一、 PTA期貨1季度行情回顧與宏觀面環境分析：
圖一：PTA內外盤現貨價格與期貨結算價走勢圖
圖為PTA內外盤現貨價格與期貨結算價走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）
回顧PTA期貨和現貨的價格走勢，我們可以從上圖中看出，2011年一季度PTA期貨和現貨再度大幅上漲，特別是從2011年元旦至2011年2月，PTA期貨和現貨的價格漲幅達20%，并創下了PTA期貨的歷史新高12396點，進入2月中旬后，PTA期現貨價格才進入高位震蕩整理期，從整體走勢看，從2009年至今的PTA大牛市格局并末改變。
PTA外盤也順利突破了至2010年11月的高點1400美金附近，外盤臺灣貨的價格已經達到1530-1550美金的歷史高位，因國內貨源相對較為緊張，外加市場融資需求旺盛，PTA外盤價格和國內現貨市場的價格相比期貨市場更為堅挺，在2-3月份的調整行情中，PTA現貨的價格表現極為堅挺，一度出現PTA現貨價格高于期貨的情況。
從國內政策面看：央行貨幣政策趨緊的信號十分明確。從當前的經濟形勢看，國內過剩的流動性和國外輸入性通脹的雙重影響下，國內物價上漲的壓力極大，政府決策層在調結構，保增長和控通脹的矛盾中糾結，從后市政策的大方向看，我們認為貨幣政策層面上資金面應不至于過度緊縮，有保有壓采取穩健的貨幣和財政政策的可能性較大，我們把國內的政策面的商品的影響定義為中性。
從國際形勢看：美國經濟缺乏明確的經濟增長點，失業率居高不下，美聯儲的量化寬松政策延續的概率較大。日本政策選擇看，因地震因素影響，日本央行大規模注資救市，市場對流動性過剩可能引發惡性通脹的擔憂加劇，美元指數周線破位跡象明顯，量化寬松政策影響下，二季度美元繼續走弱的概率較大。國際形勢對商品的影響趨向利多。
二、上游原油與PX等芳烴類產品市場運行分析：
圖二：PTA上游石化芳烴類產品價格走勢圖
圖為PTA上游石化芳烴類產品價格走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）
一季度，原油在中東局勢緊張，利比亞政局混亂，伊朗和沙特之間的對立情緒增強等多種因素影響下，成功突破并站穩了100美元，原油中期上漲的趨勢很難改變。從圖二中可以看出，但石化類產品石腦油、MX、PX的價格在1季度整體表現極為強勢，其中PX的漲幅最為突出，石化芳烴類產品整體上行的趨勢并末改變，因PTA利潤高企，新增產能的PTA工廠對PX的剛性需求顯現，另加部分PX裝置的推遲開車，引發了PX市場的一波暴漲行情，另一方面，因東北亞市場韓國和日本等地煉廠在3-5月會集中檢修，這為2011年上半年PX等芳烴產品的強勢行情維持較長時間提供了一個堅實的基礎。日本地震引發PX裝置的長期停產，令市場對PX后市的預期更為樂觀。
圖三：PX、MX、石腦油價差變化圖
圖為PX、MX、石腦油價差變化圖。（圖片來源：銀河期貨）
從圖三中看出：一季度PX價格從1400美金附近強勢上漲至1800美金附近，而PX-石腦油的價差從550美金提升至800-850美金，價差持續擴大，石腦油-PX生產環節的利潤水平接近了2006年8月的歷史高點，行業景氣度接近2006年8月最佳時期，受原油走強和PTA緊缺刺激，另外日本地震蕩導致日本PX裝置爆炸長期停產等因素影響，另外年內新增PTA裝置對PX的剛性需求顯現，我們認為PX市場的強勢格局在2季度仍將延續。
三、PTA現貨市場運行分析
(一)國內PTA供應面情況
圖四：PTA、PX產量和進口量2010-2011年明細表
圖為PTA、PX產量和進口量2010-2011年明細表。（圖片來源：銀河期貨）
從供需角度來看，2010年PTA國產量為始終維持在120-130萬噸以上，進口量維持在40-50萬噸附近，PTA的供應總量變化不大，但進入2011年一季度后，因聚酯新產能的大量投產，PTA的需求量進一步增加。二季度PTA供應量的缺口更加明顯，供不應求導致PTA現貨的價格依舊面臨較大的上漲壓力。
2011年二季度大量的PTA工廠停產檢修，產量明顯減少，PTA供應的緊張情況會繼續延續，聚酯工廠4-6月合同貨缺口難以得到有效的彌補，部分合同貨缺口較大的工廠，在現貨市場上仍有很大的補貨需求，而部分因裝置檢修導致合約貨無法提供的PTA工廠也將面臨在現貨市場上采購PTA以滿足合同貨客戶的需求，這部分對現貨市場的剛性需求，使市場上PTA現貨的供應量很難滿足市場的需求量。僅從二季度供需關系的發展趨勢來看，目前原料的利多形勢并沒有發生根本性的改變。
圖五：PTA期現價差變動表
圖為PTA期現價差變動走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）
從圖六中的鄭商所的PTA倉單情況看，PTA倉單數量進入2011年2-3月份后出現了明顯的下降，市場上現貨惜售氛圍濃，PTA現貨商套保的意愿不強。另外從PTA期現價差看，兩者的價差明顯縮小，PTA現貨價格一度高于期貨價格，現貨商在期貨市場缺少期現套利的機會。倉單數據也從側面反映了PTA在現貨市場貨源不多。
圖六：鄭商所PTA倉單走勢
圖為鄭商所PTA倉單走勢圖。（圖片來源：銀河期貨）