行情綜述
日膠指數合約K線圖
圖為日膠指數合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
滬膠主力合約K線圖
圖為滬膠主力合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
本周國內橡膠價格以回落為主，主力合約1105自上周五4萬上方下跌至本周五38000附近，跌幅為5%，從最高點43500至今跌幅近12%。本周國內橡膠價格連續下跌，把之前的上漲格局破壞，目前處于回調階段，整體偏弱。
本周東京膠價格也自高位回落，日膠指數上周五盤中創出540.3的歷史新高后震蕩回落，上周五收盤為531.4日元。本周5個交易日都以下跌為主，截至本周五收盤價格回落近7.6%，價格又回落至500日元下方。
一周行情分析
滬膠價格進入敏感區域
自去年下半年加息兩次就向市場預告了宏觀調控步伐開始，緊接著一次又一次的提高銀行準備金率，無疑給市場流動性降了溫。近期國內正逢新一輪宏觀調控，商品價格高位回落，加上中東局勢突變加深了本輪回調的力度。國內橡膠期貨價格從春節后第一個交易日高開后隨即陷入橫盤震蕩的走勢，之后兩周時間價格迅速自高位回落，價格從最高點43500至目前38000附近，有近5500點的回落。
從技術面看，目前滬膠整體偏弱，可是主力05合約已接近60日均線處，這里正好又是前期震蕩的密集區域。我們可以看到目前國內期貨價格是遠期貼水結構，遠期9月合約價格更弱，本周五價格盤中破了60日均線，但收盤還是拉起來了，從技術面角度看60日均線確實對價格有一定支撐。
從價格回落的幅度及技術位置角度看，我們說目前滬膠正處于風險偏高的階段，行情可能是牛市中的V型反轉，也可能是牛市中的回調，從日線看雖然短期上漲趨勢被破壞，但中期的牛市是否結束現在還不能下結論。
從內外價差看，本周價差有所縮小。本周新加坡期貨市場20號標膠美元報價回落，從節后歷史新高5750美元/噸回落至本周末5350美元/噸，折合復合進口價格為41500元/噸左右，較上周高位回落近2400元。與滬膠現貨月合約價差為2500元，價差較上周有所縮小。東京3號煙片膠主力合約截至本周末報價接近475日元/公斤，折合美元達5800美元/噸左右，實現完全進口價格為47700元/噸，價格從最高5萬以上回落了接近4000元左右。
在目前國內的宏觀政策背景下，國內橡膠的牛市步伐減退。雖然我們無法預測目前國內橡膠價格是在牛市轉熊的階段還是牛市中的回調，但從2009年牛市開始以來目前價格確實進入了高風險區域，投資者應該謹慎，踏準節奏。
1月汽車產量下滑，銷量增加
本周中國汽車工業協會公布了2011年1月中國汽車產銷情況，1月汽車產銷分別完成179.79萬輛和189.43萬輛，同比分別增長11.33%和13.81%；環比生產下降3.58%，銷售增長13.67%。從1月數據可以看出，雖然月銷量創出歷史新高，但整體增幅已大幅回落，環比生產出現下降。出現這種情況主要與有關鼓勵消費政策退出和限購令政策實施、上年基數較高，以及上年年底各企業為節日進行了一定的生產儲備有關。與上年12月產大于銷的情況相反，1月銷售明顯大于生產，消化了一部分企業庫存。
1月份汽車銷量大幅增加，其實還有兩大因素---銷量平滑和經銷商補庫存。所謂銷量平滑，即去年賣車，今年開票。一方面，各大車企公布的多為批發數據，即車企銷往經銷商的數據。去年不少消費者為趕上政策補貼優惠末班車，提前至經銷商處訂貨，但因供不應求年后方能提到車。另一方面，去年12月份，不少車企已經完成了全年任務，因此按照慣例將部分銷量轉移至今年1月。還有一個因素便是補庫，國內汽車庫存當量通常為1個半月至2個月，因此今年1月份各大主流汽車企業都忙于補庫存。從這兩大因素看，今年1月份汽車銷量的火爆并沒有持續性的可能，加上今年開始車市的3大優惠政策取消多少對市場是有影響的。
2011年泰國橡膠產量或將增加
亞洲天然橡膠生產國組織發布的1月份報告中預測2011年泰國天膠產量將達324.7萬噸，增幅5.4%，高于2010年308.1萬噸的產量。此組織還預測整個東南亞產膠國2011產膠總量將達1017萬噸，增幅7.7%，高于2010年944.4萬噸的產量。
2月21日，泰國橡膠協會一位官員表示，因在幾年前政府發起橡膠行業擴張期間種植的橡膠樹開始生產乳膠，泰國2011年橡膠產出將增加10%。同時，泰國HUA橡膠公共公司----泰國最大的橡膠生產商副總裁稱：“泰國2011年橡膠產出料為330萬噸，高于2010年的300萬噸。”他在柬埔寨暹粒召開的橡膠會議間隙稱，最初在2004年擴張的160000公頃(395400英畝)土地上種植的橡膠樹將成熟，并于今年開始生產乳膠，推升產量。
政府亦已促進第二階段的擴張，從今年開始種植128000公頃，因預期農戶將從當前高企的價格中獲益。2015年產出料增至370萬噸，屆時所有在第一次擴張時種植的新膠樹將開始生產乳膠。泰國是全球最大的橡膠生產國和出口國，2011年料出口290萬噸橡膠，高于2010年的270萬噸。
割膠淡季，交易所庫存繼續下滑
截至2月25日，上海交易所橡膠庫存為54640噸，連續第6周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少1490至38685。交易所庫存從去年6月初不到2萬噸的歷史低點升至6萬噸之上的水平，近6周庫存有下降跡象。與去年同期15萬噸庫存相比目前的庫存水平相對較低。庫存變化確實有季節性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本都在每年10月份以后逐步上揚。國內11月中旬后割膠就逐步停下，貿易商在割膠旺季囤下的貨在快停割的時候逐步顯現出來。目前國內地區橡膠已經進入停割期，在國內橡膠停割期交易所庫存卻有下降跡象，說明現貨確實偏緊，而國外橡膠價格與國內膠的價差使得國內膠更具有吸引力。