20000上漲到30000，上漲50%，現貨同期從3000美元/噸漲至4000美元/噸上漲30%，下游的輪胎企業不得不逐步適應原材料的高價時代。
綜上所述，自國慶長假后滬膠開啟了新一輪上漲行情，8個交易日上漲約20%，價格攀升至38年的最高點，漲幅漲速膠史罕見。主產國及海南暴雨、下游汽車輪胎需求旺盛、全產業鏈低位庫存等因素主導，美元大幅貶值、流動性泛濫刺激投機資金借機炒作推波助瀾，連續暴漲后滬膠有回調需求。央行加息空襲，滬膠連續四日高位盤整。筆者認為，央行意外加息，對天膠期貨價格形成一定壓制，但作用低于市場預期，天膠跌幅較前期漲勢而言微小，滬膠在29000有較強支撐，在無重大利空消息的前提下，加息難撼滬膠牛市格局，短期回調為投資者提供極好的建倉機會。