端午節后，隨著主力合約快速換倉的結束，多頭勢力迅速減弱，其主要原因仍歸結于宏觀市場的差強人意，而基本面市場也并沒有出現大漲大跌行情，僅以穩價有序銷售為主。天然橡膠期貨市場四五月份經歷了一場大跌之后，進一步下跌空間縮小，而由于外環境以及內外膠比價的回歸，供大于求的預期作用下，第三季度反彈空間也不甚理想，天然橡膠市場再度進入一個均衡區域，以震蕩思路操作為主。
一、宏觀經濟喜憂參半
當前，在歐洲債務危機的陰霾下，全球的經濟形勢在復蘇的道路上走的非常的坎坷，經濟數據的時好時壞短期內也另金融市場陰晴不定。但是從國際原油夏季季節性需求高峰，加上汽油庫存持續減少的利好作用下，油價自突破75美金阻力關口之口，進一步震蕩上行的步伐再次堅挺，有效消化了部分宏觀經濟來帶的利空消息。同時，近期的央行數據顯示，月人民幣貸款增加6394億元，M2同比增長21%，M1同比增長29.9%。M1與M2增幅剪刀差擴大至8.9個百分點，存款活期化趨勢進一步增強。加之近期央行連續通過公開市場操作釋放資金，僅上周凈投放資金量就達到1660億元，短期流動性寬松為市場投機力量發動行情創造了有利條件。
圖表：原油期價走勢圖
圖為原油期價走勢圖。（圖片來源：冠華期貨）
二、供需平衡 現價平淡無波
根據目前的天然橡膠進口價格來看，天膠價格進入一個相對均衡箱體，主流現貨(20號標膠)價格波動于2800-3000區間；3000上方壓力較大，而2800下方有較好的買盤支撐；而6月份上下游供需相對均衡，不會出現大的一邊倒單邊走勢，總體全球天膠供應量似乎低于預期，而需求量尚未出現大幅滑坡；下游輪胎企業6月份內因前期訂單的延續，工廠產銷盡管出現一定減緩，但尚在可接受范圍內，但幾乎均對7月份以后市場形勢表示悲觀預期，持續的靜態供需平衡氣氛上對市場形成了很大的壓力。
根據工信部發布5月化工企業運行報告中顯示，其中5月橡膠制品---國內主要輪胎企業生產有所下降，當月完成輪胎產量預計6700萬條左右，環比減少5%，同比增長約30%。輪胎價格較大程度下降。載重、輕卡、轎車等各類品種價格比上月下降都在15%以上，其中，轎車子午胎價格比上月下降近30%，載重子午胎下降超過15%。近兩個月來，國內輪胎市場價格波動較大，4月份大幅攀升后5月份急劇回落。
圖表二：上海地區全乳膠走勢圖
圖為上海地區全乳膠走勢圖。（圖片來源：冠華期貨）
三、交易所庫存接近歷史低點，產區供給逐步釋放
上周五，上海期貨交易所天然橡膠的庫存終于終止了連續17周下滑的趨勢，但庫存總量僅為17881噸，逼近2008年天膠期價創紀錄高點時期的庫存水平，截止6月17日，上期所海南產區注冊倉單增加5000余手，按照往年慣例，產區供給將在6-7月份集中釋放，交易所庫存大量補給或將啟動。前期市場持續以流動性資金博弈，成交量與持倉量形成了較大的比價差距，隨著時間的推移，流動性影響退去，支撐膠價的因素轉移到橡膠的真實需求之上，從庫存的走勢來看，第二季度往往是形成年內新低的時間，也是膠膠拐點出現時間，后期交易所庫存的增減成為期價走勢的風向標。
圖表三：2004-2010年上期所庫存圖
圖為2004-2010年上期所庫存走勢圖。（圖片來源：冠華期貨）