一、10 月橡膠市場綜述
進入“金九銀十”的季節，十一過后，商品市場上揚的勁頭有增無減，滬膠輕松突破歷史高點，站上3 萬元的整數關口，并以大陽線報收，期價連續4 個月收漲。當月主力合約1103 最高至每噸33000 元，月末價格雖然有所回落，但仍收在30000 元上方，月收盤至每噸30525 元，大幅飆漲3650 元或13.58%。成交活躍，月成交量達1347萬手。商品市場繼續保持整體上移的勢頭，橡膠在通脹壓力和供需失衡的雙重推動下，期價屢創新高，繼續著牛市格局。
日膠追隨滬膠走勢，價格創出新高后有所回落，盤面上月K 線收帶長上影線的陽線。基準3 月合約月初開盤312 日元/公斤，最高至343 日元，收盤324.7 日元，每公斤上漲13.3 日元，上漲幅度為4.47%，漲幅遠落后于滬膠，日元的強勁走勢限制日膠漲幅，因此日膠更多的是追隨滬膠被動上漲。
圖1：滬膠指數和日膠指數收盤價格走勢
圖為滬膠指數和日膠指數收盤價格走勢圖。（圖片來源：文華財經、魯證期貨）
二、市場成因分析
1、全球宏觀經濟
1、國家統計局10 月21 日公布9 月份經濟數據顯示，9 月份居民消費價格(CPI)同比上漲3.6%，環比上漲0.6%，CPI 創23 個月來的新高。9 月份工業品出廠價格指數(PPI)同比上漲4.3%，環比上漲0.6%。統計顯示，今年前三季度，我國CPI 同比上漲2.9%，PPI 同比上漲5.5%。三季度國內生產總值(GDP)同比增長9.6%，略好于市場預期。
圖2：2007 年至今國內CPI 與PPI 走勢
圖為2007年至今國內CPI與PPI走勢圖。（圖片來源：國家統計局）
從公布的數據看，CPI 連續3 個月超過3%的警戒線，8 月份的數值更是達到23 月以來的高點，而食品價格上漲達6.1%，成為最為關注的因素，通脹的壓力不言而喻。
2、10 月20 日，中國央行宣布，存貸款利率分別上調25 個基點，此舉為央行時隔三年首次加息。此次加息無疑是對通脹預期的管理和對房產的又一調控措施。但本次央行加息幅度不大，帶有明顯的試探性，這次加息是否再次打開加息的窗口，還得觀察這次加息對經濟的影響，以及未來經濟數據走向。
9 月份，我國M1 供應量為24.4 萬億，同比增長20.9%；M2 貨幣供應量為69.6 萬億，同比增長19.0%，市場貨幣供應依然充足，為商品上漲提供了資金基礎。
圖3：國內貨幣供應量與滬膠指數走勢
圖為國內貨幣供應量與滬膠指數走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
3、二十國集團財政部長和中央銀行行長會議23 日在韓國慶州閉幕。會議就國際貨幣基金組織份額改革達成“歷史性協議”，確認向新興經濟體轉移超過6%投票權。
份額改革完成后，中國擁有份額將升至第三位，但美國依舊擁有“否決權”。另外，美國財政部長蓋特納呼吁二十國集團(G20)一致同意限制各國的貿易順差，目的則是逼迫人民幣升值。
4、美國10 月份的失業率將繼續維持在高位，機構預測接近10%。市場傳聞美聯儲將在11 月2 日-3 日議息會議之后宣布新一輪的大規模資產買入計劃，即量化寬松政策，但該政策是否實施還要看最終的就業數據。日本經濟萎靡不振，10 月制造業活動連續第二個月萎縮，需求放緩和日元升值導致出口一年來首次下滑。
另外，受美國農業部(USDA)報告利多影響，美國玉米、大豆等農產品大幅上漲，商品交投重心逐步上移。NYMEX 原油價格在70 美元附近有較強的支撐，11 月合約的價格最近再次站上80 美元的上方，基金凈多頭率大幅上升至10 月26 日的9.0%，看漲意味較濃，而且后期隨著冬季來臨和農產品市場的走高，料將以震蕩上揚為主。
圖4：CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數走勢圖
圖為CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數走勢圖。（圖片來源：CFTC、魯證期貨）