二、天然橡膠產業鏈分析
1、天膠供應緊俏現貨屢創新高
今年，國內天膠產量下降一成定局，云南干旱和最近海南的洪澇均影響到割膠產量，具體的減產數量目前還不好估計，粗略估計減產在6%左右。而且，國內橡膠庫存相對偏低，上海期貨交易所10 月29 日公布的橡膠庫存僅4 萬余噸，下游的需求卻有增無減，對橡膠價格形成強有力的支撐。
圖5：上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數走勢
圖為上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
東南亞橡膠主產區的割膠并不順利，“拉尼娜”氣候導致印尼等降雨偏多，印尼橡膠協會9 月9 日稱，由于雨季拖長，預計今年該國橡膠產量降至240-250 萬噸，此前的預估為260 萬噸。2009 年該國天然橡膠產量為270 萬噸。天然橡膠生產國協會(ANRPC)已經調降今年天然橡膠產量增長預估，從之前的6.3%調降至5.3%，因降雨不合時宜且主要產膠國產量低于預期。ANRPC 橡膠產量占到全球天膠產量的94%左右。ANRPC 資深經濟學家Jom Jacob 在一份月度報告中表示，該組織預期2010 年天膠產量增長5.3%，預期仍然很樂觀，預計將進一步下調預估值。他并稱，ANRPC 成員國第四季度天膠產量預計增長1.4%，但現在來看似乎不太可能。Jacob 表示，降雨給泰國、馬來西亞和印度等天然橡膠生產國帶來的惡劣影響只有到11 月中旬才能知曉。而由于降雨阻礙割膠，全球最大的天然橡膠生產國泰國第三季度產量較上年同期減少6.5%，預計第四季度將減少3.9%。
近期泰國的洪水造成嚴重的災害，比歷年更廣泛嚴重的2010 年水災已給農業部門造成巨大損失，導致全泰國已有超過30 個府受災，對橡膠產量的影響顯而易見，減產幅度料將擴大，支撐膠將進一步走高。
圖6：亞洲現貨橡膠價格走勢
圖為亞洲現貨橡膠價格走勢圖。（圖片來源：文華財經、魯證期貨）
2、汽車行業整體繼續向好
9 月汽車產銷如期迎來下半年高峰。汽車工業協會統計，當月產銷分別完成159.29萬輛和155.67 萬輛，與上月相比產銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%；1-9 月，汽車產銷分別完成1308.27 萬輛和1313.84 萬輛，同比分別增長36.10%和35.97%，增速有所回落。國內汽車市場又迎來“金九銀十”的季節。從橡膠下游輪胎汽車產業看，汽車市場恢復的速度超過整體經濟的增長速度，而輪胎的產能擴張迅速，特別是國內一些規模輪胎企業不斷新增項目，加大投產，因此對橡膠的需求會持續增加，天膠的供應增長速度趕不上需求增長。
2、滬膠和現貨價格近期相差不大，主力期貨合約升水現貨接近600 元，現貨雖然大多跟隨期貨走勢，但兩者相互影響，在投機性資金不如期貨的情況下，期貨上的漲跌幅度要大于現貨。用膠企業，可關注逢低在期貨上買入保值的機會。
圖7：上海市場標一膠和期貨主力圖
圖為上海市場標一膠和期貨主力走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
2、和天然橡膠價格上漲遙相呼應，合成膠價格也是節節攀升�，F貨需求旺盛和供應相對有限，支撐合成膠價格上揚，同時天然橡膠的價格強勁走高，在一定程度也對合成膠報價提高起到推波助瀾作用，市場囤貨投機氛圍較濃。
圖8：合成膠和天然橡膠價格走勢
圖為合成膠和天然橡膠價格走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
三、后市研判
綜合來看，橡膠本輪的大幅上漲，是內部因素和外部因素共同推動的結果。全球橡膠供應偏緊以及下游需求旺盛，為橡膠價格上漲提供了基礎；而通貨膨脹的外部經濟環境為橡膠上漲提供了外部動力。而以上兩個因素短期內不會消失，橡膠價格仍將保持在高位，滬膠牛市格局將得以維持。從技術上看，滬膠跨入3 萬元門檻并創出了新高后，價格近期陷入高位震蕩格局，前期積累的大量獲利多單在此處逐漸消化，超買的技術指標得以修正，筆者認為，經過充分的震蕩之后，期價選擇向上突破的可能性較大。就1105 合約而言，突破后的下一目標位35000 元，下方支撐可關注30000 元和29000 元，投資者可依托下方的支撐，建立中長線多單，止損位設在支撐位下方附近，并嚴格執行。