二、原油價格走勢分析
作為化工品生產的源頭材料，原油價格的上漲必然帶動如乙烯、乙炔等生產原材料價格的上漲，進而支撐塑料價格的上漲。比較原油價格與L及PVC的走勢圖可以發現，二者是正相關關系。在原油價格上漲時，L價格也是上漲，原油價格下跌時，L的價格也隨著下跌，原油價格的走勢先于L的價格。且可以發現 PVC的價格變動較L的走勢觀察更為平穩，主要是因為在國內有70%的產量是依靠電石法生產，油價波動的影響隨之減弱。因此，在塑料產品基本供求平衡的形勢下，原油的價格走勢將成為引導塑料價格的風向標。關于原油價格2011年，我們的總體判斷是震蕩攀升，主要依據以下兩方面分析。
圖9：LLDPE、PVC、原油的期貨價格走勢圖
1、庫存反映供需，中長期謹慎樂觀
現階段，全球經濟仍處于復蘇的進程中，歐洲主權債務危機的影響在漸漸淡去，美國的第二次量化寬松政策也在執行中，尤其是美國奧巴馬總統把2012年連任競選的主打牌定位為經濟增長，預計寬松的貨幣政策會較長時間內維持。而全球的經濟增長勢將帶動原油的需求，支撐油價高位運行。從油品庫存觀察，美國的庫存數據依然偏空，絕對數量依然位居歷史高位。但是煉廠的開工率已經處于低位，有助于緩解未來市場的供應壓力，庫存也出現了一定的下降趨勢，隨著夏季用油高峰的到來，庫存的下降幅度將會更加明顯。
圖10：美國新增耐用品訂單及PMI走勢圖
圖11：美國失業率走勢圖
圖12：EIA原油和石油產品庫存走勢圖
圖13：美國煉廠開工率走勢圖
2、非商業持倉與國際油價
從CFTC公布的數據我們可以發現，當前市場的投資基金是以空頭占主導地位，并且在緊縮預期的打壓下，油價在2010年底出現一波深幅調整，下探至70美元一線。近期受美國的利多經濟數據以及中東、北非局勢影響，投資基金的凈空倉有所減少，油價也站在100美元上方。單從凈持倉量和油價的走勢分析，凈空單減少，油價上漲，凈空倉增多，油價下跌，投資基金能夠預判市場的走勢，做出相應的投資策略。分析凈空單數量，數值始終維持在 25000張，那么未來就有兩種局面。空方力量等待高位拋空，中長線看空油價；另一種是減空增多，市場開始轉向。之所以看空油價的投資基金占市場的多數，主要基于歐洲債務危機的擴散、美國經濟的二次探底以及新興經濟體增速放緩的悲觀預期。雖然債務危機的問題仍沒有解決，但造成的壓力已經不及去年，美國公布的經濟數據整體向好轉變，最大的壓力來自于新興市場的通脹壓力及緊縮政策造成的原油需求下滑。因此，在發達經濟國家仍處于復蘇的狀態下，原油價格能夠得到有效支撐，新興市場需求增速的放緩將抑制油價的過度上漲。2011年原油價格的整體趨勢預計會是震蕩上行，價格區間在80-120美元之間。
圖14：CFTC非商業持倉走勢圖
圖15：CFTC凈空持倉量與原油價格走勢圖
總結
綜合以上分析，我們認為LLDPE價格去年11月份以來的回調已經反映了市場的負面信息，當前區間震蕩的走勢意味著市場已經進入階段性平衡的狀態。在現貨市場保持平穩，政府不斷調控物價的高壓環境，市場流動性收縮，期價的走勢更需要比較明確的信號指引，石油價格也就成為LLDPE期價未來的關鍵因素。近期油價在中東、北非局勢動蕩的影響下，出現飆升行情，但是油價的上漲最終還是需要基本面的支撐，在庫存壓力及下游需求較為平穩的階段，油價受獲利盤的打壓很可能出現回調。不過，隨著夏季需求旺季及全球經濟的繼續復蘇，油價能夠得到有力支撐，從而整體趨勢會是震蕩向上，價格波動范圍在 80-120美元。結合LLDPE行情走勢來看，未來很可能在12000關口尋求突破。操作上建議，中長線可關注油價變化，擇機入場。